Tacirler Yatırım, Aygaz’ı 18,4 TL hisse hedef değeri ve AL
tavsiyesi ile araştırma takip listesine dahil etti.
Tacirler Yatırım, ( http://tacirler.com.tr/ ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Aygaz’ı 18,4 TL hisse hedef değeri ve AL tavsiyesi ile araştırma
takip listemize dahil ediyoruz. Hisse hakkındaki olumlu görüşümüzü
destekleyen faktörler 1) zayıf 2Ç sonuçlarından sonra 3Ç’de LPG
fiyatlarındaki artış ve vergi oranlarındaki değişiklik sonrası
şirketin finansallarında önemli bir iyileşme beklemekteyiz 2)
Entek’in hidroelektrik santral alımlarını olumlu karşılıyoruz 3)
Tüpraş hakkındaki olumlu görüşümüz, ki Aygaz’ın değerlemesinin
%60’ından fazlası buradan gelmektedir ve 4) Aygaz’ın ana işkolunun
2017 FD/FAVÖK oranının 3,4x seviyesinden işlem görmesi (tarihsel
ortalaması 4,4x).
Zayıf 2Ç17 verilerinden sonra karlılık yükseliş trendinde:
Aygaz’ın 2Ç17 finansalları otogaz segmentindeki düşük karlılık ve stok
zararları nedeniyle piyasa beklentisinin oldukça altında
gerçekleşmişti. Ancak LPG fiyatlarında son dönemde yaşanan artış, ki
stok karına neden olmakta, ve hükümetin vergi oranlarında yapmış
olduğu değişiklik neticesinde otogaz sektöründe rekabetin adil hale
gelmesi 3Ç’de Aygaz’ın karlılığında önemli bir iyileşmeye neden
olmuştur. Şirketin finansallarındaki iyileşmenin 4Ç ve sonrasında da
devam etmesini beklemekteyiz.
Entek’in hidroelektrik santral alımı değer katabilir: Entek’in iki
hidrolektrik santralinin özelleştirmesinde en yüksek teklifi vermesi
ertesindeki piyasa tepkisi, temettüde kesinti olabileceği
düşüncesiyle, pek olumlu olmadı. Ancak bu olası alımların, bu
varlıkların halen faal olması ve nakit yaratıcı olması nedeniyle,
temettü üzerine etkisinin sınırlı olabileceğini düşünüyoruz. Ayrıca
alımın değerlemesinin de (VD/Kapasite 1,96MW) makul olduğunu
düşünmekteyiz.
Tüpraş hakkındaki olumlu görüşümüz Aygaz hissesi için de olumlu
bir görünümü ima etmektedir: Aygaz’ın değerlemesinin Tüpraş’a olan
bağımlılığı son dönemde Tüpraş hissesinde gözlenen artış nedeniyle
daha da artmıştır. Aygaz’ın değerlemesinin yaklaşık %60’ı Tüpraş’tan
gelmektedir ki bu oran bir sene önce %45’ler seviyesinde idi. Global
rafineri marjlarında gözlenen olumlu trend, konsensus beklentilerinde
muhtemel artış ve hissenin hala cazip bir değerlemede olması nedeniyle
Tüpraş hissesindeki olumlu trendin devam edebileceğini düşünmekteyiz.
Değerlemesi cazip seviyelerde: Aygaz’ın ana işkolu 2017 FD/FAVÖK
oranı olarak 3,4x seviyesinden işlem görmektedir, ki bu tarihsel
ortalaması olan 4,4x’ın oldukça altındadır. Diğer yandan, Aygaz’ın
2018’de 478 milyon TL temettü dağıtmasını bekliyoruz, ki bu rakam, %10
temettü verimini ima etmektedir."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey