Halk Yatırım, İş GYO için hedef fiyatını 2,68 TL'den 2,26 TL'ye
indirirken, 'tut' tavsiyesini sürdürdü.

Halk Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:

"Beklentiler ile uyumlu net kar. İş GYO, 1Ç21’de piyasa ortalama
beklentisi olan 4,4 milyon TL ve beklentimiz olan 3,8 milyon TL ile
uyumlu 3,6 milyon TL net kar açıkladı. Yıllık bazda net finansman
giderlerindeki %32,9’luk düşüş, şirketin yıllık bazda net zarardan net
kara geçmesinde etkili oldu. Genel olarak beklentiler ile uyumlu
gerçekleşen ilk çeyrek finansal sonuçlarının hisse performansına
etkisini ‘nötr’ olarak değerlendiriyoruz.

Yıllık bazda ciroda oldukça sınırlı artış. Gayrimenkul portföyünün
ağırlıklı ofis yatırımlarından oluşması nedeniyle, pandemi döneminde
AVM kiralarında indirime gidilmesi ve ziyaretçi sayılarındaki düşüş
paralelinde kira gelirlerindeki gerilemenin diğer AVM ağırlıklı
portföy yapısına sahip GYO hisselerine kıyasla daha sınırlı kaldığını
biliyoruz. İlk çeyrekte kira gelirleri tarafında yıllık bazda %10,9
gerilemeye karşın, konut satış gelirleri tarafında yıllık %71 artışla
17,8 milyon TL, üst hakkı kullanım gelirlerinde ise yıllık bazda %12,3
artışla 8,3 milyon TL gelir elde edildi. Böylece yıllık bazda ciroda
%2 ile sınırlı artış görüldü. Net satış gelirleri hem piyasa ortalama
beklentisi olan 77 milyon TL hem de beklentimiz olan 78 milyon TL’nin
altında 72 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Konut satış gelirleri
tarafında ağırlıklı Kartal Manzara Adalar ve Topkapı İnistanbul ile
İzmir Eger Perla proje teslimlerinin katkısını gördük.

Operasyonel kar beklentilere yakın. İş GYO, 1Ç21’de hem ortalama
piyasa beklentisi olan 39 milyon TL, hem de beklentimiz olan 38 milyon
TL ile uyumlu, yıllık bazda %1,2 artışla 36,8 milyon TL FAVÖK
açıkladı. FAVÖK marjı ise, 1Ç20’deki %51,3 seviyesine göre 0,2 puan
azalarak %51,1 seviyesine geriledi. Net borç ise, 4Ç20’deki 954 milyon
TL seviyesine göre %5 artarak, 1Ç21’de 1 milyar TL düzeyinde
gerçekleşti.

‘TUT’ olan tavsiyemizi koruyoruz. İş GYO’nun gayrimenkul portföyünün
ağırlıklı ofis yatırımlarından oluşması nedeniyle, salgın döneminde
AVM kiralarında indirime gidilmesi ve ziyaretçi sayılarındaki düşüş
paralelinde kira gelirlerindeki gerilemenin diğer AVM ağırlıklı
portföy yapısına sahip GYO hisselerine kıyasla daha sınırlı kaldığını
görüyoruz. Ancak, sosyal mesafenin belirli oranda korunmaya devam
etmesi ve kısıtlamaların tekrar gündeme gelmesi ile toparlanmanın
kademeli bir şekilde gerçekleşeceğini düşünüyoruz. Bu nedenle kira
indirimleri ya da mağaza ciroları üzerinden kira alınması
uygulamalarının bir süre daha devam edebileceğini düşünüyoruz.
Alışveriş merkezi trafiğinde toparlanmanın ne kadar süreceği
konusundaki belirsizlikler ve kısıtlamaların devam ettiği
düşünüldüğünde kira gelirleri üzerindeki risklerin devam ettiğini
düşünüyor, ‘TUT’ olan tavsiyemizi sürdürmeyi uygun buluyoruz.
Sonuçların ardından, risksiz faiz oranı varsayımımızı yükseltmemiz ve
makro tahminlerimizi güncellememiz sonucunda İş GYO için 12-aylık
hedef fiyatımızı 2,68 TL’den 2,26 TL’ye indiriyor, tavsiyemizi ‘TUT’
olarak sürdürüyoruz."


Analizin tamamı için:

https://www.halkyatirim.com.tr/arastirma-raporlari/detay/bilanco-degerlendirmeleri

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey