Ekonomistlerden Enflasyon Raporu değerlendirmesi

30.04.2018 14:33

Son güncelleme : 01.05.2018 09:44

İş Portföy Başekonomisti Nilüfer Sezgin, "Merkez Bankası, orta vadeli enflasyon görünümünü dikkate alarak önümüzdeki dönemde ilave sıkılaşma yapma yolunu seçebilir." dedi.



Ekonomistler, Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankası'nın (TCMB) yılın ikinci Enflasyon Raporu toplantısında  açıklanan enflasyon tahminindeki güncelleme ve sadeleştirme konusundaki  beklentileri AA muhabirine değerlendirdi. 
 
İş Portföy Başekonomisti Sezgin, toplantıya ilişkin, "Merkez Bankası,  orta vadeli enflasyon görünümünü dikkate alarak önümüzdeki dönemde ilave  sıkılaşma yapma yolunu seçebilir, bu yönde bir sinyal verdi ama 'kesin yaparım'  demedi." ifadesini kullandı. 
 
Ekonomistlerin, enflasyon tahminlerinde biraz daha ciddi bir revizyon  görmeyi beklediğini ifade eden Sezgin, "Çok sınırlı kalmış revizyon... Bir puan  daha fazla olabilirdi, yüzde 9-9,5 bandına revize edilebilirdi. Çünkü kur ve  ithalat fiyatlarıyla ilgili gelişmelerden zaten TCMB Başkanı Murat Çetinkaya  bahsetti. Ama gıda enflasyon tahmininde bir revizyon yapılmamış ve yüzde 7'de  sabit tutulmuş. Şu anda yüzde 10'un üzerinde... Gıda enflasyonunda bu kadar  belirgin bir düşüş olabilir mi? Bu bir risk aslında." şeklinde konuştu. 
 
Sezgin, TCMB'nin muhtemelen Gıda Komitesi'nin alacağı tedbirlere  güvenerek bu yönde karar verdiğini ve revizyonunun sınırlı kaldığını söyledi.
 
"ENFLASYONDA ÜST BANT YÜZDE 12"
 
Nilüfer Sezgin, TCMB'nin faiz konusunda ilave tedbirler alabileceğini  belirterek, şunları kaydetti:
 
"Toplantıda faiz kararıyla ilgili de önümüzdeki dönemde eğer enflasyon  politikası öngörüldüğü gibi ilerlemezse ilave tedbirler alınabileceği birkaç defa  söylendi. Başkan bunu vurguladı. Faiz artırımlarının devam etmesi söz konusu  olabilir ama nasıl söz konusu olacak? Orada izlenmesi gereken şey  Merkez  Bankası’nın verdiği enflasyon patikası tahminiyle gerçekleşmeler uyumlu gider mi?  Ya da oradaki beklentileri riske atacak bir konjonktür oluşur mu? Bunların  izlenmesi lazım. Enflasyon patikasına baktığımız zaman Merkez Bankası'nın,  enflasyonun yıl içinde yüzde 12'ye kadar yaklaşmasını beklediğini görüyoruz.  Yüzde 12 üst bant... Merkez Bankası aslında 'yaz aylarında enflasyon oraya  ulaşabilir' diyor. Bu tek başına faz artırımı getirmeyebilir. Tepe noktası yüzde  12'lerde ama orta noktası yüzde 11'lerde... Merkez Bankası bekliyor ki, enflasyon  önce yükselecek, yüzde 11-12 aralığına, sonra yıl sonunda gerileyecek diye  bekliyor. 2018 sonu için yüzde 8,4, 2019 sonu için yüzde 6,5'u riske atacak bir  durum oluşursa belki…"
 
Sezgin, TCMB Başkanı Çetinkaya'nın paylaştığı 2019 sonu enflasyon  beklentisinin yüzde 6,5 olduğunu hatırlattı.
 
Kendi beklentilerinin yüzde 6,5 değil, hem piyasa hem de kendi  beklentilerinin çok daha yüksek olduğunu belirten Sezgin, "Onun olabilmesi için  talep koşulları açısından hiçbir risk oluşmaması lazım. Merkez Bankası'nın 2019  sonu enflasyon beklentisi iyimser. Merkez Bankası'nın stratejisi genelde uzun  vadeli beklentileri biraz daha düşük belirliyor ki 'ben sizi buraya götüreceğim'  diye bir hedef gösteriyor. Yani enflasyonu düşürücü yönde adımlar atmaya devam  ederse bir noktada piyasa da diyebilir ki, 'Merkez Bankası gerçekten bu işte  ciddi ve bunu tutturmak istiyor.' O zaman beklentiler iyileşebilir, o da  enflasyondaki düşüşe destek verir. Bunu aslında beklenti yönetimi için yapıyor.  Çok da sürpriz bir durum değil." değerlendirmelerinde bulundu.
 
"TEK KANALDAN, TEK FAİZDEN FONLAMAYA GİDİLECEK"
 
İş Portföy Başekonomisti Sezgin, TCMB'nin Geç Likidite Penceresi (GLP)  borç verme faiz oranını sadece istisnai durumlarda bir fonlama aracı olarak  kullandığını ancak bu uygulamayı geçen yıl değiştirerek normal fonlama aracı  olarak kullanmaya başladığını hatırlattı.
 
TCMB'nin bütün fonlamayı GLP üzerinden yaptığını anımsatan Sezgin,  şöyle devam etti:
 
"TCMB'nin sadeleştirmeden kastı şu; bu GLP artık bütün fonlamanın  yapıldığı kanal olmayacak. Daha normal bir faiz belirlenecek. Yani bir hafta repo  olabilir, normal gecelik borç verme faizi olabilir… Bu ikisinden biri  belirlenecek, tek bir faizle fonlama yapılmaya devam edilecek ama Merkez Bankası  bunu önceden duyuracak. Şu anda önceden bir duyuru olmadığı için ve birçok  fonlama kanalı olduğu için, mesela Merkez Bankası yarın çıkıp diyebilir ki 'Ben  bütün fonlamayı GLP'den yapmıyorum, bugün de bir haftalık faizden ilave fonlama  vermeye karar verdim' diyebilir. O gün ortalama fonlama maliyeti düşer. Bunu  yapmasına çerçeve olarak hiçbir engel olmadığı için bu bir belirsizlik yapıyor şu  anda."
 
TCMB'nin çıkıp "Ben çerçevemi değiştiriyorum, artık tek bir fonlama  kalemim var, o yüzden ben günden güne fonlama araçlarıyla oynayamam" demesi  gerektiğini ifade eden Sezgin, belirsizliğin ancak bu şekilde ortadan  kalkabileceğini savundu.
 
Sezgin, Murat Çetinkaya'nın bugünkü sunumda "Tek kanaldan, tek faizden  fonlamaya gidileceği" yönünde bir mesaj verdiğini, GLP'nin kapanıp kapanmayacağı  yönünde bilgi vermediğini ancak muhtemelen GLP'nin fonlama aracı olarak  kullanılmayacağını söyledi.
 
"PİYASA BEKLENTİSİNİN ALTINDA BİR REVİZYON OLDU"
 
AA Finans Analisti ve ekonomist Haluk Bürümcekçi de enflasyonda yıl  sonu tahmininin 0,5 puan yukarı çekilmesinin yetersiz olduğunu belirterek, "Şu  anda piyasa beklentileri yıl sonu için yüzde 10'larda... Gelecek dönem için de  yüzde 9 civarında seyreden bir enflasyon öngörülüyor. Piyasa beklentisinin  altında bir revizyon oldu. Yeni güncellemeler gelecektir. Bir sonraki raporda  muhtemelen biraz daha yukarı çekilecektir." diye konuştu.  
 
Merkez Bankası'nın faiz artırımının TL'yi biraz yatıştırdığını  vurgulayan Bürümcekçi, "TCMB, bir süre TL'yi koruyan duruşunu korumaya çalışacak.  Enflasyon ve büyümenin seyri konusunda net bir mesaj vermedi. Beklentileri yıl  sonunda düşük ama nasıl olacağı konusunda çok ikna edici bir mesaj vermedi."  ifadelerini kullandı.
 
Bürümcekçi, Türkiye'de enflasyon beklentilerinin çift hanelere doğru  gittiğini belirterek, şunları kaydetti:
 
"Çift haneli enflasyon beklentisine gidiyoruz. Bu çok kötü bir  gelişme, uzun yıllardır görmüyorduk. Böyle olduğu zaman Merkez Bankası'nın daha  da yüksek faiz vermesi gerekiyor, bu yönde baskı oluyor. Olmadığı  zaman TL'nin  değer kaybı oluyor. Onu yerine getirdiği zaman da bir süre yatışma oluyor ama  ondan sonra TL'de değer kaybı baskısı oluşuyor. Gayet doğal olarak, piyasa  şartlarının gereği olarak böyle gelişiyor. Şu anda sakinleşmiş gibi görünüyor ama  enflasyonu gerçekten aşağı çekmeden faizle ilgili baskı veya kurdaki değer kaybı  baskısı ortadan kalkmayacaktır."
 
"GLP, 1 HAFTA VADELİ REPO İHALE FAİZİ OLARAK ANONS EDİLEBİLİR"
 
Şekerbank Başekonomisti Gülay Elif Girgin ise Çetinkaya'nın,  konuşmasında baz etkisinin yanı sıra döviz kuru ve petrol fiyatlarındaki  gelişmelerin gecikmeli yansımalarına bağlı olarak yıllık tüketici enflasyonunda  kısa vadede dalgalanma oluşabileceğini belirttiğini hatırlattı.
 
Çetinkaya'nın risklerin yukarı yönlü olduğu değerlendirmesinde  bulunduğunu ifade eden Girgin, "Bu çerçevede, nisan ayında yıllık TÜFE enflasyonu  mart ayı soluklanması sonrasında yeniden artış gösterecektir. Tahminler, yıllık  enflasyonun yüzde 10,2'den yüzde 10,6'ya yükseleceğini ima etmektedir." dedi.

Girgin, devamla şunları kaydetti:
 
"Hatırlanacağı üzere, 2018 yılı temel politika metninde, politika  sadeleşme hedefi paralelinde tek fonlamaya geçileceği ve bunun 1 hafta vadeli  repo ihale faiz oranı olacağı ifade edilmişti. Başkan, konuşmasında teknik detay  vermemiş olsa da faiz konusunda tartışmaları büyük ölçüde sonlandıracak mekanizma  konusunda genel beklenti, şu an yüzde 13,5 olan GLP piyasa fonlama faizinin temel  fonlama faizi yani 1 hafta vadeli repo ihale faiz oranı olarak anons edilmesi ve  GLP'nin de cezalandırma faizi olarak önceki dönemlerde olduğu gibi daha yüksek  bir seviyede ilan edilmesidir. Böylece şu anki ortamda hiçbir gösterge niteliği  olmayan yüzde 8 ve yüzde 9,25 (marjinal fonlama oranı/üst bant) kaldırılmış  olacaktır."





18:051.191
Değişim :  -0,64% |  -7,69
Açılış :  1.200  
Önceki Kapanış :  1.198  
En Yüksek
1.205
En Düşük
1.179
BIST En Aktif Hisseler18:05
PINSU 9,24 211.181.593 % 10,00  
SANFM 12,10 13.660.958 % 10,00  
KONYA 832,40 226.649.496 % 9,99  
KARTN 1.238,20 37.902.540 % 9,99  
EMKEL 4,63 37.936.833 % 9,98  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 7,9648 7,9696 % 0,40  
Euro 9,4428 9,4568 % 0,70  
Sterlin 10,3608 10,4128 % 0,05  
Frank 8,7782 8,8311 % 0,72  
Riyal 2,1181 2,1287 % 0,37  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.902 1.902 -2,37  
Altın Gr. 487 487 1,46  
Cumhuriyet 3.221 3.270 14,00  
Tam 3.208 3.287 23,47  
Yarım 1.550 1.590 11,35  
Çeyrek 778 795 5,68  
Gümüş.Ons 24,58 24,62 -0,10  
Gümüş Gr. 6,30 6,31 -0,01  
B. Petrol 41,64 41,64 -0,82