Şeker Yatırım, Erdemir için 7,70 TL hedef fiyat ile
'TUT' tavsiyesini korudu.
Şeker Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"1Ç20’de faaliyet karlılığı iyileşirken, net kar piyasa ortalama
beklentisinin altında gerçekleşti
R. Fulin Önder / Analist
Erdemir, 1Ç20’de yıllık bazda %69.9 oranında azalışla, ancak bir
önceki çeyreğin %32.1 üzerinde, piyasa ortalama beklentisi olan 468mn
TL’nin altında, ancak tahminimiz 300mn TL doğrultusunda, 300mn TL net
kar açıklamıştır. Erdemir’in satış gelirleri, satış hacmindeki yıllık
%13.5 (çeyreklik %6.5) oranında azalış, 1Ç20’de çelik fiyatlarının ABD
doları bazında yıllık ortalama %9 oranında gerilemiş olması (çeyreklik
%1 artış) ve TL’nin ABD doları karşısında değer kaybının olumlu
etkisiyle, yıllık %10.7 (çeyreklik %1.2) oranında azalarak, piyasa
ortalama beklentisi olan 6,426mn TL’nin ve tahminimiz 6,653mn TL’nin
paralelinde, 6,379mn TL olarak gerçekleşmiştir. Grup’un bu dönemde ton
başına ana ürün FAVÖK’ü ise, yıllık %32 azalışla (çeyreklik %42
artışla) 95 ABD doları/ton olarak gerçekleşmiştir (1Ç19: 139 ABD
doları/ton, 4Ç19: 67 ABD doları/ton). Grup’un FAVÖK’ü de böylelikle
yıllık %42.4 gerileyerek (çeyreklik %43.6 artışla) piyasa ortalama
tahmini olan 1,026mn TL’nin ve tahminimiz 1,022mn TL’ye benzer olarak,
1,006mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı, ürün ve hammadde
fiyatlarındaki gelişmelere bağlı olarak yıllık 8.7 y.p. azalış
göstermiş, ancak, hammadde maliyetlerindeki artış ve çelik
fiyatlarının düşük seyrinden olumsuz etkilenmiş olan 4Ç19’a kıyasla
4.9 y.p. artarak, hesaplamalarımıza göre %15.8 olarak gerçekleşmiştir.
Erdemir’in net finansal gelierleri, net faiz giderlerinin artış
göstermesiyle yıllık %36.3 azalarak 151mn TL’ye gerilemiş ve efektif
vergi oranının %64.2’ye yükselmesiyle (1Ç19: %39.0, 4Ç19: %53.9) 1Ç20
net karı yıllık bazda %69.9 azalarak (çeyreklik %32.1 artışla) 300mn
TL olarak gerçekleşmiştir. Grup’un net nakti ise, 1Ç20 sonunda 4.9mlyr
TL’ye ulaşmıştır (2019 sonu: 3.0mlyr TL). Erdemir için 12 aylık 7.70
TL hedef fiyatımızı ve TUT önerimizi korumaktayız – Dünya demir çelik
piyasası, COVID19 küresel salgınının beraberinde getirdiği ani
durgunluk ve buna bağlı reseesyon endişeleri ile olumlu bir görünüm
sergilememektedir. Küresel çelik talebinin 2Ç20’de gerilemesi
beklenmekte, halihazırdaki durgunluğun bundan sonraki aylarda tedricen
iyileşmesi beklenmektedir. Ancak yine de COVID-19 salgının ekonomik
veriler üzerinde etkili olmasıyla, piyasada salgından sonra çabuk bir
toparlanma beklenmemektedir. Bu görünüm ile 2020 yılında Erdemir’in de
satış hacminin gerileyebileceğini, ton başına ana ürün FAVÖK’ünün de
2019 yılına benzer seviyelerde kalabileceğini tahmin etmekteyiz.
Tahminlerimizi, çelik ve hammadde fiyatlarının yakın dönemdeki
seyirlerini dikkate alarak ve Grup’un 1Ç20 sonuçlarını kaydederek
hafif revize etmemiz ile, pay başına 12-aylık 7.70 TL hedef fiyatımızı
yinelemekteyiz. Erdemir payları, hâlihazırda tahminlerimize göre 2020T
4.5x FD/FAVÖK çarpanı ile, gelişmekte olan ülkelerdeki benzerlerine
kıyasla %9 ve son 10 yıllık FD/FAVÖK çarpan ortalamalarına kıyasla ise
%28 iskontolu işlem görmektedirler. Grup’un güçlü bilançosu ve
sürdürülebilir karlılığa yönelik planlanan yeni yatırım kararlarını
takdir etmekte ve “TUT” önerimizi korumaktayız"

http://5bd15b7cf0d8d75e186722e2.track.inclick.email/click/5beec082f0d8d743d0f66999/5eaa7486b1b91c0001b6e8c4/5bd15b7cf0d8d75e186722e2/5eaa749506acc30001b56831

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey