ANALİZ-Model Portföy Önerileri(Alnus Yatırım)

02.07.2018 11:29
ANALİZ-Model Portföy Önerileri(Alnus Yatırım)


Alnus Yatırım ( http://www.alnusyatirim.com/ ) Tarafından
Hazırlanan Analiz:
"Alnus Yatırım Model Portföy Önerileri
Haziran Ayı Performans Raporu
2018 Yılının İlk Yarısı ABD Hariç Kayıplarla Geçti.
2017'deki güzel getirileri 2018 yılının ilk ayında da yaşayan
global borsalar Ocak'ta % 5 yükselirken Emerging market borsaları da %
8.8 yükselmişti. Ancak sonrasında gelişmekte olan ülkelerden sermaye
çıkışları borsaları vurdu. MSCI Emerging Market Endeksi Şubat'ta %
4.7, Mart'ta % 2.2 Nisan'da %0.6 Mayıs'ta % 3.6 Haziran'da % 4.6 değer
kaybetti. İlk ay dahil yılın ilk yarısında Emerging marketler % 7.3
düşerken Dünya Borsaları Endeksi % 0.8 düştü. Global piyasaları bozan
en önemli unsurlar FED ve Trump olurken ABD'de S&P500 Endeksi % 1.4
artış gösterdi. Yılın ilk yarısında MSCI Turkey Endeksi % 32 değer
kaybıyla kapattı. Net bir şekilde negatif ayrışan piyasamızın yılın
ikinci yarısında farkı kapatmasını diliyoruz.
Portföy Önerilerimiz 6 Ayda Endeksten % 21 Daha İyi Performans
Sağladı.
Bahsettiğimiz üzere önce iyi sonra kötü bir tablo ile
karşılaştığımız bu dönemde gerek hisse seçimlerimizle gerek aktif risk
yönetimi önerilerimizle yılın ilk yarısını % 4.5 getiri ile
tamamladık. Aynı dönemde BIST 100'ün kaybı % 16.3 olmuştur. Böylece 6
ayda Endekse % 20.8 relatif fark sağlanmıştır. Sadece Haziran ayı
itibariyle baktığımızda Alnus Yatırım Model Portföy Önerilerindeki
hisseler % 3.9 getiri sağlarken model portföyümüzün toplam getirisi %
2.50 olmuştur. Ancak BIST 100'ün aylık kaybı % 4.1 olmuştur.
Dolayısıyla Model Portföyümüz endekse göreceli olarak aylık bazda %
6.7 artı getiri sağlamıştır.
Önerilerimizin Başarısında Yatırımcı Dostu Aktif Stratejimizin
Payı Büyüktür
Burada stratejimizi tekrar etmekte fayda var. 2018 yılı başında
Model portföyümüzü 100,000 TL olarak başlattık. Bunun 91,000 TL'si ile
önerimiz olan 10 hisse alınmış 9,000 TL'si VIOP'a teminat olarak
yatırılmıştır. Model portföyümüzdeki amaç, yatırımlarımızda 407
şirketin 414 hisse senedinin işlem gördüğü Borsa İstanbul'un
performansını temsil yeteneğine sahip BIST 100 Endeksini takip etmek
ve hatta onun getirisinin üzerinde bir getiriyi sağlamaktır. Ancak
yatırımcılara sadece tek yönlü (Al-bekle-sat) bir yatırım tercihini
doğru bulmuyoruz. Zira hisse yatırımcıları iki risk ile karşı
karşıyadır. 1- Seçilen şirketten kaynaklı (örneğin bilanço bozulması)
bir riskin gerçekleşmesi ile getiri düşebilir. Biz bu riske karşı,
portföyde hisse sayısının 10'a çıkararak şirket riskini azaltmaktayız.
2- "Piyasa Riski" denilen ve tüm piyasaları etkisi altına alabilen
makro risklerin gerçekleşmesi ile hisse senetlerinin de bundan
etkilenerek getiri kaybı yaşamasıdır. Biz bu riske karşı, BIST100'de
belli seviyelerin aşağı kırılması halinde VIOP "Endeks Future
kontratı" satarak toplam portföyün riskini azaltmaya çalışacağız.
Böylece hisselerdeki kaybın bir kısmı telafi edilebilecektir. Dövizi
bir yatırım aracı olarak görmediğimiz için dövizle ilgili bir pozisyon
hiç önermemekteyiz. Temettülerle ise aynı hisseden almaktayız.

Alnus Yatırım Model Portföy Önerilerindeki Hisselerin Özet
Gerekçeleri

Yapı Kredi Bankası

2018 yılı ilk çeyreğinde beklentileri aşarak kendi rekoru olan
1.24 milyar TL net kâra ulaşan YKBNK, % 17 ortalama öz kaynak
getirisine ulaşmıştı. Sermaye yeterliliği rasyosu sektörün altında
olan bankanın 4.1 milyar TL sermaye artırımı bu ay tamamlandığından
rasyolarındaki iyileşmeyi 2. çeyrek mali tablolarında göreceğiz.
Önümüzdeki dönemde bankaların sermaye artırımı ihtiyacı içerisine
girebileceği dikkate alındığında ilk hamle yapan banka olmanın
avantajını kullanabileceğini düşündüğümüz YKBNK için alım önerimizi
sürdürüyoruz.

Pegasus

Türkiye, bu yıl tarihinin en yüksek sayıdaki turistini ağırlıyor.
Bu durum THY ile beraber Pegasus'a da yarayacak. 2018 yılı ilk 5
ayında yolcu sayısı % 15 artan Şirket'in doluluk oranı ise % 85.5'e
(THY aynı dönemde % 80.7) yükselmiştir. Üstelik kur artışı nedeniyle
önümüzdeki dönem yurtiçi destinasyonlara uçuşun ve ucuz havayollarının
payı artabilir. 2016 yılında 137 mn TL faaliyet zararı varken 2017'de
405 mn TL faaliyet karına ve 501 mn TL net kâra ulaşan Pegasus'un 2018
yılını bu seviyelerin üzerinde kapatmasını bekliyoruz.

Turkcell

2017 yılında satışları % 21 net karı % 31 artan Şirket % 36 FAVÖK
marjı ile çalıştı. Mart ayında 2018 yılına ait beklentilerini
iyileştiren şirket bu yıl %14-%16 arası gelir büyümesi ve %37-%40
FAVÖK marjı bekliyor. Bu olumlu beklentilere ilk çeyrek sonuçları
destek verdi: %16 ciro artışı ve % 44 FAVÖK marjı. Döviz pozisyonunu
son yükselişe uygun yapılandıran Şirket, bu yıl 1.9 milyar TL temettü
dağıtacak olup ilk taksiti 18 Haziran'da ödedi.

Vakıfbank

2017 yılı son çeyreğinde 861 milyon TL olan beklentileri aşarak
901 milyon TL net kar açıklayan VAKBN 2018 yılı ilk çeyreğinde de 933
milyon TL olan beklentileri aşarak 1,051 milyon TL net kar açıkladı.
Böylece bir önceki çeyreğe göre kârı % 16 artmış oldu. Üstelik öz
kaynak getirisi %18.6 ile sektörün üzerinde gerçekleşmiştir. Mayıs
sonunda 0.55 olan PD/DD oranı Haziran sonunda 0.49'a gerileyen bankada
2017 sonunda yapılan düzenleme ile Hazine'ye devir süreci
başladı.(Emirates, Denizbank'ı 1.17 PD/DD çarpanıyla satın aldı)

Arçelik

Son 3 yılda 2 milyar TL yatırımla büyümesini ivmelendiren
Arçelik'te 2018 yılı ilk çeyreğinde Türkiye'de % 3 azalan satışlara
karşın yurtdışı satışlarının % 26 büyümesi ile toplamda % 14 ciro
artışı yaşandı. Dünya kupasının katkısı ile 2018 yılında % 20 ciro
artışı bekleniyor. Net kâr 1Ç18'de yıllık bazda %26 düşüşle 177 milyon
TL'e gerilese de aşırı satış yediğini düşündüğümüz hisseyi taşımaya
devam ediyoruz.

Odaş Elektrik

2010 yılından beri elektrik üretimi ile uğraşan şirket 2016
yılında antimuan madenciliğine, Ekim 2017 itibariyle kömür üretim ve
satışına başladı. Çanakkale'de 2013 Eylül'de satın alarak başladığı
330 MW Yerli Kömüre Dayalı Çan-2 Termik Santrali yatırımı 2 aydır
bitirilmeye çalışıyor. Hisselerde 2019'da başlayacak Euro cinsi
kredinin yarattığı finansman baskısı hissedildi. Şirket, son
açıklamasında bu yıl 214, 2019'da 432 ve 2020'de 623 mn TL FAVÖK elde
ederek borcunu azaltacağını duyurdu.

Eczacıbaşı İlaç

2017 yılında % 13 artan satışlara karşın 2018'e iyi bir başlangıç
yapan Şirket, 2018/1Ç'de % 25 hasılat artışı yakalarken FAVÖK marjını
% 13.7'den % 15.8'e yükseltmiş, net kârını ise 36 mn TL'den 52 mn
TL'ye çıkarmıştır. Döviz pozisyonu 111 mn dolar değerinde fazla olan
Şirketin son dönem kur artışından ciddi gelir yazması beklenirken
Kartal arazisi ile ilgili önümüzdeki günlerde olumlu gelişmeler
beklenmektedir.

Otokar

Altay Tankı protipini geliştiren ve üretime hazır hale getiren
OTKAR, seri üretim işini alamadı. Bu beklenti ile son 1 yılda 150 TL
fiyatlara kadar çıkan hisse, seri üretim işini alamaması ile başlayan
düşüşte 68 TL'ye kadar geriledi. Şimdi toparlanmakta olan Şirket için
borçluluğun azalması, savunma sanayi için Know-howu yüksek oluşu
şirket için önümüzdeki dönem artı olacaktır.

Deva İlaç

60. yaşına giren şirket, iş yapış modelini Türkiye'deki finansal
krizlere karşı dayanıklı hale getirmesi sayesinde 2017'de her çeyrek
23 mn TL net kar üretir hale geldi. 2018'de a) ilaç fiyatlarının
artması b)ihracatındaki artışlar c)yerli ilaca gelecek teşvikler
d)Hammadde ithaline vergi sıfırlandığından cazip hisselerden olmasını
bekliyoruz. 2018 ilk çeyrek net karı 34 mn TL ile bizi destekliyor.

Anel Elektrik

Türkiye'nin en büyük elektromekanik taahhüt grubu olan Anel
Elektrik'in 2018 ilk çeyrek sonunda 283 mn dolar sözleşmeli işi
vardır. Bunun 195 mn dolarlık kısmı 2018'de yani bu yıl biteceğinden
ciro da artış ciddi boyutta olacaktır. Abu Dhabi Uluslararası
Havalimanı Terminal Binası işi 88 mn dolar ve Katar'da Red Line Metro
hattı işi 71 mn dolarla en büyük işlerdir. 2018 ilk çeyrekte ciro %
35 artarak 270 mn TL olurken FAVÖK % 82 artışla 10.1 mn TL oldu.
2017'de finansal borcunu 118 mn TL azaltan şirketin 50 mn TL nakit
fazlası vardır. Son olarak Schiphol Havalimanın genişletilmesi işinden
61 mn ¬ iş almıştır. "

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




11:142.929
Değişim :  0,55% |  16,01
Açılış :  2.929  
Önceki Kapanış :  2.913  
En Yüksek
2.946
En Düşük
2.920
imkb grafik
BIST En Aktif Hisseler11:14
KLRHO 21,94 14.021.007 % 9,97  
CMENT 49,84 640.942 % 9,97  
BRKO 2,14 1.263.957 % 9,74  
MMCAS 3,74 105.352 % 9,68  
CMBTN 289,40 39.075.288 % 9,50  
11:14 Alış Satış %  
Dolar 17,9498 17,9732 % 0,33  
Euro 18,2654 18,2767 % 0,17  
Sterlin 21,6419 21,7504 % 0,24  
Frank 18,7954 18,9086 % 0,08  
Riyal 4,7703 4,7943 % 0,35  
11:14 Alış Satış %  
Altın Ons 1.773 1.773 -2,68  
Altın Gr. 1.024 1.024 1,76  
Cumhuriyet 6.857 6.961 -3,00  
Tam 6.881 6.937 -14,00  
Yarım 3.353 3.391 -7,00  
Çeyrek 1.682 1.695 -4,00  
Gümüş.Ons 19,95 19,99 -0,18  
Gümüş Gr. 11,54 11,56 -0,06  
B. Petrol 92,16 92,16 -0,18