`Sadeleştirme süreci kademeli olabilir`

Deutsche Bank'ın Salı günkü araştırma raporunda raporunda, banka ekonomisti Kubilay M. Öztürk Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) faiz kararı konusunda açıklamalarda bulundu.

Deutsche Bank ekonomistine göre banka fiyat istikrarı ve finansal istikrara ilişkin risklerin artmasıyla, Para Politikası Kurulu'nun (PPK) sadeleştirme konusunda küçük bir adım atmasını beklerken piyasa büyük bir çoğunlukla faizlerin değiştirilmemesine hazırlandı.

Merkez Bankası'nın kullandığı dil, bir öncekine çok yakın olmakla beraber ince farklar içeriyordu. PPK'nın bu kez çerçeve sadeleştirmeden bahsetmemesi, söz konusu farkların ilki ve en önemlisi olarak yer alıyor. Öztürk'e göre ikinci fark, PPK'nın jeopolitik risklerin ihracat üzerindeki etkisinden bahsetmesi ve büyüme kompozisyonunun net ihracat'a doğru kaydığı yönündeki ifadenin artık kullanılmaması oldu. Üçüncü fark ise TÜFE gibi temel göstergelerin, maliyet bazlı unsurlardan olumsuz yönde etkilendiği bilgisi oldu. Politika görünümünde değişiklik olmazken, likidite şartlarının sıkı kalacağına ve sıkı politika duruşunun kalacağına değinildi.

Sadeleştirmeye ilişkin Deutshce Bank değerlendirmesine göre banka, doğrudan işaret edilmemesi ortodoks politikalara geçişin masadan kalktığı anlamına gelmiyor. Politika yapıcıların açıkça belirttiği “artan küresel volatilite” ve “piyasa volatilitesindeki son azalmayla beraber koridorun sadeleştirilmesi daha sağlam olur” ifadeleri birleştirildiğinde, kurul için ay ay hamle yapmaya yönelik yeterince gerekçe bulunmadığı anlamı elde ediliyor.

Bankaya göre, PPK'nın sadeleştirme konusundaki sessizliğinden iki sonuç çıkarılabilir. İlk sonuç, kurulun mevcut durumun sağladığı esnekliğin verdiği avantajlardan yararlanıyor ve piyasa koşulları tersini gerektirmedikçe, süreç kademeli olarak işleyecek. İkinci sonuç ise kurulun, Başkan Erdem Başçı'nın Nisan-Haziran döneminde görevinin sona erecek olması gibi belirsizlikler ortadan kalkıncaya kadar daha basit ve daha güvenli hamleler yapmaya yöneliyor olması.

Türk Lirası'ndaki değer kaybı ve zorlayıcı enflasyon görünümü, faizlerin normal şartlarda yukarı yönlü hareket etmesi gerektiğini işaret ederken, böyle bir düzenleme mevcut şartlar altında yakın bir zamanda mümkün görünmüyor.