İş Yatırım Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Fakir ama gururlu Türk bankaları
Türkiye varlıkları dünya ile arasında oluşan makası kapatmaya
çalışıyor. MSCI Türkiye Cuma günü %1,7 değer artışı ile Avrupa, Orta
Doğu, Asya'nın açık ara en çok kazandıran endeksi oldu. Sene başından
beri bakıldığında halen gelişmekte olan ülkelerin %8 gerisinde
bulunuyoruz.
Borsa İstanbul'un son günlerde Dünyayı yenmesi hiç şüphesiz güzel
bir gelişme. Ancak daha ilginci bu çıkışın banka hisselerinin
öncülüğünde olması. Kamu bankalarının agresif fiyatlaması ve "Aktif
Rasyosu" uygulaması ile baskı altında kalan banka hisseleri sene
başından beri borsa geneline göre %20 geride kalmıştı.
Cuma günü bizi şaşırtan iki ana değişim yaşandı. Sanayi endeksinin
yatay seyrettiği (-%0,0) bir ortamda bankalar %3'ün üzerinde değer
kazandı. Pazar payının artmasına rağmen baskı altında olan kamu
bankaları %10'a yakın yükselerek açık ara günün yıldızı oldu.
Banka hisselerinde neden bu kadar sert bir yükseliş oldu? Bu
soruya net bir cevabımız yok. Ama bankalarla ilgili iki önemli gelişme
olduğunu söyleyelim: (i) Halkbank davasına bakan savcı görevden
alındı, (ii) munzam karşılık düzenlemesi ile kredi büyümesinin
önündeki önemli bir engel kaldırıldı.
Halkbank davası ile başlayalım. Dava konusundaki görüşümüz
değişmedi. Politik bir dava ile karşı karşıyayız. İran ambargosunun
delinmesi gerekçesiyle Türkiye'ye karşı yapılan bir saldırı, Başkan
Trump - Erdoğan dostluğu nedeniyle Demokratların Cumhuriyetçileri
sıkıştırması operasyonuna dönüştü. Savcının görevden alınması Halkbank
(Türkiye) için yaptırım riskinin azaldığını gösteren bir gelişme
olarak görülebilir.
Zorunlu karşılık tebliğindeki değişiklik ile devam edelim. Eski
düzenleme kredilerini reel olarak %5-%15 arasında büyüten bankaların
zorunlu karşılık oranındaki indirimden yararlanmasına olanak
sağlıyordu. Dolayısıyla bir yandan aktif oranı ile kredilerini
büyütmeye zorlanan bankalar diğer yandan zorunlu karşılıklarla
frenleniyordu.
Yeni düzenleme ile %15 reel kredi büyümesinin altında kalınması
şartı sene sonuna kadar askıya alındı. Faiz oranlarının tarihi düşük
seviyelere yaklaştığı bir ortamda bankaların limitsiz kredi vermesinin
yolu açıldı.
İyi haber! Kredi büyümesinin önündeki engelin kalkması borçluluğu
artırmak pahasına da olsa durgunluktan çabuk çıkılacağını gösteriyor.
Piyasalar ekonominin durgunluktan çıkmasını genelde borsada yükselişle
kutlar. Kötü haber! Borcun artması orta vadede Türkiye için ilave
riskler getirecek. Piyasalar önce kısa vadeyi satın alır, sonra orta
vadeyi satar.
Lafı çok uzatmadan toparlayalım. Son dönemdeki hızlı yükselişe
rağmen Borsa İstanbul için olumlu görüşümüzü koruyoruz. Düşük faiz
ortamında hisse senedine yönelme eğiliminin devam etmesini bekliyoruz.
2018 Mart ayından beri piyasanı gerisinde kalan banka hisselerinin
makus talihinin değiştiğini söylemek için henüz erken. Ancak cazip
değerlemeleri ve her ortamda ayakta kalma becerileriyle fakir ama
gururlu Türk bankalarının daha yüksek değerlemeleri hakkettiği bir
gerçek.

Haberler & Makro Ekonomi
Zorunlu karşılık teşviklerinden fayadalanmak için MB üst bant
kuralını gevşetti
Merkez Bankası reel kredi büyümesi %15'in üzerindeki bankaların
zorunlu karşılık teşviklerinden faydalanamamaları yönündeki kararını
gevşeterek bu bankaların 2020 yılı sonuna kadar söz konusu
teşviklerden yararlanabileceklerini karara bağladı. Hatırlanacağı
üzere, Merkez Bankası bu teşvikleri bankaların tercih edilen
sektörlerde makro dengeleri bozmayacak şekilde büyümelerini teşvik
amacıyla yürürlüğe koymuştu. Bu karar reel kredi büyümesi yüksek
seyreden kamu bankaları açısından olumlu bir karar olarak gözüküyor.

Sirket Haberleri
Anadolu Grubu Holding
Kapanış (TL) : 19.45 - Hedef Fiyat (TL) : 18 - Piyasa Deg.(TL) :
4737 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 2.73 ?
AGHOL TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -7.46 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
Anadolu Grubu Holding'de aile üyeleri arasında hisse satışı
Anadolu Grubu Holding Yönetim Kurulu Başkanı Tuncay Özilhan sahip
olduğu 9 milyon adet borsada işlem görmeyen (A) grubu AGHOL
hisselerinin hisse başına 19,51 TL fiyat ile çocukları Fetanet Türkan
Özilhan Tacir'e, İpek Nezahat Özkan'a ve İbrahim İzzet Özilhan'a
satışının yapıldığını ve Anadolu Grubu Holding hissedarlarından ve
aynı zamanda Tuncay Özilhan'ın kardeş olan Tülay Aksoy'un ise sahip
olduğu 9 milyon adet borsada işlem görebilen (A) grubu AGHOL
hisselerinin hisse başına 19,51 TL fiyat ile çocukları ve aynı zamanda
Holding'in Yönetim Kurulu Üyeleri Talip Altuğ Aksoy'a ve Tuğban İzzet
Aksoy'a satışının yapıldığı açıklandı. Hisse satışları sonrasında
Tuncay Özilhan'ın doğrudan ve dolaylı AGHOL payları toplamı %13,02'ye,
Tülay Aksoy'un payı ise %13,38'e geriledi. Hisse satışı neticesinde
Fetanet Türkan Özilhan Tacir, İpek Nezahat Özkan ve İbrahim İzzet
Özilhan'ın Holding'de her birinin payları %1,23 olurken, Talip Altuğ
Aksoy ve Tuğban İzzet Aksoy'un her birinin Holding'deki payları ise
%1,85'e yüksel miştir. Söz konusu işlemlerin gerçekleşmesi
sonucunda, Özilhan ve Aksoy Ailelerinin Anadolu Grubu Holding'de sahip
oldukları doğrudan ve dolaylı toplam pay değişmemiştir. Haberin hisse
fiyatı üzerinde önemli bir hareket yaratmasını beklemiyoruz ancak
orta-uzun vadede aile tarafından sahip olunan hisselerin piyasada
olası satışının hisse için risk yarattığını düşünüyoruz.

Ereğli Demir Çelik
Kapanış (TL) : 8.32 - Hedef Fiyat (TL) : 9 - Piyasa Deg.(TL) :
29120 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 31.38 ?
EREGL TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 8.19 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Erdemir 805 milyon TL temettü ödeyecek
Erdemir, 2019 karından bizim beklentimiz olan 829 milyon TL'ye
paralel 805 milyon TL'lik temettü ödeme kararı aldı (pay başına
0,23TL, dağıtım oranı %24,3). Temettü, 14 Temmuz'da Genel Kurul'un
onayına sunulacak. Dağıtım tarihi olarak 20 Temmuz önerilecek. Temettü
verimi %2,8'e denk geliyor.?

Ülker Bisküvi
Kapanış (TL) : 24.96 - Hedef Fiyat (TL) : 28.1 - Piyasa Deg.(TL) :
8536 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 6.36 ?
ULKER TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 12.58 Analist:
kdemirak@isyatirim.com.tr
Ülker Yönetim Kurulu, 5 Mart tarihli temettü teklifini (hisse başı
brüt: 0,3947TL) revize etti ve 2019 karından temettü dağıtılmamasını
önerdi.
Ülker Yönetim Kurulu, 5 Mart tarihli temettü teklifini (hisse
başı: 0,3947TL) revize etti ve 2019 karından temettü dağıtılmamasını
önerdi. Covid-19 kaynaklı belirsizlikler bu kararın ardındaki temel
neden olarak öne çıkıyor. Ülker'in faaliyetleri şu ana kadar
Covid-19'dan çok fazla olumsuz etkilenmedi ve şirket 2020'de %17 FAVÖK
büyümesi gerçekleştirmeyi öngörüyor. Şirketin bilançosu sağlıklı ve
kaldıraç oranı düşük (TTM Net Borç / FAVÖK: 0,6x). Ülker, geçen yılda
zorlu ekonomik koşullar nedeniyle temettü ödememeyi tercih etmişti.
Negatif. "

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20200622091552659_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey