HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Vakıfbank için 7,75 TL hedef fiyat ile 'AL' tavsiyesini korudu

17.02.2020 14:25
HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Vakıfbank için 7,75 TL hedef fiyat ile 'AL' tavsiyesini korudu


Şeker Yatırım, Vakıfbank için 7,75 TL hedef fiyat ile 'AL'
tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"VAKBN 4Ç19: Beklentilerin üzerinde güçlü sonuçlar
VakıfBank 4Ç19 solo finansal sonuçlarında beklentilerin bir hayli
üzerinde 1,280 milyon TL net kar açıkladı. (Çeyreksel bazda %154,4
artış). Açıklanan net kar rakamı bizim 1,006 milyon TL olan
tahminimizin ve 1,026 milyon TL olan piyasa beklentisinin %27 ve %25
üzerinde gerçekleşmiş oldu. Bankanın 12 aylık karı 2,802 milyon TL
olup geçen yıla göre %32,5 azalarak %9,1 oranında ortalama öz kaynak
karlılığına işaret etmektedir.
Beklentilerden iyi gelen çekirdek bankacılık gelirleri, kredi
karşılıkları ve faaliyet giderleri ile beklentilerden yüksek gelen
ticari zarar sebebiyle bankanın net kar rakamı beklentilerimizin
üzerinde gerçekleşmiştir.
2020 beklentileri: TRY krediler: Yüksek %10, YP krediler: Sabit,
Mevduat: %16, Net Faiz Marjı: +50bps, Ücret ve Komisyon: Hafif
daralma, Faaliyet Giderleri: ~%13, TGA Rasyou: %6,5-7%, Kredi Risk
Maliyeti (net) 180 baz puan, Özkaynak Getirisi: %13-14. Bankanın
özkaynak karlılığı beklentisi bizim %13,4 beklentimize paraleldir.
Karlılıkta güçlü toparlanma, güçlü çekirdek bankacılık gelirleri
büyümesi, ücret ve komisyon gelirlerinde zayıflama, taksitli ticari
kredi büyümesinde güçlü toparlanma, sektör üstü YP mevduat büyümesi,
yeni takibe intikal eden kredilerde yavaşlama sebebiyle TGA rasyosunda
70 baz puan artış, aktiften silme ve satışların olmayışı, ikinci grup
kredilerin ağırlığında azalma, kredi karşılık oranlarında azalma ve
hafif zayıflayan sermaye yeterliliği çeyreğin ana unsurları olarak öne
çıkmaktadır.
4Ç19 finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından hisse üzerinde
önemli bir etki beklemiyoruz. Hisse için 22% sermaye maliyeti ve 8%
uzun vadeli büyüme oranlarını kullanarak hesapladığımız ve 7,75 TL
olan hedef fiyatımızın %18 artış potansiyeli bulunmaktadır. Hisse için
"AL" tavsiyemizi koruyoruz. Hisse 2020T 3,5x F/K (Benzerlerine göre
%21 iskontolu) ve 0,43x F/DD çarpanlarıyla ve %13,4 ortalama öz kaynak
getirisiyle işlem görmektedir.
Marjlarda güçlü toparlanma. Swap maliyetleri ve Tüfe endeksli
tahvil gelirlerine göre düzeltilmiş çekirdek net faiz marjı çeyreksel
bazda 151 baz puan artarak %3,9 seviyesinde gerçekleşmiştir. Tüfe
endeksli tahvil gelirlerindeki artış (+%17) marjları pozitif
etkilerken kredi mevduat makası azalan fonlama maliyetleri ve kuvvetli
kredi artışı sebebiyle çeyreksel bazda 184 baz puan iyileşmiştir.
Net ücret ve komisyon gelirlerinde yavaşlama. ÜKG (net) çeyreksel
bazda %4,5 daralırken 12 aylık artış oranı %74 olup karlılığı olumlu
etkilemektedir. Nakdi kredilerden alınan ÜKG 2018 yıl sonundaki %32
seviyesinden %39 seviyesine yükselmiştir. Taksitli ticari kredilerde
büyüme önemli ölçüde hız kazanmış, 3Ç19'daki %0,3 daralmanın ardından
4Ç19'da %8,8 oranında güçlü bir büyüme gerçekleşmiştir.
Yeni TGA oluşumunda yavaşlama. TGA rasyosu çeyreksel bazda 70 baz
puan artarak %5,9 seviyesinde gerçekleşmiştir. Aktiften silme ya da
satış bulunmamaktadır. Üçüncü ve ikinci aşama beklenen zarar
karşılıkları 40 bp ve 150 bp azalarak %70,4 ve %5,9 seviyelerine
gerilemiştir. Ancak üçüncü aşama karşılıklar hala sektör ortalaması
%65'nin üzerindedir. İkinci aşama kredilerinin toplam krediler
içindeki ağırlığı 50 bp azalarak %10,8 seviyesine gerilemiştir. Toplam
kredi riski maliyeti (net) ise 193 bp seviyesinde gerçekleşmiştir.
Sermaye yeterliliğinde hafif zayıflama. Bankanın ana ve çekirdek
sermaye yeterlilik rasyoları çeyreksel bazda sırasıyla 40 ve 20 baz
puan azalarak %16,6 ve %13,6 seviyelerine gerilemiştir. "

Analizin tamamı için:

http://e.inclick.email/Track.ashx?id=b68da3fb-6bb9-4bbe-b634-1acfdca39671&cid=5beec07bf0d8d743d0f66412&gid=5e4a76b3f0d8d71750a02a9d&mid=5bd15b7cf0d8d75e186722e2&lid=5e4a76e0f0d8d604348e44f2

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




'
18:0510.740
Değişim :  0,00% |  0,00
Açılış :  10.661  
Önceki Kapanış :  10.740  
En Düşük
10.634
En Yüksek
10.775
imkb grafik
BIST En Aktif Hisseler18:05
PKART 123,20 154.811.083 % 10,00  
GSDDE 11,55 65.255.918 % 10,00  
DYOBY 64,90 156.151.115 % 10,00  
DIRIT 19,25 5.778.842 % 10,00  
BALAT 39,60 4.730.854 % 10,00  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 32,2165 32,2222 % 0,14  
Euro 35,0076 35,0209 % 0,09  
Sterlin 40,7018 40,9059 % 0,02  
Frank 35,1785 35,3548 % 0,03  
Riyal 8,5388 8,5816 % -0,00  
18:05 Alış Satış %  
Gümüş ONS 31,56 31,60 % 0,66  
Platin 1.039,92 1.042,45 % 0,66  
Paladyum 1.012,39 1.016,53 % 0,66  
Brent Pet. 83,17 83,17 % 0,66  
Altın Ons 2.416,91 2.417,27 % 0,66