Şeker Yatırım ( http://www.sekeryatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"BIST: Güne dün alıcılı bir seyirle başlayan BIST-100 Endeksi
banka hisselerine gelen alımlar öncülüğünde günün ilk yarısında bu
seyrini sürdürmeye çalışsa da günün ikinci yarısında artan satış
baskısıyla yönünü aşağı çevirdi ve günü de %1,53 düşüşle 98.056
seviyesinden tamamladı. ABD 10yy tahvil başta olmak üzere küresel
tahvil faizlerindeki düşüşün ile global büyüme endişelerinin artırması
ABD Borsaları’nın açılışında satışlara neden olurken, yurtdışındaki
satışlar yurtiçi piyasaları da olumsuz etkiledi. ABD’de borsalar dün
güne sert düşüşlerle başlarken gün sonuna doğru toparlanarak günü
yataya yakın tamamladı. Em para birimlerden güçlü değer kayıpları
oluşurken, Türk Lirası gelişmekte olan piyasalara göre güçlü seyri
devam etti. Suriye'nin kuzeyinde ABD ile koordineli bir şekilde tesis
edilmesi planlanan güvenli bölgeye yönelik ABD askeri yetkilileriyle
yapılan görüşmelerde, Türkiye'de Müşterek Harekat Merkezinin en kısa
zamanda kurulması konusunda mutabık kalındığının açıklanması kurlarda
geri çekilmede etkili olmuş görünüyor. Ayrıca ABD Başkanı Trump’ın
açıklamaları ile Fed’i faiz indirimlerine devam edeceği
beklentilerinin fiyatlanıyor olması da TL’nin değerlenmesinde etkili
oluyor. ABD borsalarının toparlanması, Çin’in yuanı beklenenden daha
güçlü fikslemesi ve Çin ticaret verilerinin beklentilerin üzerinde
gelmesi sonrası bu sabah Asya borsaları ve ABD vadeli borsalarında
alıcılı bir görünüm hakim. ABD ve Çin tarafından gelecek açıklamaların
piyasaların seyri üzerinde etkili olmaya devam etmesini bekliyoruz.
BİST’in güne yurtdışına paralel alıcılı bir seyirle başlamasını
beklemekteyiz. Veri tarafında bugün içeride önemli bir veri akışı
bulunmazken, açıklanmaya devam eden 2Ç19 finansalları takip edilecek.

Para ve Döviz Piyasaları:

Serbest piyasada dün 5,4610-5,5070 bandında işlem gören Dolar
paritesi önceki kapanışa göre %0,89 oranında değer kaybederek günü
5,4760 seviyesinden tamamladı. Döviz sepeti karşısında ise Lira %0,63
oranında değer kazandı. Borçlanma araçları piyasasında dün
%15,22-%15,41 seviyeleri arasında hareket eden on yıllık gösterge
tahvilinin getirisi önceki kapanışa göre 31 baz puan düşüşle gün
içinde gördüğü en düşük seviye olan %15,22’den günü tamamladı.

Yurt İçi Gündem:

ABD ve Türkiye Suriye’nin kuzeyinde “güvenli bölge” konusunda
anlaştı: Türk ve ABD’li yetkililer arasında üç gündür devam eden
görüşmeler sonunda, Suriye’nin kuzeyinde güvenli bölge kurulmasını
sağlamak üzere müşterek harekat merkezi kurulması konusunda mutabık
kalındı. güvenli bölgenin bir barış koridoru olması ve yerinden
edilmiş Suriyelilerin ülkelerine dönmeleri için her türlü ilave
tedbirin alınması konusunda da anlaşıldı. Anlaşma ile Türkiye’nin
Suriye’nin kuzeyi (Fırat’ın doğusuna) yapmayı operasyonun şu aşamada
önlendiği belirtiliyor. Hazine’nin nakit dengesi TCMB’den “yedek akçe”
transferiyle Temmuz’da 4,0 milyar TL fazla verdi: Hazine’nin nakit
dengesi Temmuz’da 4,0 milyar TL fazla verirken, faiz-dışı fazla da
10,7 milyar TL’ye ulaştı. Geçen yılın aynı döneminde 754 milyon TL
nakit, 6,0 milyar TL de faiz-dışı fazla verilmişti. Geçen yıla göre
bir iyileşme olduğu görülse de, bu sonuçta Temmuz ayının son
günlerinde TCMB’den Hazine’ye yedek akçenin 21 Milyar TL’lik kısmının
aktarılmasının da etkis nin bulunduğu göz önünde bulundurulmalı.
Detaylı bir analizi imkanını, gelecek hafta yayınlanacak tahakkuk
bazlı bütçe sonuçlarında bulacağız.

Şirket Haberleri:

Anadolu Efes (AEFES) ikinci çeyrekte beklentilerin oldukça
üzerinde net kar açıkladı. Anadolu Efes, 2Ç19’da 429,7mn TL net kar
elde ettiğini duyurdu (2Ç18: 43,2mn TL net kar). Piyasadaki ortalama
beklenti şirketin bu çeyrekte 307mn TL net kar elde edebileceği
yönündeydi. İkinci çeyreğe ilişkin net kar rakamının da eklenmesiyle
şirketin 1Y19’da kümüle net kar rakamı 252,9mn TL seviyesine ulaşmış
oldu (1Y18: 63,0mn TL net zarar).
Aygaz (AYGAZ) 2019 yılının ikinci çeyreğinde beklentilerin
üzerinde net kar açıkladı. Şirket 2Ç19’da önceki yılın aynı çeyreğine
göre %18,6 oranında düşüşle 120,7mn TL net kar açıkladı (2Ç18: 148,3mn
TL net kar). Piyasadaki ortak kanı şirketin bu çeyrekte 94mn TL kar
elde etmiş olabileceği yönündeydi. Böylelikle şirketin 1Y19’da kümüle
net kar rakamı 130,8mn TL seviyesine ulaşmış oldu (1Y18: 203,6mn TL
net kar).
Coca Cola İçecek (CCOLA) 2Ç19’de konsolide bazda 411 mn TL net kar
açıklamıştır (2Ç18: 185mn TL net kar). Piyasadaki beklenti ise
Şirket’in 343 mn TL net kar kaydetmesi yönündeydi (Şeker Y.: 341 mn TL
net kar). 2Ç19’da elde edilen yüksek faaliyet karlılığının yanı sıra
kur farkı giderlerinin azalmasına bağlı olarak Şirket, 161mn TL net
finansman gideri kaydetmiştir (2Ç18: -223mn TL). Şirket’in operasyonel
tarafta ise 2Ç19’da net satış gelirleri beklentiler dâhilinde FAVÖK
rakamı ise beklentilerin üzerinde gerçekleşmiştir. Kons. satış
gelirleri Şirket’in operasyonlarından elde ettiği kur çevrim
farklarının da olumlu etkisiyle 2Ç19’da yıllık bazda %24,7 artışla
3.888mn TL seviyesinde gelirken (Piyasa: 3.811mn TL Şeker Y.: 3.787mn
TL), konsolide FAVÖK rakamı da 2Ç19’da yıllık bazda %36.4 artarak
871mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir (Piyasa: 749mn TL Şeker Y.:
772mn TL). Şirket’in konsolide borcu ise 2018 yıl sonu ile
kıyaslandığında 913mn USD civarında seyretmiştir (2018: 970mn USD).
2Ç19 sonuçları sonra ında CCİ için 12-aylık hedef pay fiyatımızı
güncelleyerek 39.50 TL’den 40.63 TL olarak revize ediyor AL önerimizi
de sürdürüyoruz. Cari pay fiyatı 32.30 TL olan CCİ, hedef pay
fiyatımıza göre %25,8 prim potansiyeli taşımaktadır. Şirket, 2019T
11.67x F/K çarpanı ve 5.09x FD/FAVÖK çarpanıyla işlem görmektedir.
Şirket, başta Pakistan operasyonlarındaki zorlu piyasa koşullarının
etkisiyle uluslararası operasyonlarında ve konsolide bazda yıllık
satış hacmi büyümesini sırasıyla %2 - %4 (önceki: %6 - %8) ve %1 - %3
(önceki: %3 - %5) olarak aşağı yönlü revize etmiştir. Türkiye
operasyonlarında ise Şirket, etkili maliyet yönetimi ile birlikte
liste fiyat artışları sayesinde yatay ya da hafif artan satış hacmi
büyümesi beklemektedir.
Erdemir’in (EREGL) 2Ç19 sonuçlarının bugün, piyasa kapanışından
sonra açıklanması planlanmaktadır. Şirket’in satış gelirlerinin
7,264mn TL, FAVÖK’ünün marj gerilemesine bağlı olarak 1,563mn TL, ve
net karlılığının ise 1Ç19’a göre artarak 1,106mn TL olarak
gerçekleşebileceğini tahmin etmekteyiz. Piyasa ortalama beklentilerine
göre Erdemir’in satış gelirlerinin 7,337mn TL, FAVÖK’ünün 1,675mn TL
ve net karının 1,207mn TL civarında gerçekleşmesi beklenmektedir.
Halkbank’ın (HALKB) bugün 2Ç19 finansal sonuçlarını açıklaması
bekleniyor. 925 milyon ticari zarar beklentimize rağmen çeyreksel
bazda %3,1 kar artışı modelliyoruz. 2Ç19 için kar beklentimiz 315
milyon TL’dir. Piyasa beklentisi ise 316 milyon TL’dir. Banka için
yüksek swap fonlama işlem hacmi nedeniyle 925 milyon TL seviyesinde
oldukça yüksek bir ticari zarar öngörüyoruz. Ancak çekirdek bankacılık
gelirlerindeki güçlü artış (+%18,9) önemli bir pozitif faktör olup
karlılığı olumlu etkileyecektir. Diğer bankalardan farklı olarak
Halkbank’ın enflasyona endeksli menkul kıymet gelirlerinde artış
(Çeyreksel: +%15,0) sayesinde net faiz marjının (swap maliyetleri ve
Tüfe endeksli kağıt getirilerine göre düzeltilmiş) çeyreksel bazda
sabit kalmasını öngörüyoruz. Ek olarak kredi karşılıklarında yapılacak
metodoloji değişikliği sebebiyle bankanın karşılık oranlarında azalma
ve diğer faaliyet gelirlerinde önemli ölçüde artış bekliyoruz. Aktif
kalitesi tarafında ise, takipteki krediler rasyosunun 49bp artarak
%3,8 seviyesine ulaşmasını, kredi riski maliyetinin ise yaklaşık 174
baz puan seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz (Hafif pozitif).
İş Bankası’nın (ISCTR) bugün 2Ç19 finansal sonuçlarını açıklaması
bekleniyor. Mevduat bankaları arasında, çeyreksel bazda en yüksek kar
daralmasını İş Bankası’nda bekliyoruz. Banka için 2Ç19 net kar
beklentimiz 802 milyon TL olup çeyreksel bazda %59,0 azalmaya işaret
etmektedir. Piyasa beklentisi ise 1,015 milyon TL’dir. Banka için 2,1
milyar TL ticari zarar, azalan diğer faaliyet gelirleri, faaliyet
giderlerindeki artış, net faiz marjında (swap maliyetleri ve Tüfe
endeksli kağıt getirilerine göre düzeltilmiş) sınırlı 11 baz puan
daralma, özkaynak yöntemi uygulanan ortaklardan sağlanan karda artış
(%28,2) bekliyoruz. Aktif kalitesi tarafında ise yavaş seyreden kredi
büyümesi sebebiyle takipteki krediler rasyosunun 74 baz puan artarak
%5,8 seviyesine ulaşmasını, kredi riski maliyetinin ise baskı altında
olmasını ve yaklaşık 200 baz puan seviyesinde gerçekleşmesini
bekliyoruz (Negatif).
Pegasus’un (PGSUS) 2Ç19 sonuçlarının bugün, piyasa kapanışından
sonra açıklanması beklenmektedir. Şirket’in satış gelirlerinin 2,380mn
TL, FAVÖK’ünün 609mn TL ve net karının 82mn TL civarında
gerçekleşebileceğini tahmin etmekteyiz. Piyasa ortalama beklentileri
ise Şirket’in satış gelirleri için 2,428mn TL, FAVÖK’ü için 597mn TL
ve net karı için 79mn TL seviyesindedir.
Petkim (PETKM) 2Ç19’da çeyreklik %107.4 artış ve yıllık bazda
%14.0 azalış ile piyasa ortalama beklentisi olan 319mn TL paralelinde
319mn TL tutarında bir net kar açıklamıştır. Şirket’in açıklanan net
karı, finansal giderlerinin bu dönemde görece olarak daha yüksek
gerçekleşmiş olması nedeniyle, 353mn TL olan beklentimizin altında
gerçekleşmiştir. Petkim’in satış gelirleri, 2Ç19’da yılık bazda %32.1
oranında artarak piyasa ortalama beklentisi olan 3,022mn’un (Şeker
Yatırım T.: 3,044mn TL) paralelinde, 3,108mn TL olarak
gerçekleşmiştir. Şirket’in FAVÖK’ü de çeyreklik %85.9 ve yıllık bazda
%18.3 oranında artarak piyasa ortalama beklentisi olan 518mn TL’ye
yakın (Şeker Yatırım T.: 492mn TL), 536mn TL olarak geçekleşmiştir.
Petkim’in 2Ç19 FAVÖK marjı bir önceki çeyreğe göre 7.1 y.p. artarak
(yıllık bazda 2.0 y.p. azalışla) %17.3 olarak gerçekleşmiştir.
Şirket’in net karı marjı ise, görece olarak artış göstermiş olan kur
farkı giderlerine bağlı olarak artan net finansal giderleri ile
çeyreklik 4.8 y.p artarak, (yılık bazda 5.5 y.p. azalışla) 2Ç19’da
%10.3 olarak gerçekleşmiştir. Petkim’in açıklanan 2Ç19 sonuçları,
Şirket’in operasyonel karlılığında bir önceki çeyreğe kıyasla beklenen
iyileşmeyi doğrulamaktadır açıklanan sonuçlar, Şirket payları
performansını olumlu etkileyebilecektir.
Tat Gıda (TATGD), yılın ikinci çeyreğinde beklentilerin hafif
üzerinde 19,5mn TL net kar elde etti (2Ç18: 13,9mn TL net kar).
Piyasadaki bekl enti şirketin 14mn TL net kar elde edebileceği
yönündeydi. İkinci çeyrek finansal sonuçlarının da eklenmesiyle
şirketin 1Y19’da net kar rakamı 33,2mn TL seviyesine ulaşmış oldu
(1Y18: 24,2mn TL net kar).
TSKB (TSKB) 0,77-0,78 TL fiyat aralığından TSKB GYO (TSGYO)
payları ile ilgili olarak 0,277 milyon nominal hisse alış işlemi
gerçekleştirmiştir. Böylelikle TSKB’nin TSKB GYO’daki payı %88,03
seviyesine ulaşmıştır (Nötr).
Türk Hava Yolları’nın (THYAO) 2Ç19 sonuçlarının bugün piyasa
kapanışından sonra açıklanması planlanmaktadır. Şirket’in satış
gelirlerinin yıllık %32 artışla 18.2mlyr TL olarak gerçekleşmiş
olmasını, ancak FAVÖK’ünün artan maliyetler ile yılık bazda %17 kadar
azalarak 1.9mlyr TL civarında gerçekleşebileceğini tahmin etmekteyiz.
THY’nin 2Ç19’da kuvvetli bir baz dönem üzerine yıllık %60 kadar
azalışla 176mn TL tutarında net kar kaydedebileceğini tahmin
etmekteyiz. Piyasa ortalama beklentilerine göre THY’nin 2Ç19’da
18.5mlyr TL satış gelirleri, 2.4mlyr TL FAVÖK ve 223mn TL net kar
açıklayabileceği tahmin edilmektedir.
Tüpraş (TUPRS) 2Ç19’da, yıllık %15.2 oranında azalışla, ancak bir
önceki dönem kaydedilen 375mn TL tutarındaki net zararın oldukça
üzerinde, 870mn TL net kar açıklamıştır. Açıklanan net kar, bu dönemde
kaydedilen 350mn TL tutarındaki ertelenmiş vergi gelirleri nedeniyle
piyasa ortalama beklentisi olan 548mn TL’nin ve tahminimiz 490mn
TL’nin oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Tüpraş’ın satış gelirleri
TL’nin değer kaybına bağlı olarak yıllık bazda %19.3 ve çeyreklik
%15.7 oranında artış göstererek 2Ç19’da 23,953mn TL’ye ulaşmış ve
piyasa ortalama beklentisi olan 24,308mn TL’nin paralelinde, ancak
tahminimiz olan 25,434 TL tahminimizin biraz altında gerçekleşmiştir.
Tüpraş’ın FAVÖK’ü ise, bu dönemde daralmış olan ham petrol
diferansiyelleri, gerileyen rafineri Crack marjları ve RUP ünitesinin
bakımı nedenleriyle yıllık bazda %32 gerileyerek, ancak bir önceki
çeyreğe göre olumlu stok etkisiyle % 80.5 oranında artarak 1,425mn
TL’ye ulaşmış ve piyasa ortalama beklentisi olan 1,268mn TL’nin ve
tahminimiz olan 1,074mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tüpraş’ın
2Q19’da net rafineri marjı yılık bazda %77 ve çeyreklik %33 oranında
azalarak US$2.8/bbl olarak gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı da yıllık
bazda 4.5 y.p. gerileyerek (çeyreklik 2.1 y.p. artışla) %5.9 oranında
gerçekleşmiştir. Şirket'in net finansal giderleri, yıllık bazda 3.5x
artışla 796mm TL olarak gerçekleşmiştir. Tüpraş, 2Ç19’da yatırım
teşviklerine bağlı olarak 305mn TL tutarında ertelenmiş vergi geliri
kaydetmiştir. Böylelikle Şirket’in net karı, yıllık bazda ancak %15.2
oranında azalarak 870mn TL olarak gerçekleşmiş ve 1Y19 net karını
495mn TL’ye ulaştırmıştır. Tüpraş’ın net işletme sermayesi bu dönemde
de iyileşme göstermiş, 2Ç19 sonunda net borcu 10.1mkyr TL’ye
gerilemiştir (1Ç19 sonu: 10.6mlyr TL). Şirket’in net borç/FAVÖK oranı
ise hafif artarak 1.3x olarak gerçekleşmiştir (1Ç19 sonu: 1.2x).
Açılanan sonuçların Şirket payları performansını olumlu
etkileyebileceğini düşünmekteyiz. Sonuçların açıklanmasını ardından
beklenen IMO 2020 uygulamasının yaklaşmasıyla tahminlerimizi ve
değerlememizi güncelleyerek Tüpraş payları için 152.6 TL hedef fiyat
belirlemekte ve Şirket payları üzerindeki AL önerimizi sürdürmekteyiz.
Türk Telekom (TTKOM) ile Türkiye Haber-İş Sendikası arasında 16
Nisan 2019 günü başlayan 13. dönem toplu iş sözleşmesi görüşmeleri
anlaşma ile sonuçlanmıştır. Türk Telekom’un yaklaşık 10.200 Sendika
üyesi çalışanını kapsayan toplu iş sözleşmesi 01/03/2019-28/02/2021
tarihleri arasında 2 yıl süreyle geçerli olacaktır. Varılan anlaşmaya
göre, Şirket’in bütün sendikalı çalışanlarının ücretlerine ilk altı
aylık dönem için seyyanen 480 TL, ikinci altı aylık dönem için
seyyanen 300 TL, üçüncü ve dördüncü altı aylık dönemler için ise %4,25
oranında zam yapılmasına, ayrıca üçüncü ve dördüncü altı aylık
dönemdeki enflasyon oranının (TÜFE) %4,25'i aşması halinde, aşan kısma
denk düşen tutarın ücretlere ilave edilmesine karar verilmiştir.
Ülker Bisküvi (ULKER) 2Ç19’da piyasa beklentilerine paralel net
kar açıkladı. Şirket, ikinci çeyrekte 121,7mn TL net kar elde ettiğini
duyurdu (2Ç18: 241,7mn TL net kar). Piyasadaki ortalama net kar
beklentisi ise 115mn TL seviyesindeydi. İkinci çeyrek net kar
rakamının da eklenmesiyle şirketin 1Y19’da kümüle net kar rakamı
487,2mn TL seviyesine ulaşmış oldu (1Y18: 351,2mn TL net kar).
Vakıfbank (VAKBN) 2,19-2,21 TL fiyat aralığından Vakıf Menkul
Kıymet Yatırım Ortaklığı (VKFYO) payları ile ilgili olarak 0,220
milyon nominal hisse satış işlemi gerçekleştirmiştir. Böylelikle
Vakıfbank’ın Vakıf Menkul Kıymet Yatırım Ortaklığı’ndaki payı %17,37
seviyesine gerilemiştir (Nötr)."

https://www.sekeryatirim.com.tr/Arastirma/ArastirmaRaporDosya/51825/gb-08.08.19.pdf


*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey