Fed`in kararı ne olacak?

UZMANPARA

Piyasaların gözü bu akşam Amerika Merkez Bankası'nın (Fed) faiz kararında. Bu ay faiz artırımı beklemeyen uzmanlar, Fed'in aralık ayında faiz artırımına gidebileceğini belirtiyor.

10 YIL ARADAN SONRA BİR İLK YAŞANMIŞTI

Fed, 2001 yılının başında yüzde 6 seviyesinde bulunan faiz oranlarını yıl içinde toplamda 11 kez indirerek yüzde 1.75'e düşürmüş ve sonraki 2 yılda birer kez daha faiz indirimi yaparak yüzde 1 seviyesine kadar çekmişti. Düşük faiz oranlarının yanı sıra konut ve otomobil alımlarında uygulanan vergi kolaylıklarının ABD ekonomisinde oluşturduğu sorunlar nedeniyle 2004 yılından itibaren tekrar faiz artırım dönemine giren Fed, 2006'ya kadar aralıklı devam eden hamlelerle politika faizini yüzde 5,25'e kadar çıkarmıştı.

Mortgage krizi olarak adlandırılan ve 2007 yılının ikinci yarısında başlayarak 2009'a kadar devam eden finansal kriz sürecinde, Fed hızlı bir faiz indirim sürecine girdi. Bu süreçte, 2007 yılında üç kez ve 2008 yılında yedi kez düşürülen faiz oranları, böylece yüzde 0-0,25 aralığına geriledi.

Fed geçen yılın aralık ayında ise 10 yılın ardından ilk kez faiz artırımına gitmişti.

Peki Fed faiz artırımına ne zaman gider? Uzmanlar UZMANPARA'ya yazdı.

Kapital FX Araştırma Uzmanı ve UZMANPARA yazarı Enver Erkan, konuya ilişkin UZMANPARA'ya şunları söyledi:

"Fed opsiyon fiyatlamaları şu anda Kasım toplantısına dair anlamlı bir sinyal göstermezken, Aralık ayında faizin artması olasılığını ise %68 olarak fiyatlamakta. Bu oran normalde geçen hafta içinde %75’e doğru gitmekteydi. Piyasanın baz senaryosu da şuydu: 8 Kasım’da Hillary Clinton ABD Başkanı seçilir, Fed Aralık’ta faiz artırır ve 2017’ye de 2 faiz artırımı beklentisi ile girer. Ancak yeniden gündeme gelen e-mail skandalı bu görüntünün bozulmasına yol açtı.

O nedenden dolayı bir anlamda Kasım ayı için “Fed’i bırak, Başkan’a bak” demek daha doğru oluyor. Çünkü Fed’in bundan sonraki rotasını ABD Başkanı’nın kim olacağı belirleyecek. Donald Trump şu anda oluşturduğu belirsizlik ile tam bir “siyah kuğu”. Trump’ın mevcut Fed yönetimi ile yola devam etmeyeceği bilinen bir konu, aynı zamanda Başkanlık koltuğuna oturması durumunda Fed’in statüsünü de eni baştan düzenleyeceği de yeterince öngörülebilir. Bu nedenden dolayı Trump faktörü, Fed’e ilişkin bütün projeksiyonları da elemine edebilecek kadar güçlü.

Trump, her fısatta Fed Başkanı Yellen’ın genel olarak güvercin olan tavrını ve Fed’in politikalarını topa tutuyor. Trump, Fed’i şartların uygun olmasına rağmen bilerek faiz oranlarını düşük tutmakla itham ediyor. Bu durumda Yellen’ın istifa edebileceğine dair beklentiler de dillendiriliyor.

Bu nedenden dolayı Janet Yellen’in herhangi bir basın toplantısı yapmayacağı Kasım FOMC’sinde Fed’den herhangi bir aksiyon beklemiyoruz. Piyasanın Aralık’a ilişkin projeksiyonlarının güçlenip güçlenmemesi durumu Başkanlık seçiminden çıkacak sonuca bağlı olacaktır.

Senaryolar;

• Clinton seçilir, Fed Aralık’ta faiz artırır. Piyasanın sevdiği senaryo; küresel oynaklık azalır. USD pozitif. GOÜ’ler ise kısa ve uzun vadede değişik tepkiler verirler.

• Trump seçilir, Fed faiz artıramaz. Bütün kartlar yeniden karılır. Piyasanın hoşuna gitmeyen senaryo; küresel oynaklık artar. USD ve hisse senetleri negatif, güvenli varlıklara olan eğiim artar.

TRY, dün Trump’ın öne geçtiğini gösteren bir anketin yayınlanmasından sonra en çok değer kaybeden 3. GOÜ para birimi olmuştu. TRY’den daha çok değer kaybedenler ise; iki Latin Amerika ülkesinin para birimleri MXN ve BRL olmuştu. Risk algısının arttığı bir ortamda Türk finansal varlıkları en az tercih edilenler içerisinde yer alabilir. Siyasi ve jeopolitik gelişmeler TRY’nin duyarlılığını artırmaktadır.

Clinton seçildiğinde ise, artan risk iştahına uyum sağlayabiliriz kısa vadede; ancak Fed’in faiz artırması ve 2017’ye de en az 2 faiz artırım beklentisi ile girmesi baz senaryosunda TRY daha uzun vadede yine baskı altında kalacaktır.

Realitede; Fed her ne kadar aksine doğru ikna çabasında olsa da gelecek veriler, Brexit’in etkileri, AB’ye yönelik olumsuzluklar, petrol fiyatlarında yükseliş trendi ihtimalinin zayıf olması gibi küresel büyümeyi aşağı çekecek her gelişme sıkılaşmayı riskli kılmaktadır. Dolayısıyla Fed’in faizleri normalleştirmesi çok yavaş ve kademeli olacak."

Destek Yatırım Menkul Değerler Araştırma Müdürü ve UZMANPARA yazarı Murat Tufan, konuya dair UZMANPARA'ya şu açıklamayı yaptı:

"Dün başlayan ve bugün açıklanacak ABD Merkez Bankası (FED) kritik faiz kararında piyasalar daha çok iki noktaya odaklanacak. Öncellikle FED’in bugünkü toplantıda faiz artırımına gitmesi ve aynı zamanda FED başkan Yellen’ın da bir basın toplantısı yapması beklenmiyor. Fakat Aralık ayındaki olası faiz artırım ihtimali üzerine yapılacak değerlendirmeler önemli olacak.

Yıl bitmeden faiz artırımına gitme olasılığına dikkat çekilirse yine dolar varlıklarında yükseliş hareketi görülebilir. Ancak bu gelişme piyasaların bildiği ve fiyatladığı bir ihtimal olduğu için akşam saatlerinde ‘’Aralık’’ sinyali verilse de agresif bir dolar yükselişi göremeyebiliriz. Hali hazırda FED bir önceki toplantıda yani Eylül ayında bunun sinyalini vermişti ve piyasaları Aralık ayına hazırlamıştı. Dolayısıyla bir sonraki toplantıda faiz artırımına gidileceği mesajı verilse de sert dolar yükselişi göremeyebiliriz.

FED’İN 2017 YILI BEKLENTİLERİ DAHA ÖNEMLİ

Piyasaların odaklanabileceği ikinci nokta ise FED’in 2017 yılı politikalarının nasıl olacağına dair vereceği mesajlar üzerine yoğunlaşacak. Bilindiği üzere FED Eylül ayındaki toplantıda 2017 yılı beklentilerini aşağı yönlü revize etmiş ve 3 faiz artırımına gidilebileceğini vurgulamıştı. Bu beklentilerde bir değişiklik yapılması beklenmiyor. Ancak olumlu ABD verilerine fazla vurgu yapılırsa ve düşük faiz politikasının riskine çok fazla dikkat çekilirse bu açıklamalar piyasaları tedirgin edebilir. Bu da dolar varlıklarında yükselişlere sebep olabilir. Dolayısıyla toplantı notlarında 2017 politikalarının nasıl olacağı konularına odaklanmakta fayda var ve bunların daha fazla piyasalarda fiyatlanması beklenebilir.

FED’İN SİYASİ DEĞERLENDİRME YAPMASI BEKLENMİYOR

FED’ in seçimlere dair yarın ki toplantıda bir değerlendirme yapılacağı düşünülmüyor. Eylül ayındaki basın toplantısında FED başkanı Yellen başkanlık konusunda yorum yapmayacağını söylemişti. Aynı zamanda faiz artırımı bekleme konusunda Yellen, siyasi değil ekonomik gelişmelerin etkili olduğunu ve toplantılarında siyasetin tartışılmadığı belirtilmişti. Yellen bu şekilde bir görüş sunsa da; FED’ in politikaları açısından ABD genel seçimleri elbette kritik olacak. Seçimlerde Demokratlar yerine Cumhuriyetçiler galip gelirse, yani siyasi bir geçmişi olmayan ve piyasalarca ekonomi politikalarının nasıl olacağı bilinmeyen Cumhuriyetçi Trump seçilirse, Aralık ayındaki beklentiler tamamıyla revize edilecek gibi görünüyor.

DOLARDA GÜÇLÜ DURUŞ KORUNUYOR

FED’in piyasaları şaşırtması beklenmese de, Aralık ayında faiz artırım ihtimalini güçlü tutmaları TL varlıkları üzerinde baskı kurabilir. Dolarda uzun vadeli yükseliş trendi halen devam ediyor. 3.1000-3.0900 destek bölgesi üzerinde kalıcılık sağlanırsa, kurun yükseliş isteği korunabilir. 3.1270 direnci gelişmelere bağlı olarak aşılırsa alımlar hızlanabilir.