Halk Yatırım, BİM için hedef fiyatını 95,80 TL'den 89,70 TL'ye
indirirken, "al" tavsiyesini korudu.

Halk Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:

"Net kar piyasa beklentisi ile uyumlu. Bim yılın ikinci çeyreğinde,
piyasa ortalama beklentisi olan 734 mn TL’ye yakın, beklentimiz olan
768 mn TL’nin ise %5,6 altında yıllık bazda %4 artışla 725,2 mn TL net
kar açıkladı. Beklentimizin altında gerçekleşen net karda, finansal
yatırımlardan elde edilen gelirin beklentimizin altında gerçekleşmesi
etkili oldu. Şirket bu çeyrekte finansal yatırımlardan 94,2 mn TL
gelir elde etti. İkinci çeyrek finansal sonuçları piyasa beklentisi
ile uyumlu gerçekleşmiş olsa da, hissenin son 1 haftalık dönemde
endekse relatif %8,6 pozitif performans sergilemesi nedeniyle, BIMAS
hisselerinde kar realizasyonlarının görülebileceğini düşünüyoruz.

Ciro büyümesi piyasa beklentisi ile benzer. Geçen yılın yüksek baz
etkisine rağmen yaşanan kapanmalardan dolayı artan ev içi tüketim ve
mağaza açılışlarındaki güçlü trend ciro performansını destekledi. Net
satış gelirleri, piyasa ortalama beklentisi olan 17,3 mlr TL ile
benzer, beklentimizin ise %2,5 altında yıllık bazda %22,3 artışla 17,2
mlr TL seviyesinde gerçekleşti. Ortalama sepet büyüklüğünde ılımlı
artış gözlenirken, mağaza müşteri trafiğindeki daralmanın boyutu
azalarak da olsa devam etti. Bim’in 2Ç21’de yıllık bazda ‘like for
like’ mağaza satışlarında %0,5, mağaza trafiğinde %4,1 azalış
yaşanırken, sepet hacminde ise %3,7 artış kaydedildi. Şirket ikinci
çeyrekte Türkiye’de 393 ve 10 yeni FİLE mağazası ile yurt dışı
operasyonlarından Fas’ta 13 mağaza açılışı olmak üzere toplam mağaza
sayısı 10.116’ya ulaştı. Mısır’da ise ikinci çeyrekte yeni mağaza
açılışı olmazken, 300 mağaza ile performansını sürdürdü.

Operasyonel kar beklentiler ile uyumlu. Yüksek operasyonel kaldıraç ve
daha iyi brüt karlılık sayesinde güçlü operasyonel performans
kaydedildi. Bim 2Ç21’de, piyasa ortalama beklentisi olan 1,49 mlr
TL’nin %1,4 üzerinde, beklentimiz olan 1,56 mlr TL’nin ise %3,1
altında yıllık bazda %13,2 artışla 1,52 mlr TL FAVÖK açıkladı. 2Ç21’de
%8,8 FAVÖK marjı kaydedilirken, bu rakam piyasa beklentisinin 0,2 puan
üzerinde, beklentimiz ile uyumlu %8,8 seviyesinde gerçekleşti.
Dolayısıyla FAVÖK marjında yıllık bazda 0,7 puanlık azalış
kaydedilirken, çeyreksel bazda 0,3 puanlık artış görüldü.

12 aylık hedef fiyatımızı 95,80 TL’den 89,70 TL’ye çekiyoruz.
Sonuçların ardından, risksiz faiz oranı varsayımımızı yükseltmemiz ile
makro tahminlerimiz ve benzer şirket çarpanı modelimizi güncellememiz
neticesinde, Bim için 12-aylık hedef fiyatımızı 95,80 TL’den 89,70
TL’ye revize ediyor, ‘AL’ tavsiyemizi ise sürdürüyoruz. FİLE
operasyonlarına yönelik internetten alışveriş platformunun Avrupa
yakasında hizmet vermeye başladığını biliyoruz. File operasyonlarında
online satışlara başlanmasının uzun vadede büyümeyi destekleyeceğini
düşünüyoruz. Ayrıca şirketin yurtdışı operasyonlarda gösterdiği
lokalleşme stratejisini olumlu değerlendiriyoruz. Perakende yasası ile
sektörde perakendecilere getirilebilecek olası bir değişikliğin,
özellikle mağaza açılışlarına yönelik getirilebilecek sınırlamaların,
tahminlerimiz ve değerlememiz üzerinde en önemli risk faktörü olduğunu
belirtmek isteriz. Ancak, geçmiş dönemlerde de perakende yasasının sık
sık gündeme geldiğini fakat yasalaşmadığını da hatırlatmak isteriz.
Bim’in 2021 yılsonunda şirket öngörüleri ile uyumlu olarak 69,5
milyar TL ciro, 5,9 milyar TL FAVÖK ve 2,75 milyar TL net kar
açıklamasını bekliyoruz."

Analizin tamamı için:

https://www.halkyatirim.com.tr/pdf/2021/8/8984_BIMAS-2Ç21.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey