Gedik Yatırım Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Telekonferans/Toplantı Notları
Kredi büyüme hızı sabit devam etmekte: 1Ç20'de bankanın TL
kredileri %3 büyüme sergilemiş olup, 2Ç20'de trendin hafif ivmelenmesi
beklenmektedir. Öte yandan bankanın sektörde görülen bu ivmelenmeye
göreceli muhafazakar bir strateji ile katılığını anlamaktayız. Şöyle
ki Yapı Kredi (a) çoğunlukla KGF kanalı kullanılmakta (23 milyar
TL'lik tahsisin 5,6 milyar TL'si gerçekleşmiş), (b) düşük montanlı ve
uzun vadeli tüketici kredilerine odaklanmakta (kobiler toplam
kredilerin %7'sini oluşturmaktadır ki bu benzerlerin ortalamalarından
düşüktür ve (c) toplam kredilerin %12'sini oluşturan enerji sektörü
kredileri hariç borç verme dağılımını çeşitlendirilmiştir. Bu
kapsamda, ticari gayrimenkul kredileri toplam kredilerin %1,3'ünü ve
turizm ve ulaşım kredileri toplam kredilerin %3,1'ini oluşturduğu
gibi, banka sektörde en agresif provizyon ayırmış banka konumundadır.
Bankanın likidite pozisyonu çok güçlü: Halihazırda banka 16 milyar
dolar likiditeye sahiptir. Hesaplamamıza göre bankanın tüm borçlanma
yükümlülüklerini kapatmasını varsaysak bile 2 milyar dolar likiditesi
mevcut olacaktır. Bu husus, GSYH'nın ivme kazanması halinde bankanın
büyüme ve karlılık ivmesine destek sağlayacak faktörlerin başında
gelebilir. Öte yandan, banka mevduat tarafında kredilere benzer
şekilde, küçük mevduatlara odaklanmakta olup, vadesiz mevduatların
ağırlığını arttırma stratejisi gütmektedir. Vadesiz mevduatlar
halihazırda toplamın %33'ünü oluşturmaktadır. Son 1 senede bu oran
400bp artmıştır.
Marjlar - Yakın zamanda baskı altında kalabilir: Bankanın çekirdek
makası Y/Y 275bp genişleme göstermiş olup, 2Ç20 sonuçları
açıklandığında biraz daha genişleme sergilemesi muhtemeldir. Ancak,
bilançoların faiz düşüşlerini fiyatlamış olması ve kamu bankalarının
rekabetçi kredi politikaları 2020 yılının ikinci ve muhtemelen 2021'in
ilk yarısında marjların baskı altında kalmasına neden olabilir.
Sonuç: Yapı Kredi Yönetimi'nin günümüz global pandemi ve ekonomi
koşullarını son derece iyi yönettiğini düşünmekteyiz. Likit bilançosu,
güçlü sermayesi, bilinçli kredi büyüme ve provizyon stratejileri, ve
iskontolu değerlemesiyle Yapı Kredı tercih ettiğimiz banka hisseleri
arasında, sene başından beri diğer özel bankalara karşı olan güçlü
hisse performansına rağmen, ilk sırayı korumaktadır. Bankanın
hisseleri YBB %4 değer kaybederken, en yakın benzerleri Akbank ve
Garanti %28 değer kaybetmişlerdir. Buna rağmen Yapı Kredi hisseleri
benzer özkaynak getiri beklentisi ve 0,45 PD/DD ile Akbank ve Garanti
hisselerine göre %18'lik bir iskontoda işlem görmeye devam
etmektedir."

http://e.gedik.com/click/558ef42bb2e74e1cb0392b47/5ee1d3ad7f76b300018de094/558ef288b2e74e1cb038f94c/5ee1d3ba5fafeb0001d329be

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey