Gedik Yatırım, Soda Sanayi için 5,56TL hedef fiyat ile 'Endeksin
Üzerinde Getiri' tavsiyesini korudu.
Gedik Yatırım ( www.gedik.com ) konu ile ilgili raporunda
şu değerlendirme yapıldı:
"Enerji fiyatlarına oldukça duyarlı bir yapıda olan maliyet
yapısıyla nedeniyle, 2016 yılının geri kalanında enerji fiyatlarına
yapılacak olası bir indirim, 2016'nın son çeyreği ile birlikte 2017'de
de kar marjlarına destek olacaktır.
Ağırlıklı dolar olmak üzere satış gelirlerinin döviz cinsinden,
maliyet kalemlerinin ise Türk Lirası cinsinden olması nedeniyle, Türk
Lirası zayıf ortamda, şirket kur farkı geliri yaratarak karlılığa
katkı sağlamaktadır. Yılın son aylarında ABD Merkez Bankası Fed'in
faiz artırma ihtimali kurlarda yukarı yönlü beklentiyi
kuvvetlendirmektedir.
Soda Sanayi'nin yurtiçi kapasitesinin %2'sine, toplam
kapasitesinin %1'ine denk gelen, Mersin Soda Fabrikası'ndaki ilave 30
bin ton/yıllık kapasite artışı, Nisan ayı başında devreye alınmıştır.
Yatırımının kalan 50 bin ton/ yıllık kapasitesinin de 2016 yılı son
çeyreğinde devreye alınması planlanmaktadır.
Modernizasyon ve enerji tasarrufu sağlama yatırımları kapsamında
buhar üretim tesisi için yapılan çalışmalar devam etmekte olup,
tesisin 2016 yılı sonunda devreye alınması planlanmaktadır. Yatırımın
tamamlanmasıyla konsolide enerji maliyetlerinde 2017 yılından itibaren
düşüş öngörüyoruz.
Ciner Grubu'nun sahip olduğu Eti Soda ve Kazan Soda'nın
yatırımlarının 2017-2019 yılları arasında tamamlanması beklenmekle
birlikte, şirketin satın almalarıyla birlikte toplam kapasitesi 6.9
milyon ton/yıl'a ulaşacaktır. Yurtiçinde %73, Avrupa'da %18 pazar
payına sahip Soda Sanayi'nin rakip şirketin kapasitelerinin devreye
girmesiyle pazar payında ve brüt kar marjlarında gerileme görülebilir.
Grup şirketleri Anadolu Cam ve Trakya Cam'ın blok hisse satışları
sonrasında Soda Sanayi'nin halka açıklık oranı %39'a yükselmiştir.
Güçlü ortaklık yapısı, yıllar itibariyle istikrarlı ve yükseliş
trendi sergileyen faaliyet karlılığı, yüksek net nakit ve uzun döviz
pozisyonu ile ön plana çıkan SODA'nın mevcut piyasa çarpanları da
iskontolu seyretmektedir. %36 getiri potansiyeline işaret eden 5,56
hedef fiyat ile SODA için "Endeks Üzerinde Getiri" kararımızı
koruyoruz. "

http://gedik-cdn.foreks.com/yatirim/reports/files/000/000/839/original/SODA_20092016.pdf?1474381504

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey