HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Erdemir hedef fiyatını 22,70 TL'ye revize ederken "al" tavsiyesini korudu

16.08.2021 10:50
HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Şeker Yatırım, Erdemir hedef fiyatını 22,70 TL'ye revize ederken `al` tavsiyesini korudu


Şeker Yatırım, Erdemir hedef fiyatını 22,10 TL'den 22,70 TL'ye revize
ederken "al" tavsiyesini korudu.

Detaylar şu şekilde:

"Erdemir, 2Ç21'de kuvvetli operasyonel performansı ile, yıllık 5.6x
(çeyreklik %21.6) artışla, piyasa medyan beklentisi ve tahminimiz olan
3,313mn TL'ye paralel olarak 3,183mn TL net kar açıklamıştır. Grup'un
satış gelirleri, büyük ölçüde çelik fiyatlarındaki belirgin yükseliş
ile yıllık TL bazında %93.6 (çeyreklik %37.0) artarak 14,333mn TL
seviyesinde, piyasa medyan beklentisi 14,007mn TL ve tahminimiz
13,657mn TL doğrultusunda gerçekleşmiştir. Erdemir'in 2Ç21'de ton
başına elde etmiş olduğu FAVÖK ise oldukça belirgin artış göstermiş ve
yıllık 3.3x (çeyreklik %34.4) yükselerek 336 ABD doları/ton'a
ulaşmıştır. Grup'un çeyreklik FAVÖK'ü de bunun paralelinde yıllık
bazda 4.2x (çeyreklik %45.8) artarak 5,617mn TL seviyesine ulaşmış ve
piyasa medyan beklentisi ve tahminimiz olan 5,517mn TL'nin paralelinde
gerçekleşmiştir. Açıklanan kuvvetli sonuçların ve 3Ç21'e dair olumlu
beklentilerin Erdemir payları performansı üzerinde olumlu etkili
olabileceğini düşünmekteyiz.

Çelik fiyatlarındaki hızlı artış ile satış gelirleri kuvvetli büyüme
göstermiştir - Çelik fiyatları, artan talep ile 4Ç20'den bu yana hızlı
yükseliş göstermiş ve Erdemir'in ortalama ürün fiyatları 2Ç21'de
yıllık ABD doları bazında %61 (çeyreklik %22) artmıştır. Grup'un satış
hacmi ise, 2Ç21'de, 1Ç21 ve 2Ç20'ye benzer, 2,012bin ton seviyesinde
gerçekleşmiştir. Böylelikle, Erdemir'in satış gelirleri yıllık ABD
doları bazında %60.2 (çeyreklik %21.9) artarak 1,732mn ABD dolarına
ulaşmıştır. TL'nin ABD doları karşısında kaybının da etkisiyle Grup'un
satış gelirleri, yıllık %93.6 (çeyreklik %37.0) yükselerek 14,333mn TL
olarak gerçekleşmiştir.

FAVÖK/ton 336 ABD doları/tona yükselmiştir - Çelik fiyatlarındaki
belirgin yükseliş neticesinde, Erdemir'in ana ürünlerinden ton başına
elde ettiği FAVÖK'ü geçtiğimiz yılın aynı döneminin 3.3x katında
(çeyreklik %34.4 artarak) 336 ABD doları/ton olarak gerçekleşmiştir.
Böylelikle Grup'un FAVÖK'ü yıllık bazda 4.2x ve çeyreklik %45.8
artarak 5,617mn TL'ye ulaşmıştır. Erdemir'in FAVÖK marjı 2Ç21'de
yıllık bazda oldukça belirgin, 21.4 y.p. (çeyreklik 2.4 y.p.) artarak
%39.2'ye ulaşmıştır.

Net karlılık, kuvvetli operasyonel performans ile belirgin yükseliş
göstermiştir. Erdemir, 2Ç20'de İsdemir'in hisse devir sözleşmesi
öncesi personel haklarından doğan alacaklarının temini amacıyla
Özelleştirme İdaresi Başkanlığı (ÖİB)'na açmış olduğu davanın lehine
sonuçlanmasıyla, bir defaya mahsus kaydedilmiş olan 135mn TL tutarında
hisse devir sözleşmesi alacak gelirleri kaydetmişti. Büyük ölçüde
2Ç21'de buna benzer bir gelir olmaması nedeniyle ve kur farkı
gelirlerinin çeyreklik olarak azalış göstermiş olmasıyla, Grup'un net
diğer faaliyet gelirleri yıllık %95.1 (çeyreklik %61.1) azalışla
10.0mn TL'ye gerilemiştir. Erdemir'in net finansal gelirleri ise,
yıllık bazda kur farkı gelirleri ve türev araçların gerçeğe uygun
değer farkı gelirlerindeki artış neticesinde 135mn TL olarak
gerçekleşmiştir (2Ç20: -136mn TL 1Ç21: 581mn TL). Grup'un bu dönemde
efektif vergi oranı %36.8 olarak gerçekleşmiş (1Ç21: %32.9, 2Ç20:
%42.3). Böylelikle, Erdemir'in net karı yıllık bazda 5.6x (çeyreklik
%21.6) artarak 3,183mn TL olarak gerçekleşmiştir. Grup'un 2Ç21 sonunda
net nakti, 0.9mlyr TL'ye yükselmiştir (1Ç21 sonu: 0.2mlyr TL).

AL önerimizi sürdürmekteyiz - Tahminlerimizi, demir-çelik sektörü
yakın dönem gelişmelerini dikkate alarak revize etmemizle, Erdemir
payları için 12-aylık 22.70 TL hedef fiyata ulaşmakta Grup'un yakın
dönemde oldukça kuvvetli gerçekleşebilecek operasyonel performansı,
güçlü bilançosu ve sürdürülebilir karlılığa yönelik yatırım planlarını
dikkate alarak "AL" önerimizi sürdürmekteyiz. "

https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/56584/eregl-2c21.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:052.086
Değişim :  0,62% |  12,83
Açılış :  2.089  
Önceki Kapanış :  2.073  
En Yüksek
2.103
En Düşük
2.084
imkb grafik
BIST En Aktif Hisseler18:05
KSTUR 277,30 1.484.678 % 10,00  
IHAAS 12,12 12.077.481 % 9,98  
ATATP 80,45 108.990.629 % 9,98  
BASCM 11,79 903.207 % 9,98  
TETMT 429,80 32.096.189 % 9,98  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 13,4033 13,4627 % 0,19  
Euro 15,3211 15,3413 % 0,05  
Sterlin 18,2774 18,3691 % -0,87  
Frank 14,6387 14,7269 % -0,67  
Riyal 3,5701 3,5880 % -0,60  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.819 1.819 -0,45  
Altın Gr. 786 786 -3,54  
Cumhuriyet 5.221 5.299 -30,00  
Tam 5.198 5.330 -25,44  
Yarım 2.512 2.578 -12,31  
Çeyrek 1.260 1.289 -6,15  
Gümüş.Ons 22,99 23,05 -0,01  
Gümüş Gr. 9,92 9,95 -0,02  
B. Petrol 86,56 86,56 0,50