Tacirler Yatırım, Ford Otosan tavsiyesini 'TUT'tan 'AL'a,
hedef fiyatını 64,00 TL'ye yükseltti.
Tacirler Yatırım'ın ( http://tacirler.com.tr/ ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Ford Otosan - Tavsiyemizi "AL"a yükseltiyoruz
Ford Otosan'ın 2019'da güçlü ihracat performansının katkısı ve
daralan yurtiçi satışların ciro payının %14'e kadar gerileyeceği
varsayımıyla diğer sanayi hisselerinden olumlu yönde ayrışacağını
düşünüyoruz. Euro olarak elde edilen maliyet artı marj bazlı ihracat
cirosu TL'deki değer kaybıyla toplam satışları desteklerken, yurtiçi
satışlardaki daralmayı dengeleyecektir. Böylelikle euro bazında yatay
seviyede net kâr performansı bekliyor ve 2019'da %7,3 temettü verimi
öngörüyoruz. Ford Otosan'da son dönemde BIST-100 endeksinin altında
görülen hisse performansı nedeniyle tavsiyemizi "AL"a ve hedef fiyatı
64 TL'ye yükseltiyoruz. Ford Otosan 6,2x 2019T FD/FAVÖK rasyosuyla on
yıllık ortalamasının %15 altında işlem görmektedir. Ayrıca Ford Motor
ve Volkswagen'in olası işbirliği sonucu Volkswagen'in Transporter
modelinin Ford Otosan'ın Gölcük fabrikasında üretilmesi ihtimali
gerçekleşirse Ford Otosan'ın büyüme hikayesini destekleyecektir.
Güçlü ihracat performansı, Avrupa'daki makro zayıflığa rağmen
devam ediyor - Ford'un ürettiği Transit ailesinin pazar payı
kazanımları, hafif ticari araç pazarının Avrupa'da büyümeye devam
etmesi (11A18'de %14 yükseldi.) ve Ford Otosan'ın görece maliyet ve
fiyatlamadaki avantajlı durumu, Ford Otosan'ın 11A18'de ihracatında
%12 büyümeye neden oldu. Böylelikle 2018 sonunda Ford Otosan'ın 330
bin ihracat adedini gerçekleştirmesinin mümkün olduğunu düşünüyoruz.
2019'da Avrupa hafif araç pazarı için beklentiler özelikle İngiltere
ve İtalya'daki makro görünümdeki bozulma nedeniyle daha temkinlidir.
Bu nedenle 2019'da Ford Otosan'ın ihracatında sadece %2 büyüme
öngördük. Ancak Ford Motor ve Volkswagen arasındaki olası işbirliği
sonucu Volkswagen'in Transporter modelinin Ford Otosan tarafından
üretilmesi ihtimali gerçekleşirse Ford Otosan'ın büyüme hikayesini
destekleyecektir.
Yurtiçinde 2019'da beklenen daralmaya karşı nispeten korunaklı -
TL'deki değer kaybı ve yurtiçi pazarda görülen daralma sonrası 2019'da
yurtiçi satışların Ford Otosan'ın cirosundaki payının %30'dan %19'lara
gerileyeceğini öngörüyoruz. 2019'da da yurtiçi satış hacimlerinde
beklediğimiz %20 daralma ve TL'deki değer kaybı nedeniyle yurtiçi ciro
payının %14'e gerilemesini bekliyoruz. Böylece 2019'de euro bazında
yatay ciro performansı tahmin ediyoruz.
İstikrarlı temettü hikayesi - Ford Otosan'ın, 2018'de
ihracatındaki büyüme ve TL'deki değer kaybı sonrası marjlardaki
artışın artan finansal giderleri dengeleyeceğini ve euro bazında yatay
seviyede net kâr gerçekleştireceğini düşünüyoruz. Hisse başına 2019'da
3,8 TL temettü dağıtılacağını tahmin ediyor ve %7,3 temettü verimi
öngörüyoruz."

Analizin tamamı için:

http://www.tacirler.com.tr/Pdfs/Arastirma/Dosyalar/Ford_Otosan_-_20_Aralik_2018.pdf

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey