Şeker Yatırım, BİM için 94,85 TL hedef fiyatla 'al' tavsiyesini
korudu.
Ayrıntılar şu şekilde:
"Bim 4Ç20’de bizim bek lentimizin (706mn TL) ve piyasa ortalama
beklentisinin (685mn TL) üzerinde 825mn TL net k âr aç ık ladı (4Ç19:
319mn TL). Bu çeyrekte açıklanan güçlü brüt & faaliyet karlılığının
etkisiyle Bim, 4Ç20’de yıllık %159 kar artışı sağlamıştır. Net kar
marjı ise 4Ç20’de, 4Ç19’daki %3,0’dan %5,4 seviyesine yükselmiştir.
Net satış gelirleri, Covid-19 pandemisinin müşteri trafiğindeki
olumsuz etkisine rağmen (1Ç20: %0,7, 2Ç20: -%15, 3Ç20: -%12, 4Ç20:
-%12,9) artan sepet hacmi (4Ç20: 33,70 TL, 4Ç19: 22,44 TL) (+%50,2) ve
artmakta olan mağaza sayısının olumlu etkisiyle (4Ç20: 9,365, 3Ç20:
9,147, 4Ç19: 8.348 yıllık %12,0’lık büyüme – 4Ç20: 202 yeni Bim
Türkiye, 9 Bim Fas, 7 yeni Fİ LE mağazası açılışı) 4Ç20’de yıllık
%45,4’lük artışla 15.309mn TL seviyesine ulaşmıştır. Bim, 4Ç20’de
%18,7 brüt kâr marjı ile operasyonel kârlılıkta yine başarılı bir
çeyrek geçirdi (4Ç19: %17,1). Bu çeyreği %10,0 FAVÖK marjı ile
sonuçlandıran Bim, 4Ç20’de operasyonel taraftaki “Sepet Hacmi”/“Mağaza
Başına Günlük Satış Hacmi” (4Ç20: 19.336 TL, 4Ç19: 14.780 TL, yıllık
%31’lik artış) bazlı iyileşmenin de etkisiyle, %89,9’luk artışla
1.525mn TL FAVÖK rakamı elde etmiştir. Yurtiçi ve yurtdışı mağ aza ağ
ı büyümesi, 4Ç20’de de tüm hızıyla devam etti.
FİLE mark ası ile özellikle orta büyüklükte marketlere rakip olan
Bim, 4Ç20’de yurtiçi mağaza ağına 7 yeni Fİ LE mağazası daha ekleyerek
123 FILE mağazasına ulaşmıştır. Şirket, ürün gamı daha geniş ve m2
olarak da Bim mağazalarından yaklaşık 3 kat büyük olan File
mağazalarından (1,000-1,500m2) 2020 yılında toplamda 30 adet açmayı
başarmıştır. Ek olarak Şirket File faaliyetlerinde net karlılığı
yakalamış olup 2021 yılının ilk yarısı içerisinde Fİ LE mağazası
altında sanal operasyonların hayata geçirilmesini planlamaktadır.
Fas operasyonlarında Şirket, mağaza açılışlarını sürdürerek
4Ç20’de 9 yeni mağaza açılışı gerçekleştirmiş, sonucunda ise toplamda
535 adet mağaza sayısına ulaşmış, 2020 yılında da bu operasyonlarında
kar marjında iyileşmeyi sürdürmüş ve net karlılığı devam ettirmiştir.
Mısır’da ise Şirk et, 4Ç20’de 20 mağazasını kapatmış olup bu çeyrek
sonunda toplamda 280 mağazaya sayısına ulaşmıştır (3Ç20: 300 mağaza).
Şirket, 4Ç20 sonuçları ile birlik te 2021 yılsonu beklentilerini
aç ık lamıştır. Şirket, 2021 yılsonunda %20-%25’lik satış büyümesi,
TFRS 16 etkileri dâhil %8,0’lık (+-%0,5) FAVÖK büyümesi hedeflemiş
olup yılsonuna yönelik yatırım harcamalarını beklentisini ise 1.750mn
TL olarak belirlemiştir. Şirket, 2021 yılında Mısır operasyonlarında
yeni mağaza açılışı planlamamaktadır.
Bim iç in hedef fiy atımız olan 94.85 TL’yi ve “AL” olan
tavsiyemizi koruyoruz. FAVÖK büyümesindeki devamlılık, büyüme
iştahının hem yurtiçinde hem yurtdışında kesilmemesi, beğendiğimiz iş
modeli ve pandemi sürecinde artan sepet hacminin olumlu etkisine
paralel olarak Bim hisselerine defansif pozitif bakışımızı
sürdürüyoruz. Ayrıca, Bim’in güncel piyasa fiyatlamasında güçlü nakit
akışı yaratan ve döviz riski taşımayan Bim’in değerlemelerimize olumlu
etkisini sürdürdüğünü görüyoruz. . Ek olarak Şirket, pay başına
birinci taksiti 2,00 TL, ikinci taksiti ise 1,50 TL’ye karşılık gelen
toplamda 3,50 TL brüt nakit kar payı dağıtım teklifinin Şirket’in
Genel Kurulu’na sunulmaya karar verildiğini duyurmuştur. Teklif edilen
nakit kar payı ilk hak kullanım tarihi 20 Mayıs 2021, ikinci hak
kullanım tarihi ise 17 Kasım 2021 olarak belirlenmiştir. Dağıtılması
planlanan temettü, finansal sonuçların açıklandığı tarih olan 08 Mart
2021 kapanışına göre %5.24 temettü verimine işaret etmektedir.
Beklentilerin üzerinde gelen sonuçlarla birlikte piyasanın Bim’e
kısa-orta vadeli tepkisinin pozitif olacağını düşünüyoruz. Rapor
tarihi itibariyle Bim payları, 2021T 14.89x F/K oranı ve 5.73x PD/DD
rasyoları ile işlem görmektedir."

http://5bd15b7cf0d8d75e186722e2.track.inclick.email/click/5beec07bf0d8d743d0f66412/6049eeb2c3c73500017268ac/5bd15b7cf0d8d75e186722e2/6049eebd7d6e1a00011e9a47

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey