Oyak Yatırım, Sabancı Holding için 12,00 TL hedef fiyat ile
'Endeksin Üzerinde Getiri' tavsiyesini korudu.
Oyak Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Sabancı Holding yılın üçüncü çeyreğinde 537 milyon TL net kar
açıklarken bu rakam piyasa beklentisi olan 581 milyon TL’nin altında
kaldı. Özellikle perakende segmentindeki zararlar ve enerji
segmentinin finansal giderlerinin konsolide net karın beklentilerin
altında kalmasına neden olduğu görülüyor. Şirketin kombine VAFÖK
rakamı ise 2.7 milyar TL ile bir önceki yılın aynı dönemine göre %40
artış gösterdi. Özellikle banka karlılığındaki artış rakamları
destekledi. Banka dışı segmentte ise enerji VAFÖK karlılığı bir önceki
yıla göre artarken özellikle perakende segmentinde yazılan zararlar bu
segmentin VAFÖK’ünün sadece %6 artmasına neden oldu.
Hem Carrefoursa hem de Teknosa’daki yeniden yapılanma ile ilgili
giderler perakende segmentinin faaliyet karlılığını olumsuz etkiledi.
Bu segmentte yapılan stok temizliği ve bunu desteklemek üzere yapılan
promosyonlar VAFÖK üzerinde olumsuz bir etki yaptı. Şirketin Perakende
segmenti VAFÖK rakamı üçüncü çeyrekte -15mn TL seviyesinde
gerçekleşirken 2015 yılının aynı dönemindeki VAFÖK rakamı 58 milyon TL
olmuştu.
Enerji segmenti ise banka dışı faaliyet karlılığında etkinliğini
sürdürüyor. Elektrik dağıtım tarafında yatırımların hız kazanmasıyla
artan varlık miktarının ve tarife değişikliğinin faaliyet karlılığı
üzerindeki olumlu etkisi ile VAFÖK’ün yıllık %169 seviyesinde
artmasını sağladığı görülüyor. Elektrik perakende segmentinde ise
değişen fiyatlandırma modeli ve büyük müşteriler yerine orta seviye ve
küçük işletmelere odaklanılması bu segmentin VAFÖK’ünü yıllık olarak
%212 yukarıya taşımış oldu. Elektrik Üretim segmentinde ise özellikle
yenilenebilir enerji tarafındaki düşen üretime rağmen Yekdem satışları
ve Tufanbeyli ile Bandırma 2 santrallerinin devreye girmesi VAFÖK’ün
%6 oranında artmasını sağladı. Enerji segmentinde faaliyet
karlılığındaki artışın Tufanbeyli ve Bandırma santrallerinin
borçlarından kaynaklanan finansal giderler nedeniyle net kara
yansımadığı görülüyor. Şirket dördüncü çeyrekte ise Tufanbeyli
santralinin yapımında yaşanan gecikme nedeniyle inşaat şirketinden 150
milyon TL tutarında bir rakamın tazminat olarak alınmasını ve bunun
VAFÖK ve net kara olumlu yansımasını bekliyor.
Finansalların açıklanmasının ardından şirket 2016 beklentilerinde
revizyona gitti. Şirket olumlu faaliyet karı gerçekleşmesi ve tazminat
gelirleri nedeniyle enerji segmenti VAFÖK’ündeki artış beklentisini
%45-55’den %55-60 seviyesine yükseltti. Ancak sanayi segmenti VAFÖK
beklentisi emtia fiyatlarının düşük seyri nedeniyle %10-15
seviyesinden %5-10 seviyesine çekildi. Bu paralelde Sabancı Holding
kombine satış büyüme beklentisi %10-15 seviyesinden %5-10 seviyesine
çekilirken kombine banka dışı VAFÖK beklentisi ise %20-30 seviyesinde
sabit tutuldu.
Eylül ayı itibariyle Sabancı Holding’in solo net nakit miktarı ise
1 milyar TL seviyesine yükseldi. Şirket için 12TL hedef fiyat ile
Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyemizi koruyoruz. Şirket %36’lık NAD
ıskontosu ile işlem görürken son 2 yıl ortalaması %31 seviyelerinde
bulunuyor."

http://www.oyakyatirim.com.tr/Reports/DownloadFile?fileUrl=sahol-163c-tr-kar-raporu.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey