Tacirler Yatırım, Coca Cola İçeçek için 41,0 TL hedef fiyat ile
'AL' tavsiyesini korudu.
Tacirler Yatırım'ın ( http://www.tacirler.com.tr )
değerlendirmesinde şöyle denildi:
"Coca-Cola İçecek operasyonel karlılık ve işletme sermayesindeki
iyileşmeyle son yıllarda başarılı nakit akımı yaratırken, türev
enstrümanların etkin kullanımı döviz kurlarına karşı duyarlılığı
azalttı. Yüksek döviz borcu nedeniyle şirketin TL’deki değer kaybına
karşı duyarlılığı devam etse de bu etkinin hisse fiyatına yansıdığını
düşünüyoruz. Hacimlerde beklentimizin üzerinde büyüme ve daha
istikrarlı kur görünümü Coca-Cola İçecek’in değerlemesine ek katkı
sağlayabilir. 41 TL hedef fiyatla “AL” tavsiyemizi koruyoruz.
Coca-Cola İçecek 5x 2019T FD/FAVÖK rasyosuyla on yıllık ortalamasının
%50 altında işlem görmektedir. Coca-Cola İçecek 31 Mayıs’ta hisse
başına 1,18 TL brüt nakit temettü dağıtacaktır ve temettü verimi
%3,7’dir.
Yurtiçi satış performansı 2019’da yönetimin beklentisinin üzerinde
gerçekleşebilir – Coca-Cola İçecek’in yönetimi 2018 analist
telekonferansında 2019 yurtiçi hacimlerde yatay performans beklediğini
ancak yılın iki ayı satışlarının beklentilerin üzerinde
gerçekleştiğini ifade etmiştir. 2019’da yeni bir müşterinin de
katılımıyla %1 seviyesinde büyümenin mümkün olacağını düşünüyoruz.
Maliyet artışının ise fiyat zammıyla dengeleneceğini ve 4Ç18’de
görülen marj daralmasının geçici olduğunu düşünüyoruz. 2019’da ciroda
%16 büyüme beklerken türev enstrümanların katkısı ve ambalaj
maliyetlerinde beklenen hafif düşüşün etkisiyle FAVÖK marjında 50 baz
puan iyileşme öngörüyoruz.
Yurtdışında hacim büyümesi yavaşlarken kur etkisi büyümeyi
destekleyecek – 2019’da yüksek büyüme gerçekleştiren Orta Asya
bölgelerinin toplam hacim büyümesine katkısı görülmeye devam ederken,
Pakistan ve Irak’ta orta tek haneli hacim büyümesi öngörüyoruz.
Pakistan’da olumsuz makro görünüme ve tüketici talebindeki düşüşe
rağmen dağıtım kanalındaki yeniden yapılandırmanın katkısıyla orta
vadede verimlilik ve ciro artışı olacağını düşünüyoruz. Irak pazarında
katma değeri yüksek gazlı içecek kategorisi satışlarında yükselişin
devam edeceğini beklerken su kategorisindeki zayıflığın sürmesini
bekliyoruz. 2019’da yurtdışı faaliyetlerde %6 hacim ve TL bazında %20
ciro büyümeleri öngörüyoruz. FAVÖK marjının ise yatay seviyede
kalmasını bekliyoruz.
Sağlıklı nakit akımı yaratımı sürdürülecek - Coca-Cola İçecek son
üç yılda operasyonel karlılık ve işletme sermayesindeki iyileşmeyle
%7-9 nakit akışı marjı gerçekleştrdi. 2019’da işletme sermayesi
ihtiyacındaki artış ve benzer yatırım maliyeti/satış rasyoları
öngörerek nakit akışı marjında %6’lara doğru hafif gerileme
öngörülüyor ve orta vadede marjın %7’ye yükseleceğini düşünüyoruz. "

http://tacirler.com.tr/Pdfs/Arastirma/Dosyalar/CCOLA_-_10_Nisan_2019.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey