HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Turkish Yatırım, Ford Otosan için 57,60 TL hedef fiyat ile 'TUT' tavsiyesi verdi

31.10.2017 10:41
HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Turkish Yatırım, Ford Otosan için 57,60 TL hedef fiyat ile 'TUT' tavsiyesi verdi


Turkish Yatırım, Ford Otosan için 57,60 TL hedef fiyat ile
'TUT' tavsiyesi verdi
Turkish Yatırım'ın ( http://www.turkishyatirim.com.tr ) konu ile
ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Marj destekli güçlü veriler
Ford Otosan 3Ç17'de 265 mn TL’lik piyasa beklentisinin üzerinde
yıllık bazda %99 artış ile 346 milyon TL net kar rakamı açıkladı.
Beklentiler ile gerçekleşme arasındaki farkı hacim büyümesi ve
faaliyet kar marjlarındaki güçlü görünümden kaynaklandığını
görmekteyiz.
Ciroya baktığımızda da 5,1 milyar TL’lik piyasa beklentisinin
üzerinde yıllık bazda %43’lük artışa işaret eden 5,5 milyar TL’lik
değere ulaşıldığını görmekteyiz.
Faaliyet marjlarının desteği ile ile birlikte FAVÖK değerinde de
yine 417 milyon TL’lik piyasa beklentisinin üzerinde yıllık bazda
%47’lik artışla 491 milyon TL’ye ulaşıldığını görmekteyiz.
Şirketin 2017 sonunda satış gelirlerinin 23,9400 mn TL, FAVÖK’ün
1,903 mn TL, Net kar’ın ise 1369 mn TL seviyesinde gerçekleşmesini
beklediğimiz Ford Otosan için hedef fiyatımız 57,60 TL ve tavsiyemiz
TUT yönündedir.
Kur etkisinin yanında 9A17 dönemindeki %12’lik adetsel artış
ihracat gelirlerinin %42 artmasını sağlarken, Yurtiçi pazardaki
adetsel %4’lük gerilemeye karşın fiyatlama stratejisi gelirlerde
%21’lik artış kaydedilmesine imkan tanımıştır.
Rekor kırarak 17,138 mn TL’ye ulaşan satış gelirleri içerisinde
12.411 mn TL’lik güçlü ihracat değeri de ihracat rekoruna işaret
etmektedir. Ford’un Avrupa Ticari araç Pazar payının 2016 sonundaki
%13,2’den 9A17’de %13,7’ye yükselmesin de olumlu katkısını
görmekteyiz. ( İngiltere pazarı -%3,1 daralırken Ford’un Pazar payı %2
artmıştır). Ford’un Avrupaya sattığı Transit araçlarda ( courier,
Connect, Custom, Transit ) Ford Otosan’ın Pazar payı %80 seviyesinde
bulunmaktadır.
Araç başına düşen gelire baktığımızda ise ihracat tarafında Euro
bazlıdeğişim görmezken, yurtiçi tarafta ise %28’lik artış
hesaplamaktayız.
Şirketin 3Ç17’de FAVÖK’ü, 414 mn TL olan piyasa tahminlerinin
oldukça üzerinde yıllık %57 artışla 491 mn TL düzeyinde gerçekleşti
Hem 9A hem de 3Ç’lik periyodda yükselen Faaliyet Kar ve VAFÖK
marjında TL’nin değer kaybı, yükselen emtia fiyatları karşılayan
fiyatlama, Yurtiçi satış mixinin başarısı, %84 seviyesine ulaşan
kapasite kullanım oranı ve Maliyet azaltıcı önlemlerin başarılı
yönetimini görmekteyiz. Bu performans aynı zamanda faaliyet
giderler/ciro oranının yıllık bazda %2,2 gerileyerek %4,6 seviyesine
gelmesinden de görülmektedir.
Yıllık bazda çeyreksel FAVÖK marjının piyasa ortalaması %7,8’in
üzerinde %9 olarak beklentilerin belirgin şekilde aştı. Operasyonel
performanstaki dikkat çekici başarı çeyrek bazlı FAVÖK marjında 0,9
puanlık artışa işaret ederken, Şirketin FAVÖK marjı 3Ç11’den bu yana
gerçekleşen en yüksek seviye olmuştur.
Brüt kar marjına baktığımızda ise artan girdi maliyetleri ile (
döviz kurundaki artışa bağlı yükselen ithalat maliyeti ve emtia
fiyatları) 3Ç16’da %11,9 olan marjın 3Ç17’de %11,4’e gerilemesine
neden olurken, 3Ç17’de ürün mix’i ve fiyatlama sayesinde 2Ç17’deki
%9,9 seviyesinden 3Ç17’de %11,4 e çıkmış görünmektedir.

2017 beklentilerini ise

* Ford Otosan 2017 yılı toplam pazar tahminini 900-950 bin adetten
950bin - 1,000ml adete yükseltirken, kendi satıs hacim hedefini
110-120 bin adet bandında tuttu.
* 2017 yıl sonu ihracat hacim hedefinde ise degisiklik
göstermeyerek 290-300 bin adet bandında koruyunca Ford Otosan’ın
toplam satış hacmi 400-420 adettle sabit bırakıldı,
* 2017 yılı için 400-420 bin adetlik beklenti 2016 yıl sonuna
kıyasla %7 -%13 büyümeye işaret etmektedir. .
* 2017 yıl sonu 365-375bin üretim hacmi hedefi ise %88 - %90
kapasite kullanım oranına denk gelmektedir.
Ford Otosan Genel Kurul'unda 389,5mn TL'lik nakit temettü dağıtımı
kararı onaylanmıştır. 1 TL nominal değerli pay için brüt 111 Kr (net
94,35 Kr) ödenecektir. Temettü dağıtımının 31 Ekim 2017 tarihinden
itibaren ( bugün) yapılmasına karar verilmiştir."

http://www.turkborsa.net/belgeler/raporlar/froto3c17.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:051.910
Değişim :  1,61% |  30,35
Açılış :  1.897  
Önceki Kapanış :  1.880  
En Yüksek
1.914
En Düşük
1.894
imkb grafik
BIST En Aktif Hisseler18:05
PKENT 4.478,20 22.928.132 % 10,00  
SELVA 11,11 36.007.943 % 10,00  
MAKTK 3,74 66.866.320 % 10,00  
ISKUR 550.000,00 550.000 % 10,00  
ISATR 342.861,20 342.861 % 10,00  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 13,7265 13,7296 % 0,49  
Euro 15,5059 15,5679 % 0,38  
Sterlin 18,1135 18,2043 % -0,25  
Frank 14,8951 14,9848 % 0,53  
Riyal 3,6493 3,6676 % 0,27  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.783 1.783 15,34  
Altın Gr. 788 788 8,66  
Cumhuriyet 5.186 5.264 106,00  
Tam 5.159 5.293 110,82  
Yarım 2.493 2.561 53,60  
Çeyrek 1.251 1.280 26,81  
Gümüş.Ons 22,51 22,56 0,15  
Gümüş Gr. 9,93 9,95 0,09  
B. Petrol 69,66 69,66 -0,01