Halk Yatırım, İş GYO için 2,35 TL hedef fiyat ile 'TUT'
tavsiyesini korudu.
Halk Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"3Ç20 Finansal Sonuçlar - Nötr
Beklentilere yakın net kar. İş GYO, 3Ç20’de hem piyasa ortalama
beklentisi hem de beklentimiz olan 4 mn TL’ye yakın 3 mn TL net kar
açıkladı. Net finansman giderlerindeki azalış, yıllık bazda net
zarardan net kara geçilmesinde etkili oldu (3Ç19’da 13 mn TL net
zarar). Geçen yıl aynı dönemde 62,8 mn TL seviyesinde gerçekleşen net
finansman gideri bu çeyrekte 47 mn TL’ye geriledi. Beklentiler ile
uyumlu gelen sonuçların hisse performansına etkisini ‘nötr’ olarak
değerlendiriyoruz.
Beklentimiz ile uyumlu ciro performansı. Gayrimenkul portföyünün
ağırlıklı ofis yatırımlarından oluşması nedeniyle, salgın döneminde
AVM kiralarında indirime gidilmesi ve ziyaretçi sayılarındaki düşüş
paralelinde 3Ç20’de kira gelirleri diğer AVM ağırlıklı portföy
yapısına sahip GYO şirketlerine kıyasla daha sınırlı kalarak yıllık
bazda %20,7’lik düşüşle 44,4 mn TL’ye geriledi. Konut satış gelirleri
yıllık bazda %128 artarak ağırlıklı İnistanbul projesi teslimlerinin
katkısıyla beklentimiz doğrultusunda 170,8 mn TL seviyesinde
gerçekleşirken, üst hakkı kullanım gelirleri dahil toplam ciro yıllık
bazda %60,5 artışla 225 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Piyasa
beklentisi cironun 227 mn TL, kurum beklentimiz ise 225 mn TL
seviyesinde gerçekleşmesi yönünde bulunuyordu.
Operasyonel kar beklentilerin hafif altında. İş GYO, 3Ç20’de hem
ortalama piyasa beklentisi hem de beklentimiz olan 51 mn TL’ye yakın,
yıllık bazda %8,6 düşüşle 47 mn TL FAVÖK açıkladı. FAVÖK marjı ise,
3Ç19’daki %36,4 seviyesine göre 15,7 puan azalarak %20,7 seviyesine
geriledi. Yıllık bazda FAVÖK marjındaki düşüşün sebebi ise teslim
edilen projelerin daha düşük marjlı projeler olmasından kaynaklndı Net
borç ise, 2Ç20’deki 1.068 mn TL seviyesine göre hafif gerileyerek
3Ç20’de 991 mn TL düzeyinde gerçekleşti.
Hedef fiyatımız 2,35 TL’yi ve ‘TUT’ olan tavsiyemizi koruyoruz. İş
GYO’nun gayrimenkul portföyünün ağırlıklı ofis yatırımlarından
oluşması nedeniyle, salgın döneminde AVM kiralarında indirime
gidilmesi ve ziyaretçi sayılarındaki düşüş paralelinde kira
gelirlerindeki gerilemenin diğer AVM ağırlıklı portföy yapısına sahip
GYO hisselerine kıyasla daha sınırlı kaldığını görüyoruz.
Tahminlerimiz ile uyumlu gerçekleşen üçüncü çeyrek finansal
sonuçlarının ardından hedef fiyatımızda revizyona gitmiyor, 2,35 TL
seviyesindeki hedef fiyatımızı ve ‘TUT’ olan tavsiyemizi sürdürüyoruz. "

https://www.halkyatirim.com.tr/pdf/2020/11/8138_ISGYO-3Ç20.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey