Oyak Yatırım, Türk Telekom hedef fiyatını 10,40 TL'den 11,0 TL'ye
yükseltirken, 'Endeksin Üzerinde Getiri' tavsiyesini korudu.
Değerlendirmede şöyle denildi:
"TTKOM 2Ç20'de bir önceki yıla göre %126 artışla 980mn TL net kar
açıkladı. Açıklanan kâr tutarı, 820mnTL olan bizim beklentimiz ve
konsensüs beklentisi olan 815mn TL'den %20 daha yüksektir. Sabit
genişbant segmentindeki güçlü görünümün etkisiyle satış gelirleri bir
önceki yıla göre %21 artarak ortalama beklentilerin ve bizim
beklentimizin sırasıyla %6 ve %4 üzerinde 6,969mnTL (IFRIC dahil)
oldu. Satış gelirleri, genişbant gelirlerinde devam eden abone
artışlarından ve abone başına gelir artışlarından olumlu etkilenirken,
mobil gelirler, abone sayısındaki çeyreksel bazda hafif düşüş
nedeniyle bir miktar zayıf kaldı.
2Ç20'de geniş bant ve mobil aboneler yıllık bazda sırasıyla %10
(+%5 çeyreksel) ve %2 (-2% çeyreksel) büyüdü. Sektördeki yüksek
düzeydeki rekabet mobil abonelerde çeyreksel bazda hafif bozulma
görülmesinin ana sebebi oldu. Sabit ses aboneleri bu dönemde yıllık
bazda %4 (+%2 çeyreksel) arttı. Geniş bant segmentinde abone başı
gelirler memnuniyet vericiydi ve bir önceki yıla göre %14 büyüdü,
mobil segmentte ise yıllık bazda % 5'lik hafif bir artış görüyoruz.
Öte yandan, sabit ses segmenti abone başı gelirleri bir önceki yıla
göre %3 düştü. Bu bağlamda, brüt kâr (IFRIC dahil) bir önceki yıla
göre %17 artarak 3,222 milyon TL'ye yükseldi ve brüt marj bir önceki
yıla göre 150 baz puan düşüşle %46.2 oldu. Operasyonel Giderler / Net
Satışlar oranı, geçen yılki yüksek bazda oluşan personel giderlerinin
yanı sıra pazarlama giderlerindeki düşüş nedeniyle bir önceki yıla
göre 270 baz puan düşüşle %19.0 ile tüm zamanların en düşük
seviyesinde gerçekleşti. Sonuç olarak, Türk Telekom FAVÖK'ünü (IFRIC
dahil) bir önceki yıla göre %20 artırarak 3,196 milyon TL'ye
yükseltti. Açıklanan FAVÖK tutarı bizim ve konsensüsün %5 üzerinde
gerçekleşti. FAVÖK marjı geçen yılın 40 baz puan altında %45.9 ile
güçlü seyrini korudu. Yüksek seviyede fiber yatırımı sebebiyle Türk
Telekom, bir önceki yıla göre %146 daha yüksek IFRIC geliri elde etti.
(2Ç19: TL244mn - 1Ç20: TL287mn - 2Q20: TL600mn) Geçtiğimiz çeyrekte
Türk Telekom 2020 yılı fiber yatırım harcamasında yukarı yönlü bir
revizyon (+% 11) yapmıştı ve bu durum satış gelirlerini de olumlu
yönde etkiliyor.
Net borç / FAVÖK oranı çeyrekselde yatay kalırken, yıllık bazda
ise iyileşme gösterdi. Türk Telekom'un son 12 aylık FAVÖK'ünün 1.3
katı kadar (1Ç20: 1.x - 2Ç19: 1.8x) net borcu bulunmaktadır ve bu
oranın risksiz olduğunu düşünüyoruz. Net borç tutarı TL'deki değer
kaybı nedeniyle çeyreksel bazda %4 arttı. Operasyonel nakit akışındaki
güçlü iyileşme sayesinde, döviz bazlı kredilerde (orijinal döviz kuru)
çeyreksel bazda yaklaşık %25 düşüş görüyoruz. Türk Telekom,
operasyonel serbest nakit akımını ise çeyreksel bazda %28, bir önceki
yıla göre ise %19 artırdı. Sonuçlar tahminlerimizden daha iyi. Buna
paralel olarak 2020 ve sonrası için varsayımlarımızda yukarı yönlü
güncellemeler yapıyor hedef fiyatımızı 11.00 TL / hisse olarak
güncelliyor, “Endeks Üzeri Getiri” tavsiyemizi koruyoruz."

https://www.oyakyatirim.com.tr/Reports/DownloadFile?fileUrl=gunluk_bulten_20200813.pdf


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******



Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey