Fed aralık ayına göz kırptı!

UZMANPARA

ABD Merkez Bankası (Fed) bu ayki toplatıyı da pas geçerek beklentilere pararlel bir şekilde politika faizini değiştirmedi. ancak Fed Başkanı Janet Yellen toplantının ardından yaptığı basın açıklamasında " Faiz oranında yavaş yavaş artış bekliyoruz. FOMC üyelerinin çoğu, yakın zamanda faiz artırımı için nedenin daha güçlü olduğunu düşünüyorlar ve bu yıl bir artırım bekliyorlar. Eğer büyük yeni riskler gelişmez, cari yörüngede kalınır ise bu yıl 1 faiz artırımı görmeyi bekliyorum" diye konuştu.

Faiz kararının ve Yellen'ın açıklamalarının ardından uzmanlar Fed'in faiz kararına ilişkin beklentilerini UZMANPARA'ya açıkladı. İşte paranın uzmanlarının konuya ilişkin değerlendirmeleri...

KAPİTAL FX ARAŞTIRMA UZMANI VE UZMANPARA YAZARI ENVER ERKAN:

KÜRESEL RİSK, ENFLASYON, SEÇİM DERKEN FED 2016’YI DA BİTİRDİ....

"Fed beklenildiği üzere Eylül toplantısında faiz artışına gitmedi ve hedef fonlama oranı üst bandını %0,50 seviyesinde tuttu. Buna karşılık metne giren ve metinden çıkan ifadeler ile oy dağılımındaki değişiklikler açısından bu toplantıda önemli satır başları oluştuğunu söyleyebiliriz.

Fed bilindiği üzre iki toplantıda bir ekonomik projeksiyonlarını güncelliyor. Eylül FOMC toplantısında güncellenen projeksiyonlara göre; uzun dönemde faiz oranı tahminlerinde revizyon var. Haziran’da uzun dönemde faiz projeksiyonu %3 seviyesinde iken Eylül itibariyle bu beklenti %2,90’a gerilemiş. Bu değişiklik, faiz oranlarında artış beklentisinin korunmakla beraber daha yavaş bir ivme ile gerçekleşeceği şeklinde yorumlanabilir. 2016 büyüme beklentileri, beklediğimiz gibi aşağı yönlü revize edildi ve %2’den %1,8’e düşürüldü. 2017 ve 2018 büyüme beklentileri ise sabit. Haziran ayında %1,4 olarak tahmin edilen 2016 PCE enflasyonu medyan tahmini de aşağı yönlü revize edilerek %1,3’e düşürüldü.

'1 FAİZ ARTIRIMI İÇİN KAPI AÇIK'

Yakın dönem tahminleri düşürüldü, buna karşılık uzun vadeli beklentiler stabil. Bu da Fed’in ekonomi konusunda çok önemli endişelere sahip olmadığını gösteriyor. Faiz artırım konusunda üyeler arasında daha derin bir ayrışma olduğu gözlemlenmekte. Daha önceki FOMC toplantılarında, faiz kararına şerh koyan Kansas City Fed Başkanı Esther George’a iki üye daha katıldı. Daha önceki Fed toplantılarında 9’a 1 olarak alınan faizlerin sabit tutulması kararı bu ay 7’ye karşı 3 oyla alındı; Eric Rosengren ve Loretta Mester da George’a katılmış oldular. Rosengren’in son konuşmalarından sonra onun da faiz artışı yönünde oy kullanması kesin gibiydi, Mester da buna ek olarak faiz artış tarafına geçmiş. Şahinler biraz daha güç kazanmış, ancak güvercinler de ağırlıklarını koruma konusunda dirençliler. Fed’in %0,625 olan 2016 ortalama fonlama faiz oranı beklentisi itibariyle de 1 faiz artırımı için kapı açık.

Janet Yellen da faiz artırımı konusunda şartların güçlendiğine değiniyor. Bunun dışında da çok bilinmedik bir konuşma olmadığını da belirtmek gerekir. Piyasa Yellen’ın faiz artırımının etrafından dolaşmasına alıştı. “Faiz artışı verilere bağlı” cümlesi 2 yıl önce iş yapardı, ancak artık pek etkilemiyor. Şartlar, Aralık FOMC’sinde 2015 Aralık FOMC’sinden çok da farklı bir anlam taşımayan bir faiz artışına işaret ediyor. Küresel riskler, enflasyon, Başkanlık seçimleri dene dene 2016 da bitti ve yola “4 faiz artırımı” söylemiyle çıkılan bu sene nerdeyse faiz artışı bile denemeyecek bir faiz artışıyla bitiyor. Uzun dönem faiz projeksiyonlarının düşmesi de artık Fed’in de normalleşme konusunda bazı şeylerin farkına yavaş yavaş varmaya başladığını gösteriyor.

Donald Trump konusuna da kısaca değinmek gerekirse; Yellen tabii ki siyasetin politika kararlarında etkili olmayacağını söyleyecekti. Trump gelirse, Yellen artık orada olmayacağından dolayı  bunu düşünmesine de çok gerek yok. Clinton hala daha ağır basan taraf, ancak beklenmedik bir sonuç çıkarsa da kartları yeniden karacağız, o belli.

Beklemeye devam edecek bir Fed de elbette gelişmekte olan ülke piyasalarının işine yarayacak. Fed’in de faizleri yükseltemeyeceği belli olduktan sonra, ilgi biraz daha yüksek faizli para birimleri tarafında olacaktır. Türkiye Merkez Bankası da faiz indirimi konusunda bu kadar istekliyken ve büyümede riskler aşağı yönlü olarak ağırlık kazanmışken fırsatı değerlendirecek ve en az 2 faiz indirimi daha yapacaktır."

İNTEGRAL MENKUL DEĞERLER ARAŞTIRMA DİREKTÖRÜ VE UZMANPARA YAZARI TUNCAY TURŞUCU:

ARALIK AYI BEKLENTİLERİ GÜÇLENDİ

"Fed piyasa beklentilerine paralel faizlerde değişiklik gerçekleştirmedi ve %0.5 seviyesinde bıraktı. Karar metnindeki en önemli farklılıklar içerisinde Fed’in faiz artırma konusundaki beklentilerinin güçlendiği ancak hedeflere yönelik daha somut deliller görmek istediklerini belirten bir paragraf eklenmiş. Başkan Yellen da konuşmasında ekonomik rakamların bir faiz artırımını desteklediğini açıkça belirtti. Ancak neden bu toplantıda faiz artırımı yapmamalarının sebebini ise enflasyonda hedefe doğru daha iyi bir iyileşmeyi görmek istediklerini belirtti. Bugün faiz kararının ekonomiye bir güvensizlik olmadığını açıkladı. Ekonomik projeksiyonlarda bir öncekine oranla daha kötümser revizyonlar olsa bile mevcut beklentilerin iyi rakamlar olduğunu açıkladı. Bu açıklamalar aralık ayına yönelik faiz artırımı sinyali olabilir. Bir miktar beklemek istiyoruz diyerek Kasım toplantısında da pas geçebileceği de anlaşılabilir.

İTİRAZ EDENLER 3 KİŞİYE YÜKSELDİ

Diğer yandan karşı oy kullanan Eshter George’un yanına, Loretta Mester ve Eric Rosengren’de eklenmiş. Böylece şu ana kadar 1 kişi faiz artırmayı isterken bu sayı 3 kişiye çıkmış görünüyor. Başka deyişle Fed üyeleri içinde faiz artırımı giderek ağırlaşmaya başlamış. Bu da Aralık beklentisini artırıyor.

PROJEKSİYONLAR AŞAĞI YÖNLÜ ANCAK FED’İN İYİ HEDEFLER

Diğer yandan, Fed projeksiyonlarına göre;

2016 yılı büyüme beklentisini %2'den %1.8'e indirdi. 2017 yılı için değişiklik yapmadı.

2016 işsizlik oranı beklentisini %4.7'den %4.8'e yükseltti. 2017 yılı için değişiklik yapması ve %4.6 da bıraktı.

2016 yılı PCE enflasyon beklentisini %1.4'den %1.3'e indirdi. Çekirdek PCE beklentisinde ise değişiklik yapması ve %1.7'de bıraktı.

NOKTA TAHMİNLERDE BİR FAİZ ARTIRIMI BEKLENTİSİ YÜKSELDİ

Bu arada nokta tahminlere bakıldığında daha güvercin bir görüntü var. Haziran ayındaki tahminlerde 1 faiz artırımı bekleyenlerin sayısı 6’dan 10’a yükselirken, 2 faiz artırımı bekleyenlerin sayısı ise 9’dan 3’e düşmüş görünüyor. Bununla da kalmıyor 1 faiz indirimi bekleyenler Haziranda mevcut değilken, bu sefer 3 kişi eklenmiş. Üç faiz artırımı bekleyen yine 1 kişi olurken dört faiz artırımı bekleyen 1 kişi ise artık yok. Başka deyişle nokta tahminlerde yıl sonuna kadar 1 faiz artırımı beklentisi yükselmiş.

DOLAR İLK BAŞTA GÜÇLENDİ ARDINDAN DENGELENDİ

Sonuç olarak ekonomik beklentilerde bir miktar aşağı yönlü revizyonlar mevcut. Bu durum ilk başta piyasalarda dolar aleyhine havanın biraz daha ağır basmasına neden olurken açıklamaların ardından bu hava dengelenmiş duruyor. EURUSD ilk başta 1.1186’ya yükselirken yeniden 1.1170’e geri çekildi. Altın 1334 seviyesine yükselişinin ardından tekrar 1329 seviyesine geri çekildi. İçeride USDTRY’de 2.9630 seviyesinden hafif tepkiler geliyor.

YORUM

Fed’in yıl sonuna kadar faiz artırım beklentiler yükselmiş durumda ve bu hareketin aralık ayında gelmesi muhtemel. Piyasalarda genel mevcut beklentiler zaten bu yönde bulunuyordu. O nedenle genel piyasa algılarında büyük bir farklılık oluşmasını beklemiyoruz. Bu kararın ardından en azından piyasalarda Fed’e yönelik belirsizlik sona erdi ve piyasalar en azından 1-2 Kasım tarihindeki toplantıya kadar Fed’i düşünmeyecek. ABD dolarında geçen hafta toplantıya yönelik spekülasyonlarla birlikte güçlenme olmuştu. Bugünün ardından dolarda bu yükselişin bir düzeltmesi gelebilir buda global piyasalarda dolar baskısını azaltarak toparlanmaları sağlayabilir. Borsalarda pozitif hava ve kurlarda dolara karşı güçlenmeler görebiliriz. İçeride USDTRY 2.9640 desteğini aşağı yönlü zorlayabilir, Altın ise ilerleyen günlerde 1340 seviyelerini zorlayabilir. EURUSD’da ise 1.1260 dirençleri görülebilir."