niyle Erdemir,
yine oldukça sağlam bir operasyonel performans
sergilemiştir Şirket’in ton başına elde ettiği FAVÖK’ü bu
dönemde US$197’ye yükselmiştir (1Q17: US$174/ton,
4Ç17: US$179/ton). Erdemir’in satış gelirleri, yıllık %28.6
oranında artarak, 1Ç18’de piyasa beklentisi olan 5,297mn
TL’nin ve tahminimiz olan 5,691mn TL’nin yakınında 5,420mn
TL olarak gerçekleşmiştir. Grup’un FAVÖK’ü de yıllık %28
artarak hesaplamalarımıza göre 1,710mn TL’ye ulaşmış, ve
piyasa ortalama beklentisi olan 1,657mn TL yakınında
gerçekleşmiştir (Şeker Yatırım T.: 1,795mn TL). Erdemir’in
FAVÖK marjı bu dönemde oldukça kuvvetli seviyelerde seyrini
sürdürmüş ve hesaplamalarımıza göre %31.6 olarak
gerçekleşmiştir. Şirket’in 1Ç18 efektif vergi oranının %30’a
yükselmiş olmasıyla Grup, 1Ç18’de yıllık %17.9 oranında
artışla 1,063mn TL tutarında net kar elde etmiştir. Bunun
yanında Grup’un nakit pozisyonu 1Ç18 sonunda artarak
4.3mlyr TL’ye ulaşmıştır. Erdemir’in 1Ç18 sonuçları
beklentiler dahilinde gerçekleşen kuvvetli bir operasyonel
performansa işaret etmektedir böylelikle açıklanan
sonuçlara piyasa tepkisinin genel olarak nötr olmasını
beklemekteyiz.
Erdemir için 10.70 TL olan hedef fiyatımızı ve “TUT”
tavsiyemizi korumaktayız – Çelik ve hammadde fiyatlarının
seyri, Erdemir’in kuvvetli operasyonel karlılığının kısmen
2Ç18’de de sürdürebileceğine işaret etmektedir. Bu nedenle
Şirket payları üzerindeki olumlu algının yakın dönemde de
sürmesini beklemekteyiz. Çelik üretim marjlarında yılın ikinci
yarısında bir düzeltme gerçekleşebileceği öngörmekteyiz.
Bunun yanında Şirket, 29 Mayıs 2018 tarihinde toplam 2.9 mlyr
TL tutarında brüt nakit kar payı ödemesi gerçekleştirecektir.
%7.6 oranında kar payı verimine işaret etmekte olan kar payı
ödemesi de Şirket payları kısa dönem performansını
destekleyebilecektir. Erdemir payları halihazırda
tahminlerimize göre yurt dışı benzerlerine göre %8, son 5 yıllık
ortalaması olan 6.2x’ye göre %3 iskonto ile, 6.0x 2018T
FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedirler. Şirket’in
açıklanan 1Ç18 sonuçlarından sonra tahminlerimizi koruyarak
ve Grup’un benzerlerine göre olan değerlemesini
güncelleyerek, pay başına 10.70 TL olan hedef fiyatımızı
yinelemekteyiz. Grup’un güçlü bilançosunu ve kuvvetli
operasyonel karlılık görünümünü takdir etmekte, Şirket’in
kapasitesi ile sınırlanan değerlememiz sonucunda “TUT”
tavsiyemizi yinelemekteyiz. Erdemir, bugün saat 17:00’de bir
telekonferans düzenleyecektir. Tahminlerimizi bu
telekonferanstan sonra gerektiğinde yeniden gözden
geçirebileceğiz."

https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/48845/eregl-1c18.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey