A1 Capital Yatırım Menkul Değerler A.Ş. ( http://www.a1capital.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Şirket, 2019 yılı 9A finansallarını yayımladı. Şirketin 9 aylık
satış performansına bakıldığında geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre
%16.8’lik artış ile 14.6 milyar TL seviyesinde oluştuğu görülüyor.
Brüt kar, satışlardaki artışa paralel olarak yılın ilk 9 aylık
döneminde geçtiğimiz yıla kıyasla %20.6 oranında artış ile 4.2 myr TL
düzeyinde oluştu. FAVÖK karı 9A döneminde %24.2’lik artışla 2.97 myr
TL seviyesinde olurken, geçtiğimiz yıla göre %24.2 oranında arttı. Net
kar 9A dönemde %3.4’lük sınırlı artış sergiledi ve 789.9 mn TL
seviyesinde gerçekleşti. Şirketin 9A döneminde brüt kar marjı %28.9,
FAVÖK marjı %20.4 ve net kar marjı ise %5.4 olarak gerçekleşti.
Şirketin 3.çeyrek dönemini incelediğimizde ise, geçtiğimiz yıla
kıyasla satış gelirleri %12.3’lük artış ile 5.2 myr TL seviyesinde
oluştu. Satış gelirleri, 3Ç18 döneminin üzerinde olmasının yanı sıra
1Ç19-2Ç18 dönemlerinin de üzerinde gerçekleşti. Brüt kar bu doğrultuda
geçtiğimiz yılın aynı 3Ç dönemine göre %22.8’lik artışı ile 1.5 myr TL
seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK karı %27.9’luk artış ile 835mn TL
seviyesinden 1.1 myr TL seviyesine ulaştı. Net kar ise 317.1 mn TL
olan piyasa beklentisinin bir miktar üzerinde 331.1 mn TL olarak
gerçekleşti. Şirketin 3Ç döneminde brüt kar marjı %28.6, FAVÖk marjı
%20.4 ve net kar marjı ise %6.3 olarak gerçekleşti.
Değerlendirme:
Şirketin 9A ve 3Ç dönemine ait performanslarını incelediğimizde
marjlarda önemli bir iyileşmenin olduğu görülüyor. Dağıtıcı ve satıcı
konumunda yer alan şirket için Temmuz ayında elektrik fiyatlarındaki
düzenleme ile satış gelirlerinin önemli ölçüde arttığı dikkat
çekmektedir. Bu gelirlerin, 1 Ekim 2019 tarihinde gelen yeni zam
kararı ile 4Ç döneminde artarak devam edeceğini düşünmekteyiz. Kurun
stabil seyri elektrik alım maliyetlerinde önemli bir artışa neden
olmamış ve bu durum Brüt kar üzerinde önemli baskı yaratmadığını
değerlendiriyoruz. Yılın geri kalan döneminde kurda agresif
fiyatlamaların olmayacağını baz aldığımızda, şirketin kur kaynaklı
gider kalemlerinin ciddi ölçüde negatif etkilenmeyeceğini söylemek
mümkün.
Şirketin maliyet yönetim politikasını etkin bir şekilde kullanımı,
faaliyet giderleri içerisinde genel yönetim giderlerinin sınırlı
artışın olmasını desteklemiş. Şirketin net borç pozisyonu 6A19
dönemine göre azalmış ve Net Borç/FAVÖK oranı geçtiğimiz yılın aynı 9A
dönemine göre 2 puana yakın iyileşme kaydetmiş. Bunun yanı sıra
şirketin net nakit pozisyonu 1.7 myr TL negatifte. Sonuç olarak
şirketin borç ödeyebilme kabiliyetindeki iyileşme, sürdürülebilir
maliyet yönetiminin yanı sıra sektör için alınan zam kararı ile
birlikte gelirlerdeki artış beklentisi ile şirketin hisse
performansını “ endeks üstü getiri ” olarak değerlendirmekteyiz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey