AB Komisyonu raporu hazırladı...

AB Komisyonu ekonomistleri parasal genişleme kararının sonuçlarını inceleyen bir rapor hazırladı.

Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) en merakla beklenen  toplantılarından biri yarın yapılacak. Guvernörler Konseyi’nin yeni  bir parasal genişleme kararını açıklamasına ilişkin spekülasyonlar  giderek artarken AB Komisyonu ekonomistleri de olası parasal genişleme  kararını, yöntemlerini ve sonuçlarını inceleyen yayınlanmamış özel bir  rapor hazırladılar.


Borsa Gündem'in haberine göre Raporda, agresif bir ECB kararının azalan  büyüme görünümü, düşen petrol fiyatları doğrultusunda aşağıya çekilen enflasyon beklentileri ve inatçı düşük enflasyon rakamları çerçevesinde giderek daha gerekli görüldüğü vurgulanıyor.

ECB’nin parasal genişleme  programının şirket tahvillerinin yanısıra hükümet tahvilleri alımını da içermesi bekleniyor. Paketin büyüklüğünün 500 milyar euro düzeyinde olması öngörülüyor ancak ECB’nin varlık alımına ilişkin kesin bir rakam vermeyebileceği de belirtiliyor. Parasal genişlemenin yapılış şeklinin ise tıpkı Varlığa Dayalı Menkul Kıymet Alımları ve Teminatlı Menkul Kıymet Alımlarında olduğu gibi  Avrupa Merkez Bankaları Sistemi (ESCB) kapsamında  ulusal merkez bankalarının  tahvil alımlarında kullanılması bekleniyor.


Rapora göre manşet enflasyon ve enflasyon beklentileri ECB’nı fiyat istikrarı hedefinden tehlikeli bir şekilde uzaklaşıyor. Euro Bölgesi enflasyonu Aralık ayında 2009 sonundan beri ilk defa negatife bir düzeye, yıllık bazda %-0,2’ye düşerken AMB’nin %2’ye yakın enflasyon hedefinin de oldukça altında kalıyor.  Petrol fiyatlarındaki gerileme de enflasyonda ve beklentilerde aşağı yönlü baskı yaratıyor.
  

ECB 22 Ocak 2015’te bir parasal genişleme programını ilan edecek mi?
 

Bu karar çoğunluk tarafından bekleniyor. Negatif enflasyonun ve düşen petrol fiyatlarının bir araya gelmesi ECB’yi geniş kapsamlı bir parasal genişleme programı kararına yönelteceğe benziyor. ECB tahvil alımlarının miktarı konusunda kesin bir rakam vermeyebilir. Bunun yerine, miktar belirtmesi  AMB’nin net 1 trilyon euro genişlemeye yönelik bilanço hedefi şeklinde olabilir. Büyüklük, hız ve varlık alımlarının kompozisyonu zamaniçerisinde enflasyondaki orta vadeli görünüme bağlı olarak düzeltilebilir. Programın açık uçlu olması, ECB’ye belirli bir miktarda tahvil alımı programından daha fazla esneklik verebilir.
 
Bu program işleyecek mi?
 

ECB tarafından ülke tahvilleri alımları Euro Bölgesi’nin zayıf büyümesi ve enflasyon görünümü için her derde deva bir ilaç olmayacak. Ülke tahvil getirileri halen düşük düzeyde ve Euro Bölgesi de bankalar tarafından finanse edilen bir ekonomiye sahip bulunuyor. Dahası Euro Bölgesi’nde servet etkisi de ABD ile kıyaslandığında  daha düşük düzeyde seyrediyor.

Bu nedenle parasal genişleme programının kredileri kolaylaştırma ya da portföy yeniden dengeleme etkisi yoluyla Euro Bölgesi’nde etkin bir şekilde işleyip işlemeyeceği tartışmalı görünüyor. Parasal genişlemenin asıl pozitif etkisinin daha zayıflayan euro ile hissedileceği fakat bu programın önceden  tahmin edilmesinin piyasalarda euro’nun dolara karşı sert bir şekilde değer kaybetmesine neden olduğu belirtiliyor. İşaret verme etkisiyle AMB’nin ülke tahvilleri alımı, piyasa güvenini arttırıp enflasyon beklentilerinde iyileşmeye neden olabilir.

Ancak petrol fiyatları ve enflasyon beklentileri arasındaki sıkı ilişki nedeniyle petrol fiyatlarının daha da düşmesi  parasal genişlemenin enflasyon beklentilerindeki destekleyici etkisine zarar verebilir. Uzmanlar 1 trilyon tutarındaki parasal genişleme programının Euro Bölgesi’nde enflasyonu iki yıl içerisinde %0,4 oranında   yukarı taşıyacağını hesaplıyor.