JCR Eurasia Rating, ‘Vestel Elektronik Sanayi ve Ticaret A.Ş.’yi
periyodik değerlendirme sürecinde yatırım yapılabilir kategori
içerisinde değerlendirmiş ve Uzun ve Kısa Vadeli Ulusal Notlarını
sırasıyla ‘A (Trk)’ ve ‘A-1 (Trk)’, görünümlerini ise ‘Stabil’ olarak
teyit etti. Ayrıca, gerek dolaşımdaki gerekse de ihraç edilecek
borçlanma enstrümanları için de uzun vadeli ihraç notu ‘A (Trk)’ ve
kısa vadeli ihraç notu ‘A-1 (Trk)’ olarak belirlenmiştir. Diğer
taraftan, Uzun Vadeli Uluslararası Yabancı Para ve Uzun Vadeli
Uluslararası Yerel Para Notları ise, Türkiye Cumhuriyeti’nin ülke notu
ile uyumlu olacak şekilde, ‘BB+/Negatif’ olarak belirlenmiştir.
JCR Eurasia Rating'den yapılan açıklamada şu bilgiler verildi:
"Vestel Elektronik Sanayi ve Ticaret A.Ş, 1983 yılında kurulmuş ve
1994 yılında yapılan satın alma sonrasında hisseleri Zorlu Ailesi’ne
geçmiştir. Şirketin ana faaliyet alanı ev aletleri ve tüketici
elektroniği üretim ve satışıdır. Grup, üretim faaliyetlerini, esas
olarak, Avrupa’nın en büyük endüstriyel komplekslerinden olan ve
Manisa ilinde bulunan Vestel City’de gerçekleştirmektedir. 2020
yılının ilk dokuz aylık dönemi itibariyle, Grup’un 22 bağlı ortaklığı
(17’si tam konsolide edilmektedir.) ve 4 iştiraki bulunmaktadır.
Vestel Elektronik ayrıca yerli otomobil projesi, madencilik &
metalurji, savunma sanayi ve yazılım alanlarında da iştirakleri
aracılığıyla faaliyet göstermektedir. Ocak-Eylül 2020 döneminde,
Vestel Elektronik’in konsolide brüt gelirlerinin %70.37’si büyük
oranda Avrupa’ya yapılan ihracat gelirlerinden oluşmaktadır.
Aynı dönem itibariyle çalışan sayısı toplamda 18,208 kişidir.
(2019: 16,775). 30.09.2020 itibariyle Şirketin ana hissedarı %70.15
oranındaki hissesi ile Zorlu Holding A.Ş.’dir ve yine Zorlu Holding’in
elinde bulunan %5.74’lük kısım da dahil olmak üzere Şirket
hisselerinin %35.60’ı halka açıktır. Vestel Elektronik hisseleri 1990
yılından bu yana ‘VESTL’ kodu ile Borsa İstanbul’da işlem görmektedir
ve mevcut durumda Şirket BIST Sürdürülebilirlik Endeksi, BIST
Kurumsal Yönetim Endeksi ve Yıldız Pazar’da yer almaktadır. İstanbul
Sanayi Odası’nın (İSO) ‘Türkiye’nin 500 Büyük Sanayi Kuruluşu 2019’
listesinde 21. sırada yer alan Vestel Elektronik’in bağlı ortaklığı
Vestel Ticaret de Türkiye İhracatçılar Meclisi’nin (TİM) ‘2019 Yılı
Türkiye'nin İlk 1000 İhracatçı Firması Araştırması’nda 8. sırada yer
almıştır.
Nota ilişkin güçlü ve kısıtlayıcı yönler aşağıda sunulmuştur.
Güçlü Yönler Kısıtlayıcı Yönler
• Yaygın yurt içi satış kanallarının yanı sıra risk azaltımı
sağlayacak şekilde farklı coğrafyalarda mevcudiyet
• İhracat odaklı büyüme stratejisi ve konvertibl para
birimleri ağırlıklı gelir yapısının yarattığı doğal
hedge/korunma mekanizması
• Net satışlarda devam eden büyüme ile tatmin edici
brüt kar ve FAVÖK marjları
• Vestel City’de tek çatı altında üretim yapmanın
etkinlik ve maliyet avantajları
• Kurumsal yönetim ilkelerine yüksek seviyede uyum
• Zorlu Holding’in Akıllı Hayat 2030 vizyonu
çerçevesinde AR&GE yatırımları ve innovasyona
atfedilen yüksek önem
• Hem yurt içi pazarda hem de Avrupa pazarında
oturmuş markalar ve dikkate değer pazar payları
• 2020’nin ilk 9 aylık dönemindeki iyileşmeye rağmen
net işletme sermayesi açığının devam etmesi
• Yüksek borç seviyesinin devamlılığı ve finansal
yükümlülüklerin kısa vade profili
• Grup tarafından verilen TRİ’lerin (teminat, rehin ve
ipotekler) yüksekliğinin ve ilişkili taraf işlemlerindeki
artışın varlık kalitesini baskılaması
• Yönetilebilir seviyelerde olmakla beraber net yabancı
para yükümlülük pozisyonunun mevcudiyeti
• İyileşme sinyallerine rağmen yeniden değerleme
kazançlarının özkaynaklar içindeki kayda değer payının
devamlılığı
• 2020 yılının ilk 9 ayında dikkat çekici karlılık
performansına rağmen Covid-19 pandemisi kaynaklı
belirsizliklerin hala gündemde olması
Yukarıda bahsedilen faktörler göz önünde bulundurularak, şirketin
Uzun Vadeli Ulusal Notu ‘A (Trk)’ olarak teyit edilmiştir. Şirketin
zorlu ekonomik koşullara rağmen 2020 yılının ilk 9 ayındaki satış ve
karlılık performansı, yüksek teknolojili seri üretim kapasitesi,
oturmuş marka bilinirliği, çevre dostu üretim yaklaşımı, ihracat gücü
ve fon kaynaklarına erişim kabiliyetinin yanı sıra yurt içi ve global
makroekonomik göstergelerde bozulma ve Covid-19 salgını kaynaklı devam
eden belirsizlikler Uzun ve Kısa Vadeli Ulusal Not görünümlerinin
‘Stabil’ olarak belirlenmesinde önemli unsurlar olarak
değerlendirilmiştir. Satış ve karlılık performansı, borçluluk
seviyesi, finansal yükümlülüklerin vade yapısı, net işletme sermayesi
açığı, bilanço dışı yükümlülükler, ilişkili taraf işlemleri, pandemi
süresince yurt içi ve global makroekonomik göstergeler önümüzdeki
dönemde JCR Eurasia Rating tarafından izlenecek başlıca konulardır.
İhraç yoluyla elde edilen kaynaklar Şirket bilançosunda taşınacağı
için ayrı bir ihraç rating raporu düzenlemeyip kredi derecelendirme
raporu içerisinde analiz edilmiştir. İhraç ratingi notları
yapılandırılmış ve bilançoda taşınmayan finansman enstrümanlarını
kapsamamaktadır. İhraca ilişkin notlar gerek dolaşımdaki gerekse de
ihraç edilecek borçlanma enstrümanlarına atanmış olup vadelerine kadar
olan değerlendirmeleri içermektedir.
Vestel Elektronik’in ‘Desteklenme Notu’ hakim ortak Zorlu Holding
A.Ş’nin ve Zorlu Ailesi’nin finansal güçlülük düzeyi, finansal
kapasitesi ve şirkete ihtiyaç halinde fon temin etme yönündeki
istekliliği dikkate alınarak şirketin Desteklenme Notu (2) olarak
belirlenmiş olup, yeterli seviyeyi işaret etmektedir. Şirketin yüksek
teknolojili esnek üretim gücü, fon kaynaklarına erişim kabiliyeti,
gelir büyümesinin devamlılığı, yurt içi ve yurt dışı pazarlardaki
mevcudiyeti, risk yönetim uygulamaları, tecrübeli yönetim yapısı
dikkate alınarak Vestel Elektronik’in ‘Ortaklardan Bağımsızlık Notu’
yüksek düzeyi işaret edecek şekilde ‘AB’ olarak teyit edilmiştir."

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey