Öncelikle Türkiye`nin şu anki ekonomik koşulları, tasarruf açığı, yabancı sermayeye olan ihtiyacı ve risk primini dengede tutma gereği devam ettikçe TL`nin dolar ve diğer para birimleri karşısında kalıcı bir değer kazanımı zor olacaktır. Ama Türkiye yapısal önlemlerini aldıkça tüketimle değil üretimle büyüyen bir ülke oldukça, istihdam açığını kapatıp reel gelir artışını artırıp, bunu kaliteli bir tasarrufa ve kendi öz sermayesiyle kendisini fonlama noktasına geldikçe TL anlamlı bir değer kazanımı süreci içine girebilir.

Yalnız günümüz koşularında global ölçekte büyüme sorunları yaşayan dünya bir anlamda `kur savaşı` diye adlandırılan bir sürece girmiş durumda.

Her ülke kendi parasını diğer para birimleri karşısında değersizleştirerek rekabetçi gücünü korumak peşinde. Böyle bir ortamda ihracat gelirlerini artırmak isteyen Türkiye`nin de rekabetçi kuru korumak adına TL`nin uzun bir dönem daha kabullenebilir bir değer kaybı içinde olmasını isteyecektir.

Global şartlar değişirse, Türkiye üretimle büyüme modelini başarırsa o zaman TL`nin daha değerli hale gelmesi mümkün olacaktır.

Piyasalar ülkelerin ekonomik, siyasi ve jeopolitik başta olmak üzere birçok gelişmeden etkilenebilmektedirler. Bilindiği üzere altın dolar ile ters korelasyondadır. Yani normal piyasa şartlarında dolar düştüğünde altın yükselir, dolar yükseldiğinde ise altın fiyatı düşer. Zaman zaman bu korelasyonun bozulduğu da görülebilir. Çünkü hiçbir korelasyon yüzde 100 değildir. Altının fiyatlandığı gelişmelere baktığımızda ilk olarak Amerika Merkez Bankası FED’in faiz artırım sürecinin büyük önem taşıdığını görmekteyiz. FED’in faiz artıramama ya da faiz artırımını öteleme durumunda doların değer kaybetmesi beklenirken altının değer kazanması beklenir. Diğer taraftan Çin merkezli global büyüme endişeleri de riskli varlıklardan çıkışa (borsa hisse senetleri gibi..) ve güvenli liman olan varlıklara (altın, Euro, Japon Yeni, İsviçre Frangı gibi…) talebin artmasına neden oluyor. Altın da güvenli liman olarak tercih edildiğinden ekonomik, politik veya jeopolitik kaosların yaşandığı zamanlarda talep gördüğünden genel olarak fiyatta artış meydana gelir.

Dolar tarafından baktığımızda ise az önce de belirttiğimiz gibi FED’in faiz artıramaması, ABD makroekonomik verilerinin zayıf seyretmesi dolara değer kaybettiren nedenler olarak gösterilebilir. Tabi işlem yaptığınız döviz çifti de önemli. Mesela Dolar/TL’de işlem yapıyorsanız Türkiye’deki gelişmeler ve TL’nin değeri de önemlidir. Örneğin doların TL karşısında değer kaybettiğini varsayalım. Eğer iç piyasadaki gelişmeler TL aleyhine gerçekleşirse ve TL değer kaybederse dolarla bir toparlanma gözlenebilir. Yani, sadece ABD tarafındaki değil de işlem yaptığınız döviz çiftini ilgilendiren tüm gelişmeleri yakından takip etmeniz gerekmektedir.

Bir ülkenin siyasi istikrara sahip olması oldukça önemlidir. Siyasi istikrarın sağlanamadığı bir ülkede iyi bir ekonomi yönetiminin de olması beklenemez. Ülkedeki belirsizlik ortamı sermaye çıkışına neden olurken ülke borsa endekslerinde ve ülke para biriminde değer kaybı görmek kaçınılmaz olur. Buna en yakın Türkiye’nin seçim süreci verilebilir. Hatırlanacağı üzere ülkedeki siyasi belirsizlik Türk Lirası varlıklarından çıkışa neden olmuştu.

Bu hafta EURTRY ve USDTRY`de sert hareketlere neden olacak içeride gelişme bulunmuyor. Ancak Çarşamba günü Fed toplantısı var.

Her ne kadar toplantıya yönelik bir beklenti olmasa da, toplantı öncesinde dalgalanmalar olabilir.

USDTRY’de haftayı yer yer 3 seviyesinin altına küçük sarkmalar olma ihtimali olsa da 3-3.0250 arasında, EURTRY ‘de ise haftayı 3.30-3.25 arasında bekliyoruz. Ancak yeni bir gelişme olmadıkça daha geniş bir aralıkta hareket beklemiyoruz.

2016 yılı içinde Dolar-TL üzerinde İçsel olarak TCMB politikaları ile Hükümetin uygulayacağını beyan ettiği ve Avrupa çıpasına bağladığı yapısal reform süreci ve siyasi gelişmeler etkili olacaktır.

Dışsal etken olarak ise diğer gelişen ülkelerle birlikte ;FED algısı yanında Çin`de büyüme kaygılarının devamına bağlı olarak gelişecek olası bir yeni develüasyon riski, Jeopolitik riskler ve düşük petrol ve emtia fiyatlarının oluşturacağı fırsatlar yanında Rusya gibi ülkelerde oluşacak riskler etkili olacaktır...

Bu kadar başlık varken normal şartlarda dolar-TL tarafında yukarı yönlü ara ara ataklar görülecektir...Bir senelik bir mevduatı bozmak için agresif bir fiyatlama görmek gerekir...

Böylesi bir agresif tavır için teknik olarak 3.10-3.15 aralığı kritik sınır direnç olacaktır...

Buranın üzerine olası geçişlerde 3.20-3.30 ve devamında buranında üzerine olası geçişler yaşanırsa o dönemin şartlarına bağlı olarak değerlendirme yaparak tetikte olmak gerekir...

Risk başlıklarının maksimize olması halinde 3.50-3.80 aralığı potansiyel hale gelirse daha aksiyoner bir tavır mümkündür...

Son dönemde gelişmekte olan ülke piyasalarına satış geldiğini görmekteyiz. Bu durum gelişmekte olan ülke para birimlerinin yukarı yönde hareket etmesine neden oluyor. Haftaya Çarşamba günü FED Faiz Oranı kararı Dolar açısından önemle takip edilecektir. FED faiz artırımını kademeli olarak gerçekleştirmesi durumunda Dolar’da yukarı yönlü hareketler olabilir. Böyle bir durumda 3.0000 seviyesi takip edilmelidir. Bu seviyenin üzerinde kalıcılık sağlanması halinde Dolar 3.0000 – 3.1000 geniş bant aralığında hareket edebilir.

FED faiz artırımını pas geçip 2016 yılına bırakması durumunda 2.9000 seviyesine kadar zayıflama görülebilir. Bu seviyenin altında kalınması halinde Dolar’da zayıflama beklenebilir. Dolar’da uzun dönemde karar alınabilmesi için FED’in gelecek hafta alacağı kararları takip etmekte fayda vardır.

Fed kanadından verilen mevcut sinyaller, faiz artırımı olasılığının arttığını göstermektedir. Eylül ayında beklenen faiz artırımı, biraz da küresel gelişmelere referans verilerek ertelenmişti. Ancak Fed’in bir sonraki toplantı olan Ekim’de küresel risklere ilişkin ifadeyi politika açıklamasından çıkarması ve Aralık’a toplantısına kadar gelecek dataların var olan trendi desteklemesi halinde politika faizinin artabileceğine yönelik sinyaller vermesi, bu ihtimali oldukça kuvvetlendirmişti. Yellen ve önde gelen Fed kurmayları 2015 yılının bir faiz artırımı içerebileceği beklentilerini canlı tutuyor, zaten 2015 yılı içinde de sadece Aralık toplantısı geriye kaldı. Ekim ayına ilişkin gelen istihdam rakamlarının güçlü olması ve manşet TÜFE’nin de Ekim ayında yüzde 0,2 düzeyinde yıllık yükseliş göstermesi Fed’in elini güçlendiren göstergelerdir. Bu kapsamda Aralık ayında 25 baz puanı geçmeyecek, yani faizi yüzde 0,50 üzerine götürmeyecek şekilde sembolik bir adım atılması ihtimalinin güçlü olduğunu düşünüyoruz. Fed`in bugün avans ve iskonto faiz oranlarını görüşeceği sürpriz toplantısı, belki de ilk somut adimin atılacağı yer olacak.

Aralık ayında görülebilecek bir faiz artırımı başta gelişmekte olan ülke piyasaları üzerinde baskı yaratacaktır. Ancak sembolik bir faiz artırımının etkilerinin ilk başta şok şekilde fiyatlanıp, kısa bir süre içinde fiyatların dengeleneceği kanaatindeyim. Son zamanlarda 2,38 seviyelerini gören ABD 10 yıllık tahvil faizlerindeki hareketlilik piyasalarda faiz artırımının fiyatlandığının sinyali niteliğindedir. Bu sebeple faiz artırımının sembolik olması durumunda ilk şok etkisinin ardından fiyatlar kısa süre içerisinde dengeye gelecektir. Politik belirsizliğin seçimlerle beraber çözüme ulaşması kırılganlığı azaltacaktır.

Dolar endeksi an itibarıyla şişkin diyebileceğimiz seviyelerdedir, faiz artırımı beklentileri bu harekete neden olmuştur. Fed sembolik bir faiz artırımı yaparsa dolar endeksinde realizasyon, 25 baz puan üzerinde yaparsa aşırı değerlenme, hiç faiz artırımı yapmazsa da sert bir düşüş beklenebilir. Türkiye açısından baktığımızda ise, küresel baz senaryoda 25 baz puana kadar artırımın fiyatlanmış olması, kurdaki etkiyi de sınırlayacaktır.

Yasal Uyarı Notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.