Ak Yatırım, Tekfen Holding hedef fiyatını 19,50 TL’den 21,00 TL’ye
revize ederken, 'Endeksin Üzerinde Getiri' tavsiyesini korudu.
Değerlendirmede şöyle denildi:
"Tekfen Holding 3Ç20’de sürpriz 15 milyon TL net zarar açıkladı.
Piyasa beklentisi 157 milyon TL, AK Yatırım tahmini ise 155 milyon TL
seviyesindeydi. Net karın yıllık bazda düşmesinde, inşaat projelerinin
azalması nedeniyle, taahhüt iş kolunun daha zayıf bir katkı sağlamış
olmasının yanında, inşaat tarafında bir ya da birkaç projede
kaydedilen zararın etkili olduğunu düşünüyoruz. Tarım tarafı ise
bayilerin ve çiftçilerin düşük USD bazlı ürün fiyatlarından
yararlanmak amacıyla artan satış hacimleri ile beklenenden güçlü bir
çeyrek geçirdi. Operasyonel sonuçlar kadar, Şirket’in 2Ç’den beri net
nakit pozisyonundaki çeyreklik düşüş dikkatimizi çekiyor. Mart sonunda
499 milyon USD olan konsolide net nakit pozisyonu, 2Ç sonunda 258
milyon USD’ye düşmüştü. 3Ç sonu itibari ile ise bu rakamın 107 milyon
$ seviyesine geldiğini görüyoruz. Düşüşün büyük ölçüde devam eden
inşaat projelerinden alacaklardaki artışa bağlı olması, tahsilatlarda
potansiyel bir sorun olabileceğini gösterdiğini düşünüyoruz. Şirket
sonuçlar ile birlikte 2020 beklentilerinde yeniden aşağı yönlü bir
revizyona gitti. Hedeflerde yapılan revizyon inşaat tarafında
beklentinin aşağı çekilmesinden kaynaklanıyor. Diğer taraftan Tekfen
tarım tarafı için tahminlerini daha iyi bir satış hacmi beklentisi ile
yukarı revize etti. Bizim revize tahminlerimiz ile
karşılaştırıldığında konsolide beklentilerin bir miktar iyimser
olduğunu görüyoruz. Bloomberg konsensüs rakamları ile
karşılaştırıldığında ise piyasa beklentilerinde gözle görülür şekilde
aşağı yönlü riskler olduğunu düşünüyoruz. Tekfen Holding’in 3Ç20
sonuçları operasyonel olarak beklentilerin gerisinde kalırken,
zayıflayan nakit pozisyonu ve 2020 hedeflerinde yapılan aşağı yönlü
revizyonun hisse üzerinde baskı yaratmasını bekliyoruz. 3Ç20’de inşaat
tarafında öngörülerimizin gerisinde kalan operasyonel sonuçlar
nedeniyle hedef fiyatımızı 21.00 TL/hisseden 19.50 TL/hisse seviyesine
revize ediyoruz. Ancak, hedef fiyatımıza olan yukarı potansiyeli göz
önünde bulundurarak, ‘Endeksin Üzerinde Getiri’ tavsiyemizi koruyoruz."

https://yatirim.akbank.com/_layouts/15/AkbankYatirimciPortali/Rapor/Download.aspx?ID=5427

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey