HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Bizim Menkul, Ford Otosan'ı model portföyünden çıkardı

16.02.2017 12:12



Bizim Menkul, Ford Otosan için hedef fiyatı 36,53 TL olarak
korudu, 'Endekse Paralele Getiri' potansiyeli ile portföyünden
çıkardı.
Bizim Menkul Değerler'in ( http://www.bmd.com.tr/ ) konu ile
ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"FROTO için 12 aylık hedef fiyatımızı 36,53 TL olarak korurken
%4,3 getiri potansiyeli sunan Şirket’i Endekse Paralele Getiri
potansiyeli ile portföyümüzden çıkarıyoruz. 2016 yılında şirketin net
satış ve EBITDA’sı sırasıyla %9,2 ve %7,2 artarken 2017 yılında da
büyüme rakamlarının sınırlı olacağını görmekteyiz. 2017 başından
buyana şirket hisselerinin gösterdiği yüksek prim ve beklenti
çarpanlarının TOASO’nın kısmen üzerine çıkmasına ek olarak şirket için
belirlediğimiz hedef fiyata yaklaşmış olması nedeniyle FROTO’yu
portföyümüzden çıkarıyoruz.
Otomotiv sektörünü zorlu bir 2017 yılı bekliyor. 2017 yılında
kurlardaki artış, tüketici güveninin gerilemesi, referandum süreci
boyunca yaşanacak belirsizlik ve binek segmentinde ÖTV oranlarındaki
artış yurtiçi pazar için zorlu bir yıl olacağına işaret ediyor.
Önümüzdeki sene yurtiçi pazarın %11 daralmasını bekliyoruz.
EBITDA beklentilerin altında. 2016 yılının 4.çeyreğinde şirket
beklentimizin hafif altında net satış ve FAVÖK açıkladı. Şirket
sırasıyla net satış ve FAVÖK’ünü yılın son çeyreğinde %12,6 ve %4,7
artırırken FAVÖK arışındaki sınırlı büyüme aşağı yönlü riskleri
artırmışa benziyor. Şirket’in yakın vadeli kendi tahminlerinin altında
mali veriler açıklaması 2017 beklentileri açısından bir risk unsuru
olarak görülebilir. Şirket net kar rakamında ise bizim ve piyasa
beklentisinin üzerine çıktı ve 317,3 mn TL ile en iyi çeyreklik
performansını göstermiş oldu. EBITDA marjında otomotiv sektörünün
genelinde yaşanan marj aşınması dikkat çekerken çeyreklik marj 0,6
puan azalarak %7,4 olarak kaydedildi.
Sağlıklı finansal rasyolar. Şirket güçlü likidite ve borçluluk
rasyoları ile dikkat çekerken finansal sağlık göstergesi olan Z skor
her ne kadar 2015 sonuna göre kısmen gerilemiş olsa da 3,47x ile eşik
değer olan 1,80x’nin oldukça üzerinde gerçekleşti.
2017 yılında beklentiler. Şirket yönetimi otomotiv pazarının 2017
yılında 850-900 bandında gerçekleşeceğini tahmin etmekte. Ford
Otosan’ın 2017 yılında perakende satışlarının 105-115 bin ihracat
adetlerinin ise 270-280 bin bandında meydana geleceği öngörülmekte.
Şirketin 2017 yılında 180-200 milyon euro seviyesinde yatırım yapacağı
bekleniyor.
Riskler. 2017 yılında ÖTV oranlarının artması ve yurtiçi pazarın
daralacak olması bir risk unsuru olarak görülmekte. Seçim sürecine
girecek Avrupa ekonomisinin 2017 yılında beklenildiği kadar
toparlanamaması ve yurtiçinde yükselen trend içinde olan binek
segmentinde şirketin düşük rekabet gücü, ekonomik ve kur
beklentilerinde gerçekleşebilecek şoklar ve ihracatın önemli bir
kısmının gerçekleştiği İngiltere’de Brexit kaynaklı problemler hisse
için gelecek dönemde en önemli riskler olarak görülmekte. "

http://www.bmd.com.tr/page/rapor_detay/1926/froto-mali-tablo-analizi.htm

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey




10:581.429
Değişim :  -0,06% |  -0,82
Açılış :  1.432  
Önceki Kapanış :  1.430  
En Yüksek
1.434
En Düşük
1.428
BIST En Aktif Hisseler10:58
UFUK 22,54 116.126 % 9,95  
EGEPO 5,59 37.103.614 % 7,92  
PRKAB 20,38 39.248.968 % 7,72  
IZTAR 23,06 6.114.980 % 6,86  
DOBUR 34,56 3.356.011 % 5,88  
10:58 Alış Satış %  
Dolar 9,3308 9,3349 % 0,44  
Euro 10,8535 10,8802 % 0,50  
Sterlin 12,8258 12,8902 % 0,40  
Frank 10,0627 10,1233 % 0,37  
Riyal 2,4832 2,4957 % 0,56  
10:58 Alış Satış %  
Altın Ons 1.777 1.777 7,69  
Altın Gr. 533 534 4,89  
Cumhuriyet 3.524 3.577 23,00  
Tam 3.509 3.597 24,71  
Yarım 1.696 1.740 11,95  
Çeyrek 851 870 5,98  
Gümüş.Ons 23,87 23,90 0,22  
Gümüş Gr. 7,16 7,17 0,09  
B. Petrol 84,20 84,20 -0,88