İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Fırtına sonrası bereketi…
Ağustos fırtınası sonrası emin limanlardan riskli varlıklara
yönelme devam ediyor. MSCI gelişmekte olan piyasalar endeksi dün %1,8
yükseliş ile Ocak ayından beri en güçlü performansını gösterdi. Dünya
ekonomisinin iki ana motoru ABD ve Çin’in eşanlı olarak parasal
gevşeme sinyali vermesi ve anlaşmasız Brexit ihtimalinin azalması risk
iştahını destekliyor.
Türkiye varlıkları dünyaya göre daha güçlü performans göstermeye
devam ediyor. Beklenenden daha yumuşak küçülme ve enflasyon
cephesindeki pozitif sürpriz Merkez Bankası’nın güçlü faiz indirimi
beklentisini (250bp) besleyerek Türkiye varlıklarını destekliyor. MSCI
Türkiye üç günde %6 yükselerek Eylül ayında açık ara en güçlü piyasa
konumunda.
ABD vadelileri ve Asya borsaları Borsa İstanbul’un %0,5 yükselişle
100.500 direncini kırmayı deneyeceğini gösteriyor. Dünya
piyasalarındaki olumlu havanın devam etmesi durumunda 105.800’e kadar
uzanan yeni bir platoya girilebilir. Yükselişin önündeki en büyük risk
yarın açıklanacak tarım dışı istihdam verisinin beklenenden daha güçlü
gelmesi.
Türk lirasının değer kazanmasından olumlu etkilenecek şirketler
olarak bankalar, Alarko, Anadolu Grubu Holding, Migros güçlü
performansıyla öne çıkıyor. Kısa vadeli teknik göstergeler ve yabancı
yatırımcı girişi Aselsan’ı destekliyor.

Haberler & Makro Ekonomi

Ağustos Öncü Dış Ticaret

Ticaret bakanlığı tarafından açıklanan dış ticaret öncü verilerine
göre Ağustos’ta ihracat yıllık %1,5 artışla 12,5 milyar dolara,
ithalat ise %1,1 artışla 15,0 milyar dolara geldi. Böylece dış ticaret
açığı geçen yıla kıyasla %1 daralarak 2,5 milyar dolar oldu. Bu ayki
veride altın ticaretinin etkisinin fazla olduğu görülüyor. Altın hariç
bakıldığında ihracattaki yıllık artış %5,9’a, ithalattaki yıllık
azalma %2,8’e ulaşıyor. Dış ticaret açığındaki yıllık daralma ise
%33’e ulaşıyor.
En büyük 5 fasıla göre bakıldığında ihracatta otomotivin katkısı
1,4 puan ile öne çıkıyor. Öte yandan altın ihracatının -3,9 puanlık
negatif katkısı var. İthalat cephesinde ise enerji ticareti manşetten
3,4 puan çalarken kana makine ve demir çelik ithalatlarının manşete
katkısı sırasıyla -1,5 puan ve -1,3 puan oldu. Altın ithalatındaki
artış ise toplam rakamı 1,4 puan yukarı çekiyor.
Ülke gruplarına göre ihracatta İngiltere ve İspanya %12,7’lik ve
%7,6’lık yıllık artışla öne çıkarken Almanya’nın yıllık artışı sadece
%0,6 oldu. Temmuz ayına kıyasla Avrupa’ya ihracatta bir canlanma var
ancak görünüm halen zayıf.
Özetle Ağustos ayı dış ticaret verisi altın ticareti nedeniyle ilk
bakışta karışık sinyaller veriyor. Veriye altın hariç bakıldığında
ihracatta artışın ithalatta azalmanın, dolayısıyla da dış ticaret
açığında daralmanın devam ettiği görülüyor. Bu bağlamda dengelenmenin
devam ettiğini görüyoruz. Ancak önceki aylarla kıyaslandığında
iktisadi faaliyetteki canlanmaya paralel olarak dengelenmenin hız
kestiğini görüyoruz.

Reel Kurda Değer Kazancı Ağustos Ayında Devam Etti

Merkez Bankası tarafından açıklanan TÜFE bazlı reel efektif döviz
kuru Ağustos’ta 76,8 seviyesine yükseldi. (aylık bazda %2,6 değer
kazancı). Reel kur son üç aydır değer kazanıyor. Kurun ay genelinde
mevcut seviyelerde seyretmesi durumunda Eylül ayında reel kurda değer
kazancının sürmesini bekliyoruz.

Kamu bankalarının karlılığı iyileşiyor
Kamu bankalarının karlılığı iyileşiyor..
Türk Bankacılık Sektörü Temmuz’da TL 3.460mn net kar açıkladı.
Açıklanan kar rakamı aylık bazda %32 gerilerken, yıllık bazda ise %25
aşağıda gerçekleşmiş durumda. Ancak aylık karşılaştırmalar için
Haziran ayı rakamlarının çeyrek kapanışı olduğu için ikinci çeyreğin
en kuvvetli seviyeleri olduğunu hatırlatalım. Sektörün öz kaynak
karlılığı bir önceki ay seviyesi olan %13.8’den %9.3’e geriledi.
Karlılıktaki bu görece düşüşün ana nedeni özel bankların Temmuz
karının çok kötü gerçekleşmesi olarak gösterilebilir. Bununla birlikte
bazen bankaların ara aylarda tan performanslarını yansıtmayan veya
daha sonra değişiklik yaptıkları bildirimleri olduğunu ve bu
sonuçların sonraki aylarda düzeltildiğini hatırlatalım. Her ne kadar
bu düzeltme kamu bankaları içinde geçerli olsa da bu segmentteki
iyileşme Temmuz ayında iyice göze çarpıyor. Kamu bankalarının Temmuz
karı bir önceki aya göre %45, geçtiğimi yılın aynı ayına göre ise %157
artış göstermiş durumda. Marjlarda özellikle TL spredlerinin hafif
iyileşmesiyle 3 baz puan artışla %4.17 seviyesine ulaşıldığı
görülüyor. Burada TL kredi yukarı fiyatlamalarının hızla devam ettiği
bir dönem olduğunu görüyoruz. Aktif kalite tarafında ise takip oranı
40 baz puan ile yükselmeye devam ederken bunda problemli kredi
artışının yanında yavaşlayan kredi büyümesinin etkisi de devam ediyor.
Ancak risk maliyetinde ise 30 baz puana yaklaşan aylık düşüşler var.
Sektörün sermaye yeterlilik düzeyi %18.19 gibi son derece yüksek ve
rahat bir seviyede bulunmaya devam ediyor. Temmuz sonuçları bize kamu
bankalarının karlılığındaki iyileşmenin belirginleşmeye başladığını
gösteriyor. Gerçekten bu grup faiz indirimleri ve yakın zamanda
yapılan munzam düzenlemelerinden en çok faydalanacak bankalar olarak
ön plana çıkıyor.

Sirket Haberleri

Türk Hava Yolları

Kapanış (TL) : 11.49 - Hedef Fiyat (TL) : 15.8 - Piyasa Deg.(TL) :
15856 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 172.3 -

THYAO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 37.47 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
THY 2019 yıl sonu hedeflerini aşağı yönlü revize etti.
• Bir önceki 80 milyon (31 mn iç 45 mn dış) olan toplam yolcu
sayısı hedefi 76 milyona (33mn iç 47mn dış) indirildi. (İş Yat: 75
mn).
• Bir önceki %7-%8 olan kapasite büyümesi %4’e düşürülürken,
doluluk oranı beklentisi %81-%82 aynı bırakıldı. (İş Yat: %2 kapasite
artışı doluluk oranı : %81.9)
• Kargo/posta hacim beklentisi bir önceki 1.45mn’dan 1.5mn’a
revize edildi. (İş Yat: 1.45mn)
• Yakıt tüketim artış beklentisi bir önceki %8-%9’dan %6’ya
düşürülürken, ortalama yakıt maliyeti bir önceki $715/ton’dan
$690/ton’a çekildi.
• Yakıt dışı CASK artış beklentisi bir önceki %3-%5’den %7-%9’a
artırıldı. (İş Yat: 8%)
• Bir önceki $14.1 milyar olan konsolide ciro hedefi $13.4
milyar’a revize edilirken, önceki FAVKÖK marj hedef aralığı
%22-%24’den %22-%23’e revize edildi. (İş Yat: $13.1 milyar %21.8)
Şirket Ağustos ayında yaptığı 2Ç19 finansalları toplantısında 2019
beklentilerinde aşağı yönlü revizyon yapacağını duyurduğu için haberin
piyasa için süpriz olmadığını düşünüyoruz. "


Analizin tamamı için:

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20190905091919628_1.pdf




******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey