Fed`in kararı ne olacak?

Küresel piyasalarda gözler, kararları bugün açıklanacak ABD Merkez Bankası (Fed) toplantısına çevrildi.

Faizi yüzde 0.25 - 0.50 aralığında tutan FED, Haziran 2006’dan bu yana sadece bir kez (Aralık 2015) faiz artışına gidebildi.

Fed’in 2015’teki gibi bu yılki aralık ayı Federal Açık Piyasa Toplantısı’nda (FOMC) faiz artışına gideceğine neredeyse kesin gözüyle bakılıyor. Analistler 25 baz puanlık bir artış beklentisi içinde.

Bu durumda, 2016 yılına 4 kez faiz artırım beklentisiyle başlayan Fed, yılı tek faiz artışıyla kapatmış olacak.

Fed’in aralıkta faiz artırımına kesin gözüyle bakan yatırımcıların bu beklentiyi fiyatlara yansıttığı ancak Fed Başkanı Janet Yellen’in yapacağı açıklamaların piyasaların kısa ve orta vadeli yönünü belirleyeceği yorumları yapılıyor. Fed’in 2017 yılı için nasıl bir yol haritası ortaya koyacağı önem kazanacak.

Yellen’in açıklamaları şahin mi, yoksa güvercin mi olacak, öncelikle ona bakılacak. Finans piyasalarında sıkı para politikasını savunanlar şahin, gevşek politika izleyenler güvercin olarak nitelendiriliyor. 20 Ocak’ta Donald Trump’ın ABD Başkanlığı görevini devralmasının ardından izleyeceği politikalar da Fed için önemli.

SENARYOLAR...

Geçen yıl dolar/TL kurunun Fed’in açıklamasının ardından sert düştüğünü, Fed’in 25 baz puanlık faiz artışı sonrası TL’nin değer kazanımlarını hızlandırdığını ve kurun 3.00 seviyelerinden 2.78’lere kadar gerilediğini hatırlatan Destek Yatırım Araştırma Uzmanı Kutay Gözgör, şu yorumu yaptı:

“Geçen yılki senaryonun tekrarlanması halinde TL toplantı sonrası yükselebilir. Böyle bir senaryoda 3.34 desteğinin kırılması halinde dolar/TL paritesinde gerilemelerin devam ettiğini görebiliriz. Piyasaların 25 baz puanlık faiz artışını tamamen fiyatladığını söyleyebiliriz. Ancak, Fed’in 2017 yılında kaç faiz artışı yapacağı ve ABD’nin çiçeği burnunda başkanı Donald Trump’ın vaat ettiği politikaların Fed’i nasıl etkileyeceği takip edilecek.

Fed, 2017 yılında 2’den fazla faiz artışı olacağına yönelik mesajlar verirse doların küresel olarak hızlı değer kazandığını görebiliriz. 2 veya daha az faiz artışı olacağına yönelik beklentiler ise doların değer kaybına neden olabilir.”

Faiz artışını destekleyen şahin üyelerin sayısının azalacağını bildiren Gözgör, Fed üyelerinin beklentilerini yansıtan nokta tahminlere göre 2017’de 25 baz puanlık 2 faiz artışı beklendiğini, bu yıl Fed üyelerinin daha güvercin olacağını ifade etti.

Gözgör, Fed hızlı bir faiz artışı yapacağına yönelik mesajlar verirse dolar/TL paritesinde yükselişlerde 3.5550 - 3.6080 bölgesinin gündeme gelebileceği yorumunu da yaptı.

KapitalFX Araştırma Uzmanı ve UZMANPARA yazarı Enver Erkan, konuya ilişkin şunları söyledi:

"Fed’in artık Aralık’ta faiz artıracağı hemen hemen bilinmekle beraber, 2017’ye de en az 2 faiz artışı beklentisiyle girme olasılığı ağır basıyor. 2017’de 8 toplantı yapacaklar ve bunun 4 tanesinde basın toplantısı olacak. Faiz artırımlarını seriye bağlamadıklarına göre, politika aksiyonunu ancak basın toplantısı olan FOMC’lerde alırlar. 4 faiz artırımı fazla gibi görünüyor, 2 mi 3 mü olur ona bakacağız.

Küresel ticaret Trump tehdidiyle karşılaşabilir, ancak Fed konusunda o kadar da agresif olmayacaklar. Dışarıda üretim yapan şirketlerin ABD’ye çağrılması, ithalatlara uygulanacak %35-45 gibi vergi oranları, altyapı yatırımları Trumponomics’i oluşturuyorlar. Amaç içeride büyümeyi sağlamak. %3-4 seviyelerinde büyüme rakamları kaydedip, biraz da enflasyon yaratabilirse (tüketim ve işçi maliyetleri en kısa yollu kanal olarak görünüyor) Fed de 3-4 faiz artırımını 2017 içine koyabilir.

Baz senaryo hem Fed dot plot, hem de OIS fiyatlaması çerçevesinde bu toplantıda faiz artırımı, 2017’de de 2 faiz artırımı şeklindedir. FOMC’nin 2017 yılı için fonlama oranı için projeksiyon medyanı olan %1,125; 2 faiz artırımına denk gelmektedir. Fed baz senaryonun dışına çıkmazsa teorik fiyatlama eğilimleri gerçekleşmez, bu senaryo önceden fiyatlandığı için. Bu medyanın %1,25 seviyesi üzerine çıkması durumunda ise 3 faiz artırımı beklentilerin içine girer ve ilave USD fiyatlaması görürüz.

Haliyle bu sefer USD’de güçlenme, altında düşüş, GOÜ paralarında değer kaybı gibi beklentiler öne sürülebilir. DXY (dollar endeksi) ve TWI (dış ticaret ağırlıklı dolar endeksi) son 12-13 yılın rekor seviyelerinde yer almalarından ve son dönemde tahvil satışlarının aşırı noktalara gelmiş olmasından dolayı, baz senaryo içerisinde kalacak her türlü gerçekleşmenin piyasa düzeltmelerine zemin hazırlayacağını düşünüyoruz. Bu durum sadece fiyatların çok şişmiş olduğu endişelerini hafifleteceği için, piyasanın yönünü uzun dönemde değiştirecek nitelikte olmayacaktır. Fed’e ilişkin 2017 beklentilerinin tek ve son belirleyicisi bu toplantı değildir, Trump yönetimi altında her türlü ekonomik gerçekleşme 2017 beklentilerini şekillendirecektir.

Sonuç olarak; faiz artırım sıklığı beklentileriyle 2017’ye ivmeli girebilecek bir USD olacağı varsayımında bulunabiliriz. Özellikle Trump’ın kısa vadede kamu harcamalarını ve altyapı yatırımlarını artırarak destekleyeceği büyüme ile birlikte, diğer yandan ABD şirketlerinin işgücü maliyetlerini artırıcı adımlar atmasının enflasyona etki etmesi Fed’i beklenenden daha hızlı bir faiz artış sürecine de sokabilir."

Destek Yatırım Analisti ve UZMANPARA yazarı Aysun Göksu ise kritik toplantı öncesi şunları söyledi:

"Amerika Merkez Bankası (FED)’nın dün başlayan ve bugün son bulacak olan yılın toplantısında 25 bp’lık bir faiz artışı bekleniyor. Kritik faiz kararı beklenirken piyasaların odağındaki asıl konunun FED’in 2017 yılı faiz hedefi olacağını söyleyebiliriz. Tabi ABD’nin yeni başkanı Donald Trump’ın vaat ettiği politikaların FED’i nasıl etkileyeceği de takip edilecek bir diğer önemli husus. FED’in 2017 yılında kaç tane faiz artışı gerçekleştireceğini üyelerin tahminlerini yansıtan dots-plots (nokta tahminler) aracılığıyla öğreneceğiz.

En son Eylül ayında açıklanan nokta tahminlerde FED üyeleri 2016 yılında tek bir faiz artışı 2017 yılında iki 2018 yılında ise üç faiz artışı bekliyordu. Her bir faiz artışının miktarının 25baz puan olarak hesaplandığını da hatırlatalım. FED, 2017 yılında iki taneden fazla faiz artışı olacağına yönelik mesajlar verirse dolarda küresel ölçekte hızlı bir değer artışı görebiliriz. İki veya daha az faiz artışı olacağına yönelik beklentiler ise Doların değer kaybına neden olabilir. Aynı zamanda enflasyon ve büyüme tahminleri de açıklanacak. 2017 yılında FED üyeleri önemli ölçüde değişiklik gösterecek.

Faiz artışını destekleyen üyelerin sayısı azalacak. Oy hakkı bulunan ve şahin olarak adlandırabileceğimiz George, Mester, Rosengren oy hakkını kaybediyor. Bu üyelerin yerini Harker alacak ve muhtemelen kuruldaki tek şahin üye olacak. Faiz artışının daha yavaş olması gerektiğini savunan ve oy hakkı olan üye sayısı daha fazla yer alıyor. Bu üyelerin başında Kashkari, Kaplan, Yellen, Tarulla, Evans, Dudley ve Brainard geliyor. Boş bulunan iki koltuğa ise Trump’ınCumhuriyetçi adaylar atayacağı bekleniyor.

Trump’ın kamu harcamaları ve vergi indirimlerine yönelik politikalarının senato tarafından onaylanarak uygulamaya konulmasıFED’in enflasyon hedefine hızlı ulaşmasına neden olabilir. FED’in gelecek yıl için ikiden fazla faiz artışı hedefi belirlemesi dolara küresel çapta değer kazandırabileceği gibi gelişen ülke para birimlerinde kayba neden olacaktır. Bu anlamda dolardaki güçlenmenin yanında TL varlıklarında görülebilecek değer kaybı kurdaki yükselişe ivme kazandırabilir.

FED’in iki veya daha az faiz artırım hedefi belirlemesi ise, dolara değer kaybı yaşatacak bir gelişme olarak karşımıza çıkıyor.2017 yılı için FED’in şahin bir tutum sergilemesi ve iç tarafta anayasa ve referanduma dair gelişmeler kurdaki volatilitenin artmasına neden olabilir. Dolayısıyla, FED’den hızlı faiz artışı yapacağı beklentileri öncülüğünde kurda 3.5550 – 3.6080 bölgesi gündeme gelebilir. Diğer yandan, gelecek yıl için FED’in güvercin mesajlar vermesi kurda 3.4000 - 3.3400 bölgesine doğru geri çekilme görülmesine neden olabilir."

YABANCI ANALİSTLER NE DİYOR?

Moody’s Analytics Direktörü Ryan Sweet, yaptığı değerlendirmede, Fed’in aralıkta faiz artırmamak için hiçbir nedeni olmadığını belirterek, “ABD ekonomisi ve finansal piyasalar iyi duruma, faiz artırımına yönelik beklentiler tam istenilen seviyelere yükseldi. Fed’in aralıkta faiz artırmamak için herhangi bir nedeni yok” dedi.

Piyasaların faiz kararına fazla tepki göstermeyeceğini savunan Sweet,  “Ancak faizin artırılmaması halinde bu ‘Fed bizim bilmediğimiz bir şeyi biliyor  olmalı’ paniğine yol açacak büyük bir politika hatası olacak” ifadesini kullandı.

Brookings Entitüsü Parasal ve Mali Politikalar Merkezi Direktörü David Wessel ise FOMC’nin oy birliğiyle faiz artırma kararı almasını beklediğini söyledi.

TÜRKİYE İÇİN NEDEN ÖNEMLİ?

Fed'den gelecek mesajlar Türkiye gibi gelişmekte olan ülkeler için büyük önem taşıyor. Amerika’da yapılacak her faiz artırışı gelişmekte olan ülke paralarında değer kaybının sürmesi anlamına gelecek. ABD'de faiz artışı dolara talebin artmasına neden oluyor.