İş Yatırım Tarafından Hazırlanan Günlük Bülten:
"Tepki alışı devam edecek mi?
Dünya borsalarındaki satışlar hız keserek devam ediyor. Salı günkü
satış dalgasında teknoloji hisseleri pozitif ayrışırken enerji, banka
ve sanayi hisseleri piyasaya göre daha kötüydü. ABD ve Avrupa
vadelilerinde %0,5 - %1,5 gerileme ile güne başlıyoruz.
Avrupa’da vaka sayısındaki artış, hastaneye yatırılan hasta
sayısını ve can kaybını yukarı çekmeye başladı. İtalya’da vaka sayısı
yeni bir rekor kırarken Fransa’da Nisan ayından beri en yüksek can
kaybı yaşanıyor. İkinci dalganın yükselişine karşı alınacak önlemlerin
zaten kırılgan olan toparlanmayı durduracağından endişe ediliyor.
Borsa İstanbul PPK toplantısı sonrası ilk kez dünyadan pozitif
ayrışıyor. Türk lirası ve tahvil piyasaları satıcılı seyir izlerken 50
günlük ortalamasının üzerinde tutunan Borsa İstanbul tepki alışıyla
yükseldi. Yükseliş yabancı yatırımcılardan çok yerli yatırımcıların
öncülüğünde gerçekleşti.
Şaşırtıcı olan yükselişin Türk lirasının değer kaybından olumsuz
etkilenecek bankalar üzerinden gerçekleşmesiydi. Sanayi hisseleri
yatay bir seyir izlerken bankaların %3’e yakın yükselmesini temel
gerekçelerden çok açığa satan yatırımcıların sıkıştırılmasıyla
açıklayabiliyoruz.
ABD ve Avrupa vadelilerindeki kayıplar Borsa İstanbul’da satıcılı
bir açılışa işaret ediyor. Ancak dün bankalarda yaşanan alış her şeye
rağmen yükseliş isteğinin devam ettiğini gösteriyor. Endeks için
destek ve direnç olarak 1.120-1.130 ve 1.155-1.165 seviyeleri öne
çıkıyor.
Dün kar açıklayan Akbank ve Garanti beklentileri yendi. Özellikle
Garanti’nin sonuçlarına pozitif tepki gelebilir. Beklentiler dahilinde
gelen Vestel Beyaz hisselerinde ve beklentileri yenen Otokar
hisselerinde kar satışı görebiliriz. Aselsan ve Bizim Toptan
rakamlarında özel bir tepki beklemiyoruz.
Bugün haber akışında saat 10.30’da yapılacak Enflasyon Raporu
toplantısı öne çıkıyor. PPK toplantısı sonrası %5’e yakın değer
kaybeden Türk lirası ve enflasyon beklentilerindeki bozulmaya karşı
Merkez Bankası’nın nasıl bir strateji izleyeceği merak ediliyor.
Merkez Bankası’nın sene sonu enflasyon tahminin %10,5 ile piyasanın
gerisinde kalmaya devam edeceğini tahmin ediyoruz.

Piyasalarda Bugün

Piyasalar 28/10/2020
Tepki alışı devam edecek mi?
Dünya borsalarındaki satışlar hız keserek devam ediyor. Salı günkü
satış dalgasında teknoloji hisseleri pozitif ayrışırken enerji, banka
ve sanayi hisseleri piyasaya göre daha kötüydü. ABD ve Avrupa
vadelilerinde %0,5 - %1,5 gerileme ile güne başlıyoruz.
Avrupa’da vaka sayısındaki artış, hastaneye yatırılan hasta
sayısını ve can kaybını yukarı çekmeye başladı. İtalya’da vaka sayısı
yeni bir rekor kırarken Fransa’da Nisan ayından beri en yüksek can
kaybı yaşanıyor. İkinci dalganın yükselişine karşı alınacak önlemlerin
zaten kırılgan olan toparlanmayı durduracağından endişe ediliyor.
Borsa İstanbul PPK toplantısı sonrası ilk kez dünyadan pozitif
ayrışıyor. Türk lirası ve tahvil piyasaları satıcılı seyir izlerken 50
günlük ortalamasının üzerinde tutunan Borsa İstanbul tepki alışıyla
yükseldi. Yükseliş yabancı yatırımcılardan çok yerli yatırımcıların
öncülüğünde gerçekleşti.
Şaşırtıcı olan yükselişin Türk lirasının değer kaybından olumsuz
etkilenecek bankalar üzerinden gerçekleşmesiydi. Sanayi hisseleri
yatay bir seyir izlerken bankaların %3’e yakın yükselmesini temel
gerekçelerden çok açığa satan yatırımcıların sıkıştırılmasıyla
açıklayabiliyoruz.
ABD ve Avrupa vadelilerindeki kayıplar Borsa İstanbul’da satıcılı
bir açılışa işaret ediyor. Ancak dün bankalarda yaşanan alış her şeye
rağmen yükseliş isteğinin devam ettiğini gösteriyor. Endeks için
destek ve direnç olarak 1.120-1.130 ve 1.155-1.165 seviyeleri öne
çıkıyor.
Dün kar açıklayan Akbank ve Garanti beklentileri yendi. Özellikle
Garanti’nin sonuçlarına pozitif tepki gelebilir. Beklentiler dahilinde
gelen Vestel Beyaz hisselerinde ve beklentileri yenen Otokar
hisselerinde kar satışı görebiliriz. Aselsan ve Bizim Toptan
rakamlarında özel bir tepki beklemiyoruz.
Bugün haber akışında saat 10.30’da yapılacak Enflasyon Raporu
toplantısı öne çıkıyor. PPK toplantısı sonrası %5’e yakın değer
kaybeden Türk lirası ve enflasyon beklentilerindeki bozulmaya karşı
Merkez Bankası’nın nasıl bir strateji izleyeceği merak ediliyor.
Merkez Bankası’nın sene sonu enflasyon tahminin %10,5 ile piyasanın
gerisinde kalmaya devam edeceğini tahmin ediyoruz.

Sirket Haberleri

Emlak Konut GYO

Kapanış (TL) : 1.73 - Hedef Fiyat (TL) : 2.39 - Piyasa Deg.(TL) :
6574 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 94.14
EKGYO Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 38.14 Analist:
eakalan@isyatirim.com.tr
Emlak Konut’un Dikilitaş Arsa Satışı Karşılığı Gelir Paylaşımı
Projesi ihalesi sonuçlandı.
Emlak Konut’un Dikilitaş Arsa Satışı Karşılığı Gelir Paylaşımı
Projesi ihalesi sonuçlandı. İhalede en yüksek teklif 245 milyon TL
oldu. Gelen teklif, arsanın 67.8 milyon TL ekspertiz değeri göz önüne
alındığında 3.6x ihale çarpanına işaret ediyor. Bu rakam 2020 yılı
ortalamsı 2.24x ve devam eden gelir paylaşımı projeleri ortalaması
2.17x’in üzerinde. Teklifler henüz değerlendirme aşamasında. Hafif
olumlu.

Vestel Beyaz Esya

Kapanış (TL) : 33.84 - Hedef Fiyat (TL) : 40.8 - Piyasa Deg.(TL) :
6430 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.85
VESBE Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 20.58 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
3Ç20 sonuçları piyasa beklentileriyle uyumlu
3Ç20 sonuçları piyasa beklentileriyle uyumlu VESBE 3Ç20’de bizim
330 milyon TL beklentimizin üzerinde ancak piyasanın beklentisiyle
aynı yıllık bazda iki katından fazla artışla 359 milyon TL net kar
açıkladı. Kuvvetli ciro artışıyla birlikte operasyonel marjlardaki
iyileşme net kardaki büyümenin nedenleri oluşturuyor. 3Ç20 FAVÖK
rakamı ise piyasa beklentilerinin yaklaşık %5 üzerinde 530 milyon TL
olarak gerçekleşti. Beklentimizden daha iyi operasyonel marjlar ve
daha az kur farkı giderleri net kar rakamındaki sapmanın nedenleridir.
VESBE hisselerinin son bir haftada endeksin üzerinde %10 getirisi göz
önünde bulundurarak hisse de bugün kar satış olabileceğini
düşünüyoruz. ?
VESBE için detayli 3Ç20 Kar Analizi raporumuza ulaşmak için lütfen
aşağıdaki linke tıklayınız.
http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20201028083540389_1.pdf

Otokar

Kapanış (TL) : 169.4 - Hedef Fiyat (TL) : 160 - Piyasa Deg.(TL) :
4066 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 4.66
OTKAR Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -5.55 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Beklentilerin üzerinde net kar rakamı
Otokar 3Ç20’de beklentilerin üzerinde (Is Yat: TL112mn Piyasa:
TL121mn), 3Ç20’de yıllık bazda %45 artışla 148 milyon TL net kar
rakamı açıkladı. Net kardaki yıllık bazda artış vergi geliri
artışından kaynaklanmaktadır . Şirket 3Ç20’de beklentilerle uyumlu
yıllık bazda %3 artışla 613 milyon TL satış geliri elde etti. Savunma
sanayi segmentinin toplam cirodaki payı 3Ç19’de %40’dan 3Ç20’de %32’ye
yükseldi. Brüt kar marjı yıllık bazda yüzde 0.4 puan ve çeyreksel
bazda yüzde 2.6 düşüşle %40’a geriledi. Faaliyet giderleri/ciro oranı
yıllık bazda değişiklik göstermedi ancak çeyrek bazda ise yüzde 3.8
puan artışla 3Ç20’de %20.1 olarak gerçekleşti. FAVÖK rakamı
beklentilerle uyumlu yıllık bazda %3 artışla 145 milyon TL olarak
gerçekleşti. FAVÖK marjı ise yıllık bazda sabit kalırken, çeyrek bazda
ise yüzde 6.2 puan düşüşle %23.7 olarak gerçekleşti. Şirketin serbest
nakit akımı bir önceki yılın aynı dönemindeki 121 milyon TL ve bir
önceki çeyrekteki negatif 150 milyon TL’ye kıyasla artış göstererek
184 milyon TL olarak gerçekleşti. Şirketin net borç pozisyonu 9A19
sonundaki 0.9 milyar TL’den 9A20 sonunda 1.1 milyar TL’ye yükseldi.
Son bir haftada endeksin %10 üzerinde getiri sağlayan OTKAR’da kar
satışı olabileceğini düşünüyoruz. ?

Akbank

Kapanış (TL) : 4.98 - Hedef Fiyat (TL) : 8.01 - Piyasa Deg.(TL) :
25896 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 65.75 ^
AKBNK Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 60.77 Analist:
bsengonul@isyatirim.com.tr
Beklentilerin üzerinde Akbank 3Ç20’de TL 1,523mn net kar rakamı
açıkladı.
Beklentilerin üzerinde Akbank 3Ç20’de TL 1,523mn net kar rakamı
açıkladı. Piyasa ortalama beklentisi olan TL 1,275mn ve bizim
tahminimiz olan TL 1,359mn’dan daha iyi olarak Akbank üçüncü çeyrekte
TL 1,523mn net kar açıkladı. Açıklanan net kar rakamı çeyrek bazında
%4 düşerken, geçen yılın ikinci çeyreğine göre ise %9’luk bir artışa
karşılık geliyor. Banka ikinci çeyrekte %11 öz kaynak karlılığı
yakalarken bu oran ikinci çeyrekte %12düzeyindeydi. Tahminlerimizle
gerçekleşme arasındaki olumsuz farkın ana kaynağı bankanın net
alım-satım gelirlerinin beklentilerimizden daha iyi gerçekleşmesi
olarak gösterilebilir. Bu kalemin altında kur farkları, swap
maliyetleri ve menkul kıymet alım satım gelir ve giderleri
sınıflanıyor. Bununla beraber net ücret ve komisyon gelirlerindeki
ikinci çeyrekte görülen daralmadan sonra bu çeyrekte önemli bir artış
var. Marjlar çeyrek bazında 80 baz puan gerilese de yıllık olarak
geçen seneye göre yüksek seyretmeye devam ediyor. Aktif kalitesi
açısından ikinci çeyrek risk maliyeti bir önceki çeyreğe göre bir
miktar geriledi. Banka riskli sektörler ve krediler için
karşılıklarını bu çeyrekte önemli derecede arttırırken ayrıca TL
250mn’luk bir serbest karşılık ayırdı. Bankanın karşılıklar
konusundaki son derece muhafazakâr tutumu devam ediyor. İkinci
çeyrekte revize edilen 2020 tahminleri üçüncü çeyrek sonuçlarından
sonra korunmaya devam ediyor.
Üçüncü çeyrek karı beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Her ne
kadar tahminlerin üzerinde gerçekleşen net kar rakamı ana faaliyet
gelirlerinden kaynaklanmıyorsa da karın güçlü seyretmesi bankanın
karşılıklarını muhafazakâr olarak ayırmasını ve önümüzde ki dönemlerde
oluşabilecek karşılık yükünü önden yüklemeli olarak yazmasını
sağlıyor. Son çeyrekte marj baskısı TÜFEX kağıtlarının ek gelirleriyle
dengelenecek. Bankanın pandemi dönemini iyi yönettiğini ve çok düşük
seyreden kaldıracın ve karşılıkların normalleşmesi ile güçlü kar
büyüme dönemine döneceğini düşünüyoruz. Piyasa tepkisinin hafif olumlu
olmasını bekliyoruz, bu aşamada herhangi bir revizyon
yapmıyoruz.

Garanti Bankası

Kapanış (TL) : 6.9 - Hedef Fiyat (TL) : 10.75 - Piyasa Deg.(TL) :
28980 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 164.72
GARAN Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 55.73 Analist:
bsengonul@isyatirim.com.tr
Garanti Bankası üçüncü çeyrekte beklentilerin hafif üzerinde TL
1.896mn solo net kar açıkladı.
Garanti Banaksı üçüncü çeyrekte beklentilerin hafif üzerinde TL
1.896mn solo net kar açıkladı. Garanti bankası 3Ç20’de TL 1,896mn solo
net kar açıkladı. Açıklanan kar rakamı bizim beklentimiz olan TL
1.779mn ve piyasa ortalama beklentisi olan TL 1,742mn’un hafif
üzerinde. Bankanın yıllıklandırılmış öz kaynak karlılığı çeyrek
bazında150 baz puan artarak %12.8 olarak gerçekleşti. Ancak bankanın
ikinci çeyrekte TL 1,23 milyar tutarında bir miktarı serbest karşılık
gideri olarak yazdığı unutulmamalı. Bankanın toplam serbest karşılık
portföyü ise TL 4.33 milyara ulaşmış durumda. Karşılık öncesi faaliyet
gelirlerinde güçlü seyir devam ediyor. Bu kalem yıllık bazda %41
büyüyerek aslında bankanın muhafazakâr biçimde karşılık ayırmasına
olanak tanıyor. Tahminimiz ile gerçekleşme arasındaki farkın ana
faaliyet gelirlerindeki güçlü seyirden kaynaklandığını ve bunun olumlu
bir nokta olduğunu kaydedelim. Yükselen faizler nedeniyle fonlama
maliyetlerinin baskısıyla marjlar çeyrekte 30 baz puan gerilerken,
yine de yıllık bazda 50 baz yüksek seyretmeye devam ediyor. Ayrıca
ikinci çeyrekte gerileyen net ücret ve komisyon gelirleri bu çeyrekte
%19 oranında yükselişe geçerek karlılığa olumlu katkıda bulundu. Banka
ikinci çeyrek sonunda açıkladığı 2020 yılı revize hedeflerini koruyor.
Burada yıllık 50 baz marj artış hedefini biraz iddialı bulurken, ücret
ve komisyon gelirleri ile karşılık gider hedeflerinin daha iyisinin
yapılacağını öngörmekteyiz.Sonuçlara piyasa tepkisinin olumlu
olacağını düşünüyoruz.. Tahminlerin üzerinde gerçekleşen kar rakamının
asıl kaynağı beklentimize göre daha iyi gelişme gösteren ana faaliyet
gelir unsurları. Bankanın kuvvetli karlılık nedeniyle sene sonuna
kadar pandemi ile ilgili tüm riskler için karşılıklarını ayıracağını
da belirtmesi ileri dönem karlılığı için oldukça önemli. Kuvvetli
gelen üçüncü çeyrek karına piyasa tepkisinin olumlu olacağını
düşünüyoruz.

Aselsan

Kapanış (TL) : 17.36 - Hedef Fiyat (TL) : 14.98 - Piyasa Deg.(TL)
: 39581 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 114.13 -
ASELS Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: -13.74 Analist:
mkucukmeral@isyatirim.com.tr
ASELS 3Ç20 Sonuçları
Net kar beklentilere paralel: Aselsan 3Ç20 finansallarında yıllık
bazda %79 artış gösteren 1.15 milyar TL net kar açıkladı. Açıklanan
net kar rakamı, piyasa beklentisine paralel gerçekleşirken, büyümenin,
operasyonel marjların ve vergi giderlerinin beklentimizin altında
kalmasından kaynaklı bizim tahminimizden saptı (İş Yatırım: 1.24
milyar TL, Piyasa: 1.15 milyar TL). Genel olarak operasyonel
sonuçların beklentilere paralel gelmesi nedeniyle sonuçların hisse
fiyatı üzerinde önemli bir etki yaratmasını beklemiyoruz.
Büyüme yavaşlarken, marjlar geriledi: Şirket’in satışları piyasa
beklentilerine paralel, 3Ç20’de yıllık bazda %6 artış göstererek
(Dolar bazında yıllık %13 azalış) 3.19 milyar TL oldu (İş Yatırım:
3,34 milyar TL, Piyasa: 3,21 milyar TL). FAVÖK ise yıllık bazda %11
daralarak piyasa beklentisinin %3 altında 542 milyon TL olarak
gerçekleşti (İş Yatırım: 590 milyon TL, Piyasa: 558 milyon TL). FAVÖK
marjı 3Ç20’de geçen senenin aynı dönemime göre 320 baz puan daralarak
%17 oldu (İş Yatırım: %17,6, Piyasa: %17,4).
Serbest nakit akışı pozitife döndü: İşletme sermayesi / satış
rasyosunun iyileşmesi sayesinde operasyonel nakit akışı 3Ç20’de
pozitif 545 milyon TL oldu. Operasyonel nakit akışı marjı %17.1 olarak
gerçekleşti (3Ç19: eksi 8.5%). Serbest nakit akışı pozitif 147 milyon
TL, serbest nakit akışı marjı ise %4.6 oldu (3Ç19:eksi %18,8). Pozitif
serbest nakit akışına rağmen, temettü ödemesi ve döviz borçların TL’ye
çevrim etkisi nedeniyle 2Ç20 sonundaki 956 milyon TL’lik net borç
pozisyonu 3Ç20 sonunda 1.31 milyar TL’ye yükseldi.
Bakiye sipariş büyüklüğü stabil kaldı: Bakiye sipariş büyüklüğü
3Ç20 sonuna göre değişmeyerek 9,5 milyar TL olarak kaldı. Şirket bu
çeyrek zayıf 235 milyon dolarlık proje edinimi gerçekleştirdi. Bu
yılın başından beri toplam 800 milyon dolara ulaşan proje edinimleri,
2020 yılı için toplam 2 milyar TL’lik tahminimiz için aşağı yönlü risk
oluşturuyor.
Şirket 2020 beklentilerinde değişikliğe gitmedi: Şirket TL bazında
yıllık %40-50’lik satış büyümesi (9A20: %10), %20-22’lik FAVÖK marjı
(9A20: %21,6) olan 2020 beklentilerinde değişikliğe gitmedi. Yönetimin
satış büyümesi beklentisi son çeyrek için %83 ile %107 arasında yıllık
büyümeye işaret ediyor. Güçlü baz etkisi de dikkate alındığında
gerçekleştirilmesi oldukça zor görünüyor. Bu nedenle büyüme
öngörülerinde önemli oranda aşağı yönlü risk olduğunu düşünüyoruz.
Hisse ile ilgili pozitiflerin fazlasıyla fiyatlandığını
düşünüyoruz. Hisse son 2 yıllık ortalama çarpanlarına göre %15 primli
işlem görüyor. Yurtdışı benzerlerine olan iskontosunun da aynı şekilde
%15 genişlediğini görüyoruz.
Detaylar için raporumuzu görebilirsiniz:
http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20201028084147480_1.pdf

Anadolu Hayat Emeklilik A.Ş.

Kapanış (TL) : 8.6 - Hedef Fiyat (TL) : 10 - Piyasa Deg.(TL) :
3698 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 1.02 ^
ANHYT Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 16.28 Analist:
bsengonul@isyatirim.com.tr
ANHYT 3Ç20 Sonuçları
Tahminimiz olan TL134 ile paralel ancak piyasa beklentisi olan TL
129mn’un hafif üzerinde Anadolu Hayat üçüncü çeyrekte TL 134mn net kar
rakamı açıkladı. Açıklanan net kara göre ilk dokuz ayda şirket
yıllıklandırılmış olarak %41 öz kaynak karlılığına ulaştı. Bu düzey
geçen yılın aynı dönemine göre önemli bir artışa karşılık geliyor.
Üçüncü çeyrekte hayat sigortaları net teknik geliri kredi büyümesinin
bir yansıması olarak TL 87mn’dan TL 97mn’a artış gösterirken,
emeklilik teknik geliri ise TL 42mn düzeyinden TL 35mn’a geriledi. Son
çeyrekte yatırım gelirleri artan faizlerin etkisiyle daha fazla katkı
vermeye başlayacaktır. Şirket karlılık anlamında oldukça kuvvetli bir
yıl geçiriyor ve bunun son çeyrekte de devam etmesini bekliyoruz.
Sonuçlara piyasa tepkinsin olumlu olmasını bekliyoruz."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20201028093907131_1.pdf

*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey