İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"25/10/2019 Merkez sahneye çıktı inmek bilmiyor… Dünya
piyasalarında sonbaharda bahar havası devam ediyor. ABD borsaları
teknoloji hisselerinin öncülüğünde yükseliyor. 3000 seviyesini aşan
S&P 500 yeni bir zirve için fırsat kolluyor. Avrupa hisseleri
yavaşlayan ekonomi ve kontrolsüz Brexit riskine rağmen yükseliyor.
Merkez Bankası’nın 250 baz puanlık şok faiz indirimi sonrası
Türkiye varlıklarında beklentimize uygun bir seyir görülüyor. Türk
lirası %0,9 değer kaybı ile en çok değer kaybeden üç para birimi
arasında yer alıyor. 10 yıllık tahvil faizinde 20 baz puan değer kaybı
görülüyor. Buna karşın hisse senetlerinde dünyaya paralel bir yükseliş
var. Faize duyarlı GYO’lar daha iyi performans gösteriyor.
Borsa İstanbul’da yukarı yönlü dalgalı seyrin sürmesini
bekliyoruz. Suriye yaptırım riski nedeniyle dünyanın %10 gerisinde
kalan Borsa İstanbul’un önümüzdeki haftalarda bu kaybın yarısına
yakınını geri almasını bekliyoruz.
Ekim ayı PPK kararının değerlendirmesi
http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20191024163128279_1.pdf

Ereğli Demir Çelik

Kapanış (TL) : 6.59 - Hedef Fiyat (TL) : 10.76 - Piyasa Deg.(TL)
: 23065 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 29.27 - EREGL TI Equity- Öneri :AL
Get.Pot.%: 63.28 Analist: esirinel@isyatirim.com.tr FAVÖK
beklentilerle uyumlu Erdemir 3Ç19’de beklentilerin biraz üzerinde (İş
Yat: TL734mn Piyasa: TL738mn) yıllık bazda %41 düşüşle 784 milyon TL
net kar rakamı açıkladı. Net kardaki yıllık bazdaki düşük genel
anlamda gerileyen çelik fiyatları ile demir cevheri fiyatlarındaki
artıştan kaynaklanmaktadır. 3Ç19’de 1,279 milyon TL olarak gerçekleşen
FAVÖK rakamı piyasanın 1,226 milyon TL beklentisine yakın ancak bizim
1,156 milyon TL tahminimizin biraz üzerinde kalırken, yıllık bazda %50
geriledi. Net kar tahminimizdeki sapma bekelentimizden biraz daha iyi
gerçekleşen faaliyet marjlarından kaynaklandı.
Erdemir’in açıklanan 3Ç19 sonuçlarının hisse performansı üzerinde
önemli bir etkisinin olmasını beklemiyoruz. Demir cevheri
fiyatlarındaki gevşemeye rağmen, çelik fiyatlarındaki düşüşün 4Ç19’de
marjlar üzerinde olumsuz etki yaratmaya devam edeceğini ancak 3Ç18’e
kıyasla 4Ç18’in daha zayıf baz yılı etkisiyle yıllık bazda marj
erozyonun nispeten azalacağını bekliyoruz. Diğer taraftan TL’de
zayıflamanın devam etmesi ciro ve FAVÖK mutlak rakamlarını çeyrek
bazda olumlu etkilemesi beklenebilir. Önümüzdeki dönemde, ticaret
savaşları ve Avrupa ekonomisi ile igili haber akışı ile çelik
fiyatları ve hammadde fiyatlarındaki trendler hissenin performansını
etkileyecek önemli gelişmeler olacaktır. Şirketin bugün saat 17:00’de
düzenleyeceği webcast sonrası tahminlerimizde değişikler yapabiliriz.
Detaylı raporumuz için lütfen aşağıdaki linki tıklayınız
http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20191025085437430_1.pdf

TAV Holding

Kapanış (TL) : 24.94 - Hedef Fiyat (TL) : 34.76 - Piyasa Deg.(TL)
: 9060 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 7.09 ^ TAVHL TI Equity- Öneri :AL
Get.Pot.%: 39.36 Analist: esirinel@isyatirim.com.tr 3Ç19 sonuçları
beklentilerin üzerinde TAV Havalimanları 3Ç18’deki 112 milyon ¬ net kar
rakamına kıyasla 3Ç19’de İstanbul Atatürk Havalimanı’nın (AHL)
katkısının olmaması nedeniyle bizim 82 milyon ¬ ve piyasanın 80 milyon
¬ beklentisinin üzerinde 89 milyon ¬ net kar rakamı kaydetti. AHL
katkısı dışarıda bırakıldığında, TAV’ın 3Ç18’deki 76 milyon ¬ net kar
rakamı 3Ç19’de kur farkı gelerirleri nedeniyle 87 milyon ¬’ya artmış
oluyor. Yine AHL katkısı hariç, şirketin 3Ç19’deki FAVÖK rakamı
beklentilerin üzerinde (İş Yat: ¬147mn Piyasa: ¬146mn) yıllık bazda %6
artışla 156 milyon ¬’ya yükseldi. Yorum: TAV’ın piyasa beklentilerinin
üzerinde gerçekleşen 3Ç19 net kar rakamına kısmi olumlu piyasa tepkisi
olabileceğini düşünüyoruz. Şirket, İstanbul Atarürk Havalimanının
erken kapanmasına ilişkin olarak kar kayıpları ile ilgili DHMİ ile
görüşmelerinin kısa zamanda neticeye varmasını beklediklerini
belirtiyor. Önümüzdeki dönemde bununla ilgili olarak telafi ödemesi
miktarı, zamanı ve methodu ile ilgili haber akışının hisse performansı
üzerinde etkili olacağını düşünüyoruz. Buna ek olarak TAV’ın
yurtiçinde ve yurtdışında katıldığı/teklif verdiği
projelerde/ihalalerde gerçekleşebilecek olumlu sonuçlar hisseyi olumlu
etkileyebilir.
Detaylı raporumuz için lütfen aşağıdaki linki tıklayınız
http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20191025084404633_1.pdf

Soda

Kapanış (TL) : 5.86 - Hedef Fiyat (TL) : 7.8 - Piyasa Deg.(TL) :
5860 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 12.03 ^ SODA TI Equity- Öneri :AL
Get.Pot.%: 33.11 Analist: kdemirak@isyatirim.com.tr SODA 3Ç19:
Beklentilere büyük ölçüde paralel (Nötr) Bizim beklentimizin biraz
altında ancak piyasa beklentisinin üzerinde, Soda Sanayii, 3Ç19’da,
yıllık bazda 82% azalma ile 151mn TL net kar açıkladı. (İŞY: 165mn TL,
Piyasa: 136mn TL). Beklentilerimizin hafif üzerinde gerçekleşen FAVÖK
ve yatırım faaliyetlerinden gelirler net kar tarafında görülen
sapmanın temel sebepleri oldu.
Soda’nın 3Ç19 gelirleri, beklentilere paralel olarak yıllık bazda
%8 artış ile 1035mn TL gerçekleşti. (Is Yatırım: 1006mn TL, Piyasa:
1001mn TL). 3Ç19 büyümesi TL’nin döviz sepeti karşısında yıllık
ortalama %1’lik değer kazancı ve krom kimyasalları iş kolunda azalan
satış hacmi nedeni ile görece zayıf kaldı. Sene başında faaliyete
geçen cam elyaf yatırımının katkısı (50mn TL ek gelir katkısı) ise
büyümeyi olumlu etkiledi.
3Ç19 FAVÖK ise beklentilerin hafif üzerinde yıllık bazda %29
daralma ile 237mn TL olarak gerçekleşti. (Is Yatırım: 220mn TL,
Piyasa: 221mn TL). Beklentilerimizin hafif üzerinde gerçekleşen FAVÖK
cam elyaf iş kolunda karlılık artışının beklentilerimizin üzerinde
gerçekleşmesinden kaynaklandı. Soda’nın yıllık bazda operasyonel
karlılığı, geçen senenin oldukça yüksek baz etkisi, güçlü TL ve artan
doğalgaz maliyetleri (yıllık bazda ortalama %27) nedeniyle, önemli
ölçüde geriledi. 3Ç19 EBITDA marjı yıllık bazda 11,9 puan azalarak
%22,9 olarak geçekleşti. Soda’nın Eurobond varlıkları ve diğer net
yükümlükleri dâhil net nakit pozisyonu, 421mn TL’den, 564mn TL’ye
yükseldi.

Trakya Cam

Kapanış (TL) : 2.99 - Hedef Fiyat (TL) : 3.75 - Piyasa Deg.(TL) :
3738 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 6.62 ^ TRKCM TI Equity- Öneri :AL
Get.Pot.%: 25.42 Analist: kdemirak@isyatirim.com.tr TRKCM 3Ç19:
Operasyonel rakamlar beklentilere paralel, ne kar beklentilerin
üzerinde Trakya Cam 3Ç19’da 171mn TL net kar açıkladı. (Is
Yatırım: 124mn TL, Piyasa: 130mn TL). Net kar tarafında görülen
sapmanın en önemli nedeni beklentimizin altında gerçekleşen net
finansman giderleri oldu. Şirketin operasyonel karlılığı ise
beklentilere oldukça paralel gerçekleşti.
Trakya Cam’ın satış gelirleri 3Ç19’da yıllık bazda %2 azalarak
beklentilere paralel 1.631mn TL gerçekleşti. (Is Yatırım: 1.684mn TL,
Piyasa: 1.665mn TL). Satış büyümesinde görülen zayıflığın temel
sebepleri olarak TL’nin Euro karşısında yıllık %3’lük değer kazancı,
Avrupa operasyonlarında %15 seviyelerinde satış hacmi daralması ve iç
talep koşullarında devam eden zayıflık ön plana çıkıyor.
2Ç19 FAVÖK, beklentilere büyük ölçüde paralel olarak, yıllık %4
azalış ile ile 279mn TL olarak gerçekleşti. (Is Yatırım: 278mn TL,
Piyasa: 272mn TL). Şirketin FAVÖK marjı, artan üretim ve navlun
maliyetleri, karlılığı görece düşük ihracatın artan payı ve Gruba
ödenen royalty ödemelerinde görülen artış nedeni ile 3Ç19’da da zayıf
gerçekleşmeye devam etti.
Trakya Cam’ın operasyonlarından nakit yaratımı, ihtiyatlı işletme
sermayesi yönetimi sayesinde, 3Ç19’da sağlıklı kalmaya devam etti.
Buna rağmen şirketin net borcu, Polatlı’da devam eden yatırım
harcamaları nedeniyle çeyreksel bazda %6’lık artış ile 1,36mlyr TL’ye
yükseldi. Şirketin net borç / FAVÖK oranı 1,1x ile oldukça sağlıklı
seviyede. Sonuçlara ilk piyasa tepkisinin, beklentilerin üzerinde
gelen net kar nedeni ille hafif olumlu olmasını bekliyoruz"

Analizin tamamı için:

https://www.isyatirim.com.tr/tr-tr/analiz/arastirma-raporlari/ArastirmaRaporlari/2_20191025093830599_1.pdf


******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey