ICBC Yatırım, Tofaş için 46,00 TL hedef fiyatla 'al' tavsiyesinde
bulundu.

ICBC Yatırım'ın konuya ilişkin raporunda şu değerlendirme yapıldı:

"2Ç21 Bilanço Değerlendirmesi

Net kar üçe katladı ve tahminleri aştı - Tofaş 2021’in ikinci
çeyreğinde 867 milyon TL net kar açıkladı. Konsensüs beklentisi 699
milyon TL iken, şirket geçen yılın aynı döneminde 298 milyon TL kar
elde etmişti. Satışlar tahminlere paralel yükselirken, FAVÖK marjı
beklentilerin üzerinde gerşekleşti.

Net satışlar %148 büyüdü - Tofaş’ın cirosu yılın ikinci çeyreğinde
beklentilere paralel bir artışla 7,6 milyar TL’ye ulaştı. Yurt içi
satış adedi %59 artarken ortalama satış fiyatları %34 yükseldi.
İhracat adedi dörde katladı, ancak ihracat pazarlarından elde edilen
araç başına ortalama gelir euro bazında %39 geriledi. Genel olarak
güçlü satış hacimleri ve zayıf kur ciroya olumlu yansıdı. İhracat
segmentinin toplam içindeki ağırlığı hem hacim (%25’ten %45’e) hem de
gelir bazında (%37’den %46’ya) yükseldi.

Sağlam karlılık - Şirketin brüt kar marjı geçen yıla paralel %16,3
düzeyinde gerçekleşti. Güçlü yurt içi ve ihracat satışları karlılığa
olumlu yansıdı. Üretilen araç başına hammadde giderleri euro bazında
geçen yılki seviyesinin %2 altında gerçekleşti. Faaliyet giderlerinin
ciroya oranı 150 baz puan iyileşerek %3,8 seviyesine geriledi. Çalışan
başına ortalama ücretler bir önceki yıla göre %69 arttı, buna rağmen
özellikle genel yönetim ve pazarlama giderlerinde iyileşmeler
gözlemlendi. Bunların sonucunda şirket 1,2 milyar TL FAVÖK’e ulaştı.
FAVÖK marjı geçen yılki rekor seviyenin 180 baz puan altına indi ancak
beklentilerin 290 baz puan üzerinde %16,0 seviyesinde gerçekleşti.
Araç başına elde edilen FAVÖK euro bazında geçen çeyreğe göre %14
arttı.

Borçluluk iyileşti - Şirketin net borcu zayıf kur etkisi ile bir
önceki çeyreğe göre 263 milyon TL artışla 5,0 milyar TL’ye yükseldi.
Buna rağmen, net borcun FAVÖK’e oranı 1,4’ten 1,3’e geriledi.

Değerleme - Hisse son bir yılda %40 yükseldi ve BIST-100 endeksine
görece %10 daha iyi bir performans gösterdi. 2021 tahminlerimize göre
5,2 F/K ve 4,6 FD/FAVÖK çarpanlarından işlem gören Tofaş hissesinin
cazip olduğunu düşünüyoruz. Hisse hem yurt içi hem de global
benzerlerine göre ciddi iskontolu işlem görüyor. Hisse için 46,00 TL
hedef değeri ile AL önerisinde bulunuyoruz."

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******


Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey