Tacirler Yatırım, Selçuk Ecza için 4,80 TL hedef fiyat
ve 'AL' tavsiyesi verdi.
Tacirler Yatırım'ın ( http://tacirler.com.tr/ ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Sağlam ve güvenilir
Selçuk Ecza’yı AL tavsiyesi ve 4,80 TL hedef fiyatla araştırma
kapsamımıza alıyoruz. İlaç dağıtım sektöründe %40’tan fazla paya sahip
olan Selçuk Ecza’nın, Türkiye’nin gelişen ilaç pazarı olarak konumundan
faydalanmak için üstün bir pozisyona sahip. Türkiye pazarındaki çift
haneli büyüme beklentileri, Selçuk Ecza’ya önümüzdeki iki yılda %16’lık
bileşik büyüme oranı yakalama şansı vereceğini öngörüyoruz. Uzun
vadede, ilaç fiyatlandırma regülasyonundaki gevşemenin, marjlarda
önemli oranda toparlanma ve net kar büyümesi ile sonuçlanacağını
bekliyoruz. Selçuk Ecza 2017T 7,5x FD/FAVÖK ve 8,3x F/K rasyolarıyla
yabancı çarpanlara göre sırasıyla %21 ve %46 iskontolu işlem görüyor.
Elverişli demografik yapı potansiyeli işaret ediyor – Türkiye, hızla artan
medyan yaş istatistiği ve büyüyen nüfusuyla önümüzdeki on yılda ilaç
endüstrisi açısından parlak bir görünüm ortaya koyuyor. Sağlık hizmetlerine
erişimin artması ve yükselen ortalama yaşam süreleri talebin destekleyicileri
olarak belirirken, kentsel göçe bağlı kronik hastalıklar ve yaşlanan nüfus daha
yüksek birim fiyatları tetikleyecektir. Türkiye ilaç pazarının TL bazında 2017’de
%16, 2018’de ise %11 büyüme kaydetmesini bekliyoruz.
Yerleşen fiyatlama kuralları görüş kabiliyetini arttırdı – Türkiye ilaç
pazarındaki mevzuat belirsizliği Temmuz 2015’te hükümetin avro kurunu
%70’lik uyarlama katsayısı getirmesi ile son buldu. 2009-2015 yılları arasında
üreticiler ve devlet yetkilileri arasındaki hukuki mücadele, sürdürülebilir
olmayan, düşük karlılık, azalan ARGE faaliyetleri ve bazı ilaçlarda arz
sorununa yol açmıştı. Mevzuat açısından istikrarlı bir dönem öngörerek,
Selçuk Ecza’nın sektördeki hakim pozisyonu ile sektördeki olumlu durumdan
azami ölçüde faydalanacağını tahmin ediyoruz.
Defansif bir seçenek – Selçuk Ecza’nın net nakit pozisyonu, şirketin güçlü
satış performansını net karda büyümeye çevirebilmesini sağlıyor. Satış
gelirlerinin neredeyse tamamını Türkiye’de elde eden ve işlemlerini TL ile
gerçekleştiren Selçuk Ecza, döviz kuru riskine maruz değil. Ayrıca, şirketin
önümüzdeki dönemde düşük operasyonel kaldıraç ve sermaye yatırımı
gereksinimleri ile net nakit akımı yaratma kabiliyetinin arttıracağını
öngörüyoruz.
Cazip değerleme – AL tavsiyesi ile araştırma kapsamına aldığımız Selçuk
Ecza’da indirgenmiş nakit akımları analizimizden gelen 4,80 TL’lik 12 aylık
hedef fiyat %22’lik yukarı yönlü potansiyeli işaret ediyor. Altı adet
uluslararası benzer şirket ile gerçekleştirdiğimizde çarpan analizinde, 2017-
18 FD/FAVÖK, F/K, FD/NS çarpanlarını eşit ağırlıklı olarak kullanarak %25’lik
bir iskonto oranı ile karşılaştık."

http://www.tacirler.com.tr/Pdfs/Arastirma/Dosyalar/Selcuk_Ecza_8_Haziran_2017.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey