ANALİZ-Sabah Stratejisi(Ziraat Yatırım)

27.12.2016 08:55



Ziraat Yatırım Menkul Değerler ( http://www.ziraatyatirim.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Sabah Stratejesi Analizi:
"Yılın son haftasında nötr risk iştahı devam ediyor. Bu sabah
Dolar / TL kotasyonları 3,5156 seviyesinden geçmekte. Borsa İstanbul
da kendi temposunda haftaya devam edebilir. Dün merkez bankası
tarafından açıklanan Aralık ayı İktisadi Yönelim Anketi'ni (İYA)
yorumlamak zordu. Anket, son çeyrekte iktisadi faaliyet toparlanırken,
önümüzdeki döneme ilişkin artan belirsizlikleri yansıtmakta. Örneğin
sipariş miktarındaki azalış aslında Kasım ayından Aralık ayına üretim
gerçekleştirildiğini belirtiyor. Çünkü son üç aylık üretim miktarında
ciddi bir artış söz konusu. Sınai üretim endeksinin Kasım ayında bir
kere daha negatif değer almasının ardından Aralık ayında tekrar
pozitif değer almasını Ekim ayı verisini gördükten sonra
beklemekteydik. İlaveten şu anda piyasalarda yön belirmediğini, bunun
için yılın ilk çeyreğini beklemek gerekeceğini de Aralık ayı FOMC ile
tartışmıştık. Cumhurbaşkanımız Sayın Erdoğan'ın davet edildiği AB
zirvesi, Trump'ın göreve resmen başlaması, FED'in Mart toplantısı,
anayasa referandumu, Fransa'daki başkanlık seçimi ve merkez bankasının
sekiz adede ineceğini beklediğimiz toplantılarında artan enflasyona
nasıl tepki vereceği belirsizlikleri nedeniyle ankette geleceğe dönük
göstergelerin güç kaybettiğini takip ettik. Diğer taraftan, kapasite
kullanımı artarken, güven endeksindeki gerileme yılın ilk çeyreğine iş
çevrelerinin düşük öngörü ve yüksek ehemmiyetle girdiklerini söylüyor.
Geçtiğimiz günlerde Dünya'nın en eski bankası ünvanına sahip
İtalyan Monte dei Paschi de kurtarılan bankalar arasına katıldı. Bir
banka nedir, ve bankalar neden kurtarılırlar? Bir banka ile bir reel
sektör şirketinin bilançoları ciddi şekilde farklılık gösterirler.
Bankalar ve reel sektör şirketleri birbirlerinden ayrı değerleme
yöntemlerine tabi tutulurlar. Bir reel sektör şirketi için kar elde
etmek ile bir banka için kar elde etmek aynı anlama gelmezler. Bir
reel sektör şirketinin karını hissedarların alıp götürmeleri
mümkündür, bir banka içinse hiç kolay değildir. Nitekim Bankacılık
Düzenleme ve Denetleme Kurulu (BDDK) 2008 yılından beri kar dağıtımı
konusunda bankalara ciddi kısıtlar getirmiştir. Çünkü bir reel sektör
şirketinin bilançosu görece daha anlıktır (statik), bir banka içinse
mevcut dönem bilançosu gelecek dönem bilançoların doğrudan girdisidir,
ciddi bir döngüsellik söz konusudur. Çünkü bir bankanın elde ettiği
kar sermayeye dönüşerek gelecek dönemlerde misliyle (leverage) kredi
şeklinde topluma kazandırılır. Bir reel sektör şirketi değerlenirken
faaliyetleri (işi) değerlenir ve amortisman, finansman gibi maliyet
kalemleri dışarda tutulmaya çalışılır. Bir bankanın ise kendisi zaten
finansman sağlayan, fonların dengeli dağılması işlevini yürüten
kuruluştur. (Belirli ölçeğin üzerindeki - "too big to fail") Bir
bankanın karı aslında toplumun karıdır. Dönemin FED Başkanı Ben
Bernanke'nin pek çoğumuzun satışa sunulmadan sipariş listesine
yazılarak çıktığı gün "download" edip bir solukta okuduğumuz kitabı
"Harekete Geçebilme Cesareti" (=icraat - "The Courage To Act"), normal
koşullarda akla hayale sığmayacak uygulamalarının / icraatların tarih
karşısında verdiği hesabıdır. 600 küsur sayfalık kitapta Bernanke,
neden bankaların karının toplumun karı olduğunu anlatmaya çalışarak,
bankaların kurtarılmalarını meşrulaştırmaktadır. Çünkü liberal ekonomi
anlayışında bazı (Chicago ekolü gibi - "Chicago school of thought")
çok ciddi otoriteler başarısız bir kurumun batmayı hak ettiğini, banka
kurtarmanın manevi zarar (moral hazard) ortaya çıkaracağını, sorunları
çözmek yerine daha da derinleştireceğini düşünürler. Bu konular
haliyle bir sabah yorumuna sığmayacak kadar zor ve soyut
tartışmalardır. Özetle ciddi eleştirilere ve baskılara rağmen 2006
yılında ABD'de konut sektöründen başlayarak Dünya'ya yayılan kriz
döneminde ve sonrasında pek çok bankanın kamulaştırılarak toplumun
tümünü temsil eden vergi mükelleflerinin paraları ile
kurtarılmalarının temel nedeni bankaların karlarının sermayelerine
dönüşmesi ve kredi fonksiyonunun ancak güçlü sermayeli bankalarla
yürütülebilmesidir.
Bugün öğleden sonra ABD'de TSİ 18:00'de Conference Board'un
tüketici güven endeksini takip edeceğiz. Conference Board endeksleri
kıymetli endekslerdir. Eğer Conference Board endeksi de Michigan
Üniversitesi endeksi gibi güç kazanırsa risk iştahının olumlu
etkilenmesini bekleriz. Çünkü tarihsel açıdan iki güven endeksi
birbirine yakınsadıkça piyasalarda oynaklığın azaldığını, ayrıştıkça
oynaklığın arttığını görüyoruz.

ŞİRKET HABERLERİ

Aksa Enerji (AKSEN, Sınırlı Pozitif): Aksa Enerji dün
gerçekleştirdiği analist toplantısında 2017 yılına ilişkin
beklentilerini paylaşmıştır. Buna göre Aksa Enerji 2017 yılında azalan
kapasiteyle birlikte satış miktarındaki azalmaya karşın, satış
gelirlerinin 3 milyar TL'ye yükseleceğini öngörmektedir. Bu artışta
özellikle ortalama satış fiyatlarında yurtdışı satışları nedeniyle
oluşacak artışın etkili olması beklenmektedir. Buna ilaveten, şirket
2016 yılı FAVÖK'ünün daha önceki öngörüleri olan 480mn TL'nin 20-25mn
TL altında kalacağını beklerken, 2017 yılı için ise 725mn TL FAVÖK
öngörmektedir. 2017 yılı için 290mn TL'lik yatırım planlayan Şirket,
yapmış olduğu santral satışlarının da etkisiyle Eylül 2016 sonunda 6,7
olan Net Borç/FAVÖK oranının 2017 yılında 2,8'e düşeceğini
beklemektedir.
Buna ilaveten, bağlı ortaklıklarından İdil İki Enerji Sanayi ve
Ticaret A.Ş.'ye ait 81 MW kurulu güce sahip Kozbükü Hidroelektrik
Santrali'nin 89,4mn Amerikan Doları'na satışı konusunda anlaşmaya
varılmıştı. EPDK, Ekonomi Bakanlığı ve Rekabet Kurumu tarafından
santralin satışı onaylanmış olup, Kozbükü Hidroelektrik Santrali'nin
Nas Enerji A.Ş.'ye satışı dün tamamlanmıştır.
Emlak Konut GYO (EKGYO, Öneri "AL", Sınırlı Pozitif): Şirket
projelerinden Metropol İstanbul projesinde Yüklenici ile yapılan
Protokole göre, 501mn TL olan Asgari Şirket Payı Toplam Geliri artarak
647,4mn TL'ye çıkmıştır.
Karsan (KARSN, Nötr): Yapı ve Kredi Bankası A.Ş. ile mevcut kısa
vadeli kredilerin uzun vadeli yeniden finansmanında kullanılmak üzere
6 yıl vadeli 3 ayda bir anapara ve faiz ödemeli 73 Milyon Euro
tutarında kredi anlaşması imzalamıştır.
Odaş Elektrik (ODAS, Nötr): Son zamanlarda elektrik sektöründe
artan fiyat dalgalanmaları çerçevesinde yatırımcılardan gelen sorular
üzerine, şirket bu süreci uzun pozisyonda geçirdiğini ve bu çerçevede
fiyat artışlarından negatif bir şekilde etkilenmediğini kamuoyuyla
paylaşılmasına karar vermiştir.
Park Elektrik (PRKME, Sınırlı Negatif): Şirket, Siirt Madenköy
açık ocak işletmesinde Taşeron firmalarla yapılan dekapaj
sözleşmelerinin iptaline, açık ocakta Şirket kadrosunda çalışan
işçilerin iş akitlerinin feshedilmesine karar verdiğini duyurmuştur.
Diğer yandan, Şirketin konsantrasyon tesisi ile ilgili olarak ise
Stoklarda yer alan yaklaşık 300bin ton cevherin işlenerek üretime
devam edilmesine, Stoklarda yer alan yaklaşık 5bin wmt konsantre
bakırın ihracat işleminin gerçekleştirilmesine, Cevher ve konsantre
bakır stoklarının bitmesini takiben gelişmelere bağlı olarak
konsantrasyon tesisinde istihdam edilen işçilerin durumunun ayrıca
değerlendirilmesine karar verildiği duyurulmuştur.

SEKTÖR HABERLERİ

Bankacılık Sektörü: Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Kurumu
Başkanı Akben, Bank of China'nın faaliyete başlamasının ardından
Türkiye'de bankacılık yapmaya ilgi duyan 3 banka olduğunu belirterek,
"Bunların 2017'de Türkiye'de olacağını düşünüyoruz." dedi. Çin'in
Türkiye ile ciddi bir ticaret hacmi olduğuna işaret eden Akben,
Türkiye'de Çinli bankaların bulunmasının Çin için de önemli olduğunu
vurguladı. Akben, Bank of China'nın Türkiye'de faaliyete başlamasının
ardından Uzak Doğu'dan başka bankaların da Türkiye'ye gelebileceğini
duyurdu. Kaynak: AA

DİĞER ŞİRKET HABERLERİ

Reysaş GYO (RYGYO, Nötr): Şirket tarafından 22/12/2016 tarihinde
Özel Durum Açıklaması ile kamuya duyurulmuş olan şirket ile İş
Finansal Kiralama arasında imzalanmış Finansal Kiralama Sözleşmesi'ne
bahse konu İzmir'deki 17,7bin m2 deponun 4bin m2 depolama alanının
kira süresi Philsa Philip Morris Sabancı Sigara ve Tütüncülük San.ve
Tic.A.Ş. ile ek protokol yapılarak 6 ay uzatılmıştır. Kiraya verilen
depodan 6 ayda yaklaşık KDV dahil 111bin USD gelir elde edilecektir."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




18:051.471
Değişim :  -1,13% |  -16,82
Açılış :  1.457  
Önceki Kapanış :  1.488  
En Yüksek
1.480
En Düşük
1.443
BIST En Aktif Hisseler18:05
ARTI 6,05 1.212.983 % 10,00  
MARTI 2,53 101.569.190 % 10,00  
TMPOL 19,91 13.460.580 % 10,00  
SUMAS 71,50 562.970 % 10,00  
CASA 236,80 29.951.611 % 9,99  
18:05 Alış Satış %  
Dolar 7,4212 7,4236 % 0,96  
Euro 8,9562 8,9715 % 0,17  
Sterlin 10,3095 10,3612 % 0,40  
Frank 8,1235 8,1725 % 0,51  
Riyal 1,9717 1,9816 % 0,87  
18:05 Alış Satış %  
Altın Ons 1.729 1.730 -40,35  
Altın Gr. 413 413 -5,48  
Cumhuriyet 2.794 2.836 34,00  
Tam 2.777 2.848 32,91  
Yarım 1.342 1.377 15,92  
Çeyrek 673 689 7,96  
Gümüş.Ons 26,57 26,61 -0,77  
Gümüş Gr. 6,35 6,35 -0,12  
B. Petrol 64,48 64,48 -1,64