ABD MERKEZ BANKASI FED, VARLIK ALIM PROGRAMINI TOPLAMDA AYLIK 10 MILYAR DOLAR
TUTARINDA AZALTMAYA KARAR VERDI. BOYLECE AYLIK 45 MILYAR DOLAR TUTARINDAKI
MEVCUT DEVLET TAHVIL ALIMLARI OCAK AYINDAN ITIBAREN AYDA 40 MILYAR DOLAR
SEVIYESINDE KORUNMAYA DEVAM EDERKEN, HALIHAZIRDAKI 40 MILYAR DOLAR TUTARINDAKI
MORTGAGE KREDILERINE DAYALI TAHVIL ALIMLARI DA 35 MILYAR DOLAR SEVIYESINDE
SURDURULMUS OLACAK.

SOZLE YONLENDIRME (`FORWARD GUIDANCE`) TARAFINDA ISE
BASKAN BERNANKE`NIN BASIN TOPLANTISINDA AYLIK 10`AR MILYARLIK KESINTILERLE
(`TAPER`) 2014 SONUNDA PROGRAMI SONLANDIRABILIRIZ IFADESI VE FED
ACIKLAMALARINDA FAIZ ORANLARININ UZUN SURE DUSUK TUTULACAGININ PEKISTIRILMESI
PIYASADAKI SORU ISARETLERINI GIDERMEYE YETECEK DUZEYDE.

DUN SABAH PAYLASTIGIMIZ DEGERLENDIRMEDE `ALTIN SENARYO`NUN GERCEKLESTIGINI
GOZLEMLIYORUZ `= SOZLE YONLENDIRME + KESINTI`.

VARLIK FIYATLARININ BUGUNKU DEGERININ
HESAPLANMASINDA KULLANILAN RISKSIZ GETIRI ORANI (`RISK-FREE RATE`) UZUN BIR
SURE DAHA FED`IN GENISLEMECI POLITIKALARIYLA DUSUK SEVIYELERDE ISLEM GORECEK.
ABD 10 YIL VADELI DEVLET TAHVILI DEGERLEMELERDE FIYATLAMALARIN BELIRLENMESINDE
KULLANILAN VE OLDUKCA HASSAS BIR DEGISKEN. BUNUN SONUCU OLARAK FOMC KARAR
METNININ ACIKLANMASINI TAKIBEN BASKAN BERNANKE`NIN BASIN TOPLANTISINDAKI
ACIKLAMALARI ILE ABD VARLIKLARI REKOR SEVIYELERE YUKSELDILER.

PIYASANIN KENDISINI HAZIRLADIGI KESINTI (`TAPER`) HAMLESINDEKI TEK BEKLENMEDIK
BIR BASKA IFADE ILE OLASILIGI DUSUK GELISME MORTGAGE KREDILERINE DAYALI VARLIKLARDA DA
KESINTIYE GIDILMIS OLMASI. BU DA ARTIK ABD`DE KRIZIN BASLADIGI KONUT
PIYASASININ ONEMLI BIR TOPARLANMA SURECINDE OLDUGUNA ISARET ETMEKTE. KRIZ KONUT
PIYASASINDA BASLADIGI ICIN CIKIS ANAHTARI DA YINE KONUT PIYASASI.
BU
SARTLAR DAHILINDE KURESEL OLARAK RISK FIYATLAMASI OLUMLU SEYREDECEKTIR. BIR
YANDAN DA FED`IN YAVAS YAVAS KENDISINI PIYASALARDAN CEKECEK OLMASI ONUMUZDEKI
SURECTE TEMEL MAKROEKONOMIK DEGISKENLERIN ROLUNU ARTTIRACAKTIR. RISK POZITIF
ORTAMDA KISA DONEMLI ISLEMLER ICIN BETA KATSAYISI YUKSEK VARLIKLAR TERCIH
EDILEBILIR. UZUN DONEMLI ISLEMLER ICINSE BUYUMENIN ETKISINI DEGERLENDIRMEK
FAYDALI OLACAKTIR. ZIRA 10 YILLIK ABD DEVLET TAHVIL GETIRISININ FED`IN CIKIS
SURECINDE (UZUN BIR ZAMANA YAYILMIS OLARAK) ILK ASAMADA %4 ORANINA HAREKET
EDECEK OLMASININ DEGERLEMELER UZERINDEKI ETKISINI KOMPANSE EDEBILMENIN YOLU
GELECEK PERIYOTLARDAKI NAKIT AKISININ ARTMASI OLABILIR. BU DA BUYUME ILE ELDE
EDILEBILECEK BIR SONUC. BELIRLI ORANDA ENFLASYON DA RISKSIZ GETIRI ORANININ
ARTISINI TELAFI EDEBILSE DE COK TERCIH EDILECEK BIR YONTEM DEGIL. BUYUMENIN
OLDUGU VE ENFLASYONUN EKONOMIK VE FINANSAL RISKLER OLUSTURMADIGI ULKELERDEKI
VARLIKLAR ONUMUZDEKI SURECTE TERCIH EDILEBILIR.

TURKIYE`DE BANKA
HISSELERININ (XBANK) BETA KATSAYISININ YUKSEK OLMASI NEDENIYLE RISK DALGASINDAN
OLUMLU ETKILENMELERI BEKLENEBILIR. UZUN DONEM ICINSE YUKARIDAKI SARTLARI
KARSILAYACAK REEL SEKTOR SIRKETLERININ TARANIP BULUNMASI GEREKIYOR. MAKRO
ACIDAN BUYUMENIN VARLIGI TURKIYE ICIN IYI BIR TEMINAT. ANCAK GUNCEL SARTLAR
DAHILINDE YENIDEN 200 DEGERININ UZERINE YUKSELEN ULKE RISK PRIMI GETIRILERI
SINIRLANDIRABILIR HATTA TERSINE BILE CEVIREBILIR.

BORA TAMER YILMAZ
ZIRAAT YATIRIM MENKUL DEGERLER A.S.

* * *
BURADA YER ALAN YATIRIM BILGI, YORUM VE TAVSIYELERI YATIRIM DANISMANLIGI
KAPSAMINDA DEGILDIR. YATIRIM DANISMANLIGI HIZMETI SERMAYE PIYASASI KURULU
TARAFINDAN YAYIMLANAN SERI:V, NO:52 SAYILI `YATIRIM DANISMANLIGI FAALIYETINE
VE BU FAALIYETTE BULUNACAK KURUMLARA ILISKIN ESASLAR HAKKINDA TEBLIG`
CERCEVESINDE ARACI KURUMLAR, PORTFOY YONETIM SIRKETLERI, MEVDUAT KABUL
ETMEYEN BANKALAR ILE MUSTERI ARASINDA IMZALANACAK YATIRIM DANISMANLIGI
SOZLESMESI CERCEVESINDE SUNULMAKTADIR. BURADA ULASILAN SONUCLAR TERCIH
EDILEN HESAPLAMA YONTEMI VE/VEYA YORUM VE TAVSIYEDE BULUNANLARIN KISISEL
GORUSLERINE DAYANMAKTA OLUP, MALI DURUMUNUZ ILE RISK VE GETIRI
TERCIHLERINIZE UYGUN OLMAYABILECEGINDEN SADECE BURADA YER ALAN BILGILERE
DAYANILARAK YATIRIM KARARI VERILMESI SAGLIKLI SONUCLAR DOGURMAYABILIR.



-MATRIKS-