Halk Yatırım, Emlak Konut GYO için tavsiyesini 'al'dan 'tut'a
indirirken, 2,60 TL hedef fiyatını korudu.
Halk Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Piyasa beklentisinin altında net kar. Emlak Konut GYO, yılın son
çeyreğinde ortalama piyasa beklentisi olan 332 mn TL’nin %19, bizim
beklentimiz olan 319 mn TL’nin %15 altında yıllık bazda %53 azalışla
270,7 mn TL net kar açıkladı. Beklentimizin altında gerçekleşen ciro
ve operasyonel kar nedeniyle, net kar da beklentimizin altında kaldı.
Hem beklentilerin altında gelen finansallar hem de net borç
seviyesindeki artış doğrultusunda sonuçların hisse performansına
etkisini negatif olarak değerlendiriyoruz.
Beklentilerin altında ciro performansı kaydedildi. Emlak Konut
GYO’nun bu çeyrekte Avangart İstanbul, Köy Zekeriyaköy, Kordinat
Çayyolu ve Evora Denizli projelerinde gerçekleşen teslimlerin ciro
performansına katkısını görüyoruz. Şirketin 4Ç20’de net satış
gelirleri, hem ortalama piyasa beklentisi olan 1.593 mn TL hem de
bizim beklentimiz olan 2.212 mn TL’nin altında yıllık bazda %56,6
azalışla 905 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Beklentimizin altında
gerçekleşen konut teslimi nedeniyle ciro performansı beklentimizin
altında kaldı. Son çeyrekte satış gelirlerinin kırılımına
baktığımızda, gelir paylaşımı yöntemi ile projelendirilen arsaların
satışlarından 148,8 mn TL, konut ve ticari ünite satış gelirlerinden
ise 495,8 mn TL gelir kaydedildi. Maliyetler 4Ç20’de yıllık bazda
%38,5 azalışla 698 mn TL seviyesinde gerçekleşirken gelir paylaşımı
yöntemi ile projelendirilen arsaların maliyetleri 43,9 mn TL, satılan
konut ve ticari ünite maliyetleri ise 532,8 mn TL’lik kısmını
oluşturdu. Yılın dördüncü çeyreğinde faaliyet gideri yıllık bazda
yatay kalarak 121 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Faaliyet giderlerinin
satışlara oranı ise yıllık bazda 7,6 puan artarak geçen yılın son
çeyreğindeki %5,8 seviyesinden %13,4 seviyesine yükseldi.
FAVÖK, piyasa ortalama beklentisinin altında. Geçen yıl son
çeyrekte 850,3 mn TL FAVÖK kaydeden şirket, 4Ç20’de 92,3 mn TL FAVÖK
kaydetti. FAVÖK, hem piyasa ortalama beklentisi olan 320 mn TL hem de
bizim beklentimiz olan 365 mn TL’nin altında kaldı. Ayrıca şirketin
üçüncü çeyrek sonu itibariyle 1,6 mlr TL seviyesinde olan net borcu
dördüncü çeyrek itibariyle 2,7 mlr TL’ye yükseldi.
EKGYO için ‘AL’ olan önerimizi ‘TUT’a çekiyoruz. Beklentilerin
altında gelen finansal sonuçları negatif olarak değerlendiriyor,
tavsiyemizi TUT’a çekiyoruz. Faizlerdeki mevcut yükselişin konut
talebinin hızını yavaşlatacağını düşünürken Emlak Konut GYO için
12-aylık hedef fiyatımız olan 2,60 TL’yi koruyor, sunduğu %6’lık
sınırlı getiri potansiyeli doğrultusunda ‘AL’ olan tavsiyemizi ‘TUT’a
çekiyoruz. Kanal İstanbul, yeni ihalelerde ortalamanın üzerinde elde
edilecek çarpan değeri ve kentsel dönüşüm süreci ile ilgili haber
akışlarının hisse performansı üzerinde etkili olabileceğini
düşünüyoruz."

Analizin tamamı için:

https://www.halkyatirim.com.tr/pdf/2021/3/5737_EKGYO-4Ç20.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey