ANALİZ-Borsa İstanbul'da Gelişmeler/Beklentiler(Tera Yatırım)

11.05.2016 09:38



Tera Yatırım ( http://www.terayatirim.com/ ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"YORUM: Cam sektöründen iyi sonuçlar TMSN beklentilerin üzerinde
PGSUS beklentilerin altında CLEBI & ASELS beklentilere paralel...
-Dün ilk çeyrek sonuçlarının açıklanması için son gündü. En son
açıklanan bilançolar arasında gözümüze çarpanlar kısaca şöyle: cam ve
cam kimyasalları sektörü (ANACM, TRKCM, SODA, SISE) genel olarak iyi
bir çeyrek açıkladı. Takip ettiğimiz hisse senetleri arasında TRKCM &
SODA’ya AL tavsiyesi vermekteyiz. TMSN’ın ilk çeyrekte beklentilerden
daha yüksek marj açıklamasıyla beraber net karı da beklentilerin
üzerinde geldi. PGSUS’un sonuçları ise beklentilerin altında kaldı
(havayolu sektörü için ilk çeyrek hem rekabetin arttığı ve dolayısıyla
fiyatların baskılı kaldığı hem de terör olaylarının kapasite
kullanımlarını düşürdüğü bir çeyrek oldu). CLEBI & ASELS ise
beklentilere paralel sonuçlar açıkladılar.
-Kısa vade için, daha önce yazdığımız teknik görüşümüzü
yineliyoruz: eldeki pozisyonların tutulmasını ve piyasanın nereye
gittiğinin izlenmesini öneriyoruz. 79300 seviyesinin yukarı kırılması
ise tepki hareketinin süreceği anlamına geliyor diye düşünüyoruz.

İZLENECEKLER

- PGSUS Telekonferans
- GLYHO Telekonferans
- OZKGY Telekonferans

TEKNİK ANALİZ - K/V Trend:Yatay U/V Trend: Yatay

1.Direnç: 79400 2. Direnç: 80000 1. Destek: 78300 2. Destek:
77800

http://research.teramenkul.com/pdf/BUGÜN_TEKNİKANALİZ_11052016.pdf

1Ç16 BİLANÇO AÇIKLAMALARI

-ANACM TL253mn net kar açıklarken (yıllık %230 büyüme), piyasa
beklentilerine de paralel gerçekleşti. Bu karın içinde beklendiği gibi
264mn TL’Lik SODA hisselerinin satışından yazılan kar da dahil oldu.
Ciro beklentilere paralel şekilde %20 artarken, FAVÖK marjı %17.3 ile
yıllık 0.4 puan düştü ve %19.7 olan piyasa beklentisinin altında kaldı
(bizim tahminimiz ise %18.0 idi). Operasyonel performansın
beklentilerin altında kalması güçlü gelen net kara rağmen piyasanın
algısını bozabilir.
-TRKCM TL65mn net kar açıklarken (yıllık %53 artış), 39mn TL olan
piyasa beklentisinin de üzerinde yer aldı. Bizim 45mn TL olan net kar
tahminimiz ile gerçekleşen rakamın arasındaki fark 24mn TL’lik temettü
gelirinden kaynaklanmaktadır. Öte yandan FAVÖK bizim beklentimize
paralel gelirken (piyasanın üzerinde), FAVÖK marjı ise beklentileri
aştı. Bu çeyrek Bulgaristan operasyonlarının ilk kez konsolidasyona
dahil olduğunu da belirtelim. Sonuç olarak hem net karda hem de
operasyonel marjlarda beklentilerin aşılmasının hisse performansına da
olumlu yansımasını bekliyoruz.
-SODA TL87mn net kar açıklarken (yıllık %8 düşüş), piyasa
beklentilerini de aştı. Bunda özkaynakla değerlenen yatırımların
katkısı önemli tol oynadı. Ciro %19 büyürken, FAVÖK de 117mn TL
gelerek %50 arttı ve beklentilere yakın gerçekleşti. %24.6 gelen FAVÖK
marjı ise bizim beklentimize paralel olsa da piyasanın biraz üzerinde
yer aldı. Olumlu bir tepki bekleyebiliriz.
-SISE’nin TL128mn seviyesindeki net karı yıllık bazda %15
gerilemeye işaret etti ve beklentilerin altında kaldı. Faaliyet dışı
kalemler karın beklentileri karşılamamasının ana nedeni olarak öne
çıktı. Özellikle de net karda kontrol gücü olmayan payların hissesinin
1ç15’te TL13mn iken 1ç16’da TL33mn olması dikkat çekici. Satış
gelirleri yıllık bazda %15 artarken, FAVÖK marjı piyasa beklentisinin
1.5 puan üzerinde %20.7 olarak gerçekleşti.
-TMSN’ın net karı yıllık bazda %16 artışla TL8mn seviyesindeki
piyasa beklentisinin üzerinde TL10mn oldu. Operasyonel performansın
olumlu seyri nedeniyle net karın beklentileri aşmasını olumlu
değerlendiriyoruz. Satış gelirleri yıllık bazda %13 artışla
beklentilere hemen hemen paralel gelirken, FAVÖK marjı yıllık bazda
1.5 puan artışla ve de piyasa beklentisinin 1.7puan üzerinde %14.5
oldu.
-PGSUS’un 1ç16 sonuçları beklentilerden daha zayıf geldi. Şirket
TL190mn zarar açıkladı. Satışlar beklentiler dahilinde yıllık bazda
%19 artışla TL691mn olurken, FAVÖK ve FAVÖK marjı negatif olarak
gerçekleşti (beklentilerden daha zayıf). Diğer gelir/gider kalemlerini
de içeren düzeltilmiş FAVÖK marjı da 1ç15’te +%5 iken 1ç16’da -%23
oldu. Şirketin açıkladığı FAVÖKK’ü ise 1ç15’te +TL11.2mn iken 1ç16’da
-TL15.2mn oldu (kapasite kullanım oranı ve fiyatlamadan olumsuz
etkilendi). Genel olarak 1ç16 sonuçları beklentilerden zayıf geldi.
Şirket 2016 için %19-%21 FAVÖKK marjı hedefliyor.
- CLEBI’nin net karı yıllık bazda %3 artı ve piyasa beklentilerini
aştı. Konsolide satış gelirleri yıllık bazda 520 artışla beklentiler
paralelinde TL168mn olurken, FAVÖK ve FAVÖK marjı beklentileri bir
miktar aştı. Genel olarak, 1ç16 sonuçları beklentiler dahilinde
gerçekleşti.
-ASELS’ın net karı piyasa beklentilerine paralel TL112mn olarak
geldi. Satış gelirleri yıllık bazda %17 azalıp beklentilerin altında
kalsa da, FAVÖK marjı piyasa beklentisinin 5.8puan üzerinde %22.8
oldu. Bekleyen işyükü ise $4.3mr’dan $4.4mr’a yükseldi. Şirket
2016’ta satış gelirlerinde %16-%20 artış, %18-%20 FAVÖK marjı
bekliyor. 1ç16’da beklentilerden iyi gelen faaliyet marjı hisse için
pozitif olmakla birlikte, hissenin BIST-100 Endeksi’ne göre
aybaşından bugüne %7, son 1 yılda ise %42 daha iyi performans
kaydettiğini not ediyoruz.
-BMEKS’in net karı yıllık bazda %75 düşüşle TL0.6mn oldu. Satış
gelirleri %1 artışla TL402mn olurken, FAVÖK marjı yıllık bazda 1.1puan
artışla %5.7’ye ulaştı. Diğer gelir/gider kalemlerini de içeren
düzeltilmiş FAVÖK marjı ise önemli oranda artarak %3.2’den %6.1’e
yükseldi. Bununla birlikte, faiz ödemelerinin de etkisiyle pozitif
serbest nakit akışına rağmen net borç hemen hemen yatay seyretti.

ŞİRKET HABERLERİ

-Isbank, ISCTR, bankacılık, $6.5mr PD/AL HF: TL6.08- ISCTR ABD
Doları ve Euro dilimlerden oluşan 367 günlük sendikasyon kredisini
($462mn+¬836mn) LIBOR + 85bps ve EURIBOR + 75bps maliyetle temin etti
(geçen seneki maliyeti LIBOR / EURIBOR + 80bps idi).
-Koc Holding, KCHOL, holding, $11.4mr PD / SAT HF: TL13.30 –
Arcelik, ARCLK, Beyaz Eşya ve Elektronik, $4.4mr PD / Nötr HF:
TL20.10 – KCHOL, Arçelik ve Vehbi Koç Vakfı’nın elinde bulunan
sırasıyla %3.98 ve %0.69 olan Koç Finansal Hizmetler (KFS) hisselerini
toplamda 655mn TL bedel ödeyerek satın alıyor. Bu KCHOL için nakit
çıkışı yaratırken, ARCLK için ise nakit girişi gerçekleşecek. Elindeki
KFS paylarını 558mn TL’ye satan ARCLK’in değerlemesinde bu hisseler
için biz 600mn TL değer biçmiştik, dolayısıyla değerlememiz açısından
%0.4 oranında bir düşüş anlamına geliyor. Yine de 2016/03 itibariyle
3.1mr TL net borcu olan bir şirket olarak ARCLK’e sağlanan nakit
girişinin olumlu olduğunu düşünüyoruz. Haberin ardından dün hisse
endeksin %0.5 üzerinde performans gösterdi.
-Sabanci Holding, SAHOL, holding, $6.4bn PD / AL HF:
TL11.30/hisse – Nikkei’nin bildirdiğine göre (CEO Zafer Kurtul’u
kaynak göstererek), SAHOL enerji ve üretim tarafında yabanco
ortaklıklar kurarak holding’in bankacılık sektörüne bağımlılığını
azaltmak istiyor. Hatırlanacağı üzere Enerjisa için Çinli
yatırımcılarla görüşüldüğü haberleri basında oldukça yer almıştı.
Hisse üzerinde bir etki beklemiyoruz.

MAKRO

-Mart’16 Ödemeler Dengesi: Aylık bazda ödemeler dengesi piyasa
beklentilerine paralel $3.7mr cari açık verdi
? Böylece 12-aylık açık $30.6mr’dan $29.5mr’a geriledi.
? Enerji ve altına göre düzeltilmiş bazda cari açık yıllık bazda
%7 artışla Mart’ta $2.5mr oldu. Böylece 12-aylık düzeltilmiş açık
önceki aya göre $0.2mr yükselerek $2.8mr oldu.
? Sermaye hesabı, $2.7mr portföy girişi ve $0.7mr olan doğrudan
yatırım ve diğer yatırımlardan da $0.7mr girişle $4.1mr oldu.
? Net hata noksan kaleminde $1.1mr giriş olurken, rezervler
$1.5mr arttı."


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:0588.125
Değişim :  -3,72% |  -3.402,55
Açılış :  91.834  
Önceki Kapanış :  91.528  
En Yüksek
92.299
En Düşük
88.125
BIST En Aktif Hisseler
BNTAS 2,42 47.268.423 % 10,00  
SASA 7,26 219.623.200 % 10,00  
PGSUS 34,54 376.437.090 % 10,00  
TUCLK 3,30 22.058.889 % 10,00  
COSMO 2,20 90.554 % 10,00  
Alış Satış %  
Dolar 0,0000 0,0000 % 0,00  
Euro 0,0000 0,0000 % 0,00  
Sterlin 8,0183 8,0585 % 3,04  
Frank 6,7534 6,7940 % 2,11  
Riyal 1,7135 1,7221 % 0,91  
Alış Satış %  
Altın Ons 1.627 1.629 -1,48  
Altın Gr. 336 336 0,71  
Cumhuriyet 2.110 2.142 10,00  
Tam 2.102 2.156 14,92  
Yarım 1.016 1.043 7,22  
Çeyrek 510 521 3,61  
Gümüş.Ons 14,44 14,49 0,09  
Gümüş Gr. 2,99 3,00 0,04  
B. Petrol 24,92 24,92 -1,42