İş Yatırım, Anadolu Grubu Holding için 24,00 TL hedef fiyatını ve
AL tavsiyesini korudu.
İş Yatırım konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Anadolu Grubu Holding
Kapanış (TL) : 17.2 - Hedef Fiyat (TL) : 24 - Piyasa Deg.(TL) :
4189 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 3.14
AGHOL Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 39.53 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
AGHOL 2Ç20 Finansal Sonuçları
Net karda sürpriz yok: Anadolu Grubu Holding 2Ç20 konsolide
finansallarında 2Ç19’daki 640 milyon TL’lik net kara kıyasla 122
milyon TL net zarar açıkladı. Yıllık bazdaki düşüş, büyük ölçüde geçen
sene Migros’un tam konsolidasyonuna başlanması sebebiyle ortaya çıkan
gerçeğe uygun değer kaynaklı tek seferlik gelirin bu çeyrek
olmamasından kaynaklandı. Karşılaştırma için herhangi bir tahmin
bulunmuyor. Holding’in net aktif değerinin %95’inden fazlasını
oluşturan halka açık şirketlerin halihazırda finansallarını açıklamış
olmaları ve borsada işlem görmeyen grup şirketlerinde herhangi bir
sürpriz olmaması sonucu 2Ç20 finansallarının hisse performansına
önemli bir etki yapmasını beklemiyoruz.
Pandeminin olumsuz etkilerine rağmen, operasyonel karı korurken
borçluluk rasyolarını iyileştirdi: rağmen Konsolide net satışlar
2Ç20’de yıllık bazda %8 büyüyerek 15,2 milyar TL’ye ulaşırken,
özellikle Migros ve otomotiv segmentinin gösterdiği güçlü büyüme
karşısında içecek segmentinin katkısı zayıf kaldı. Konsolide
düzeltilmiş FAVÖK 2Ç20’de yıllık bazda sınırlı %1,1’lik büyüme ile 2,1
milyar TL olarak gerçekleşti. FAVÖK tarafında bira grubunun güçlü
katkısı diğer segmentlerin zayıf katkısı tarafından gölgelendi.
TL’deki değer kaybı ve COVID-19’un olumsuz etkilerine rağmen
Holding’in konsolide net borcu güçlü nakit yaratımı sayesinde 2Ç20
sonunda 1Ç20’deki 17 milyar dolarlık seviyeden 15,1 milyar TL
seviyesine indi. IFRS 16 etkisi hariç net borç ise 11,1 milyar TL
seviyesinde. Şirketin cari düzeltilmiş net borç/FAVÖK oranı 2Ç20
sonunda 1Ç20’deki 2,5x’ten 2,2x’e iyileşti. IFRS 16 etkisi hariç net
borç/FAVÖK ise 1,9x oldu. Borsada işlem görmeyen grup şirketleri
arasında en yüksek borçluluğa sahip Çelik Motor 2Ç20’de filo
büyüklüğünü optimize etmeye devam ederek 160 milyon TL’lik ek kaynak
yaratmayı başardı. Filo büyüklüğü 1Ç20’deki 6,7 binden bu çeyrek 5,4
bine düştü (2019 sonu: 8,6 bin, 2018 sonu: 21 bin, 2017 sonu: 32 bin).
Otomotiv segmenti net borç/FAVÖK oranı 2Ç20 sonunda 1Ç20’deki 3,5x’ten
3x’e iyileşti.
AL tavsiyemizi yineliyoruz: Holding’in borsada işlem gören
varlıklarının değerlemelerini şuan gözden geçirmekle beraber, şimdilik
hisse başına 24TL’lik hedef fiyatımızı koruyor, AL tavsiyemizi
sürdürüyoruz. Hisse için hedef fiyatımız %40’lık yüksek bir yukarı
yönlü potansiyele işaret etmekte. Holding’in ana varlıklarındaki
büyüme potansiyeli, iyileşen serbest nakit akışı ve tüm grup
şirketlerindeki borçluluk azaltma süreci gibi sebeplerden ötürü AGHOL
için uzun vadeli olumlu görüşümüzü koruyoruz. AEFES, CCOLA ve MGROS
gibi ana grup şirketleri için de yüksek yukarı yönlü potansiyeller ile
AL tavsiyesi verdiğimizi hatırlatırız. Holding’in mevcut NAD iskontosu
%36 (3 aylık ortalama: %30, 1 yıllık ortalama: %36), Anadolu Efes’teki
payının mevcut piyasa değerine olan iskontosu %18’dir (3 aylık
ortalama: %9, 1 yıllık ortalama: %25)."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20200814093258520_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey