Yatırım Finansman Araştırma Bölümü, Merkez Bankaları tarafından
açıklanan büyük hacimli likidite önlemlerinin piyasalarda pandemi
etkisinin yerini hızlıca iyimserliğe bırakmasına yardımcı olduğunu
belirterek, BIST – 100 hedefini yukarı yönlü revizyon sonucu 134 bin
olarak güncelledi.
Yatırım Finansman Araştırma Bölümü’nden yapılan açıklamada,
küresel düzeyde etkisini gösteren pandemi bütün dünyayı olumsuz
etkilese de gelinen noktada, Merkez Bankaları tarafından açıklanan
büyük hacimli likidite önlemlerinin piyasalarda pandemi etkisinin
yerini hızlıca iyimserliğe bırakmasına yardımcı olduğu belirtildi. Bu
dönemde Türkiye ekonomisi büyüme döngüsünde ve toparlanma sürecinde
olduğundan, ekonomisi aşırı ısınmış ülkelere kıyasla bir miktar daha
avantajlı konumda bulunduğu tespiti yapıldı.
Piyasalar pandemi öncesi seviyelere geri gelmiş olsa da kurdaki
değer kaybı, CDS primindeki yükseliş ve ekonomide 2020 yılında
beklenen %1.5 seviyesindeki daralma dikkate alındığında pandeminin
hasarının küçümsenmeyecek boyutta olduğuna dikkat çekildi. Bu
görünümde 2020 yılında hisse senetleri piyasasında kar tahminleri
zayıf seyire işaret etmekle birlikte, yatırımcıların odak noktasının
yılın ikinci yarısında ve 2021 yılındaki küresel ekonominin toparlanma
hızına kayacağını tahmin ediliyor.
Yatırım Finansman Araştırma Bölümü tahminlerinde, “Araştırma
kapsamımızdaki şirketlerin ortalama F/K oranı 6.5x seviyesinde olup,
bu çarpan 5 yıllık ortalamanın %26 altında, MSCI EM ortalamasına göre
ise %47 iskontoludur. Ayrıca bu dönemde banka değerlemelerimiz %34
yukarı potansiyele işaret ediyor. 2020 net kar tahminimiz Bloomberg
beklentisinin yaklaşık %5 altında (20 Mart’taki raporumuzda %17 fark).
BDDK’nın donuk alacak sınıflandırmasındaki regülasyon değişiklikleri,
özellikle kamu bankaları için, tahminlerimizi daha aşağı revize
etmemizi engelliyor. 1Ç’deki hızlı provizyon artışının ardından
bankaların kendi risk senaryoları ve bu senaryoların bilançolarına
nasıl yansıyacağı 2020 karlılığında belirleyici olacak. GSYH
tahminlerinde ve döviz kurlarında oynaklığın azaldığı düşünüldüğünde,
karlılık üzerinde yukarı potansiyelli riskler görüyoruz. Diğer önemli
bir konu ise, kamu ve özel bankaların kredi riski fiyatlamalarındaki
farklılıklar ve BDDK’nın kredi büyümesini destekleyen adımları
sonucunda özel bankaların Aktif Rasyo kriterlerine uymak konusunda
yaşayabilecekleri sıkıntılar.
Finans dışı şirketlerde ise 2020’de faaliyet karında %8 daralma,
2021’de %32 büyüme tahmin ediyoruz. Araştırma kapsamımızdaki finans
dışı şirketlerin 1Ç sonuçlarında toplam ciroları %6 artış
kaydetmiştir. Ciro artış oranı 2019’da kaydedilen %14 oranındaki
büyümeye kıyasla yavaşlamaya işaret etmektedir. Aynı dönemde toplam
FAVÖK ise %11 gerileme kaydederken, toplam net kar ise kur
zararlarının da etkisiyle negatife dönmüştür. Özellikle emtia
(petrokimya, demir-çelik) ve havacılık sektörlerindeki zayıf
performans bu sonuçlarda etkili olmuştur. 1Ç’de daha güçlü performans
gösteren sektörler ise gıda perakende ve telekom olarak
gösterilebilir. 2020 yılı tamamı için tahminlerimize göre, finans dışı
şirketlerin toplam FAVÖK rakamında %8 daralma, toplam net karda %40
düşüş olması muhtemel. 2021 yılında ise zayıf baz etkilerinin ve talep
görünümünde gerçekleşmesini beklediğimiz iyileşmenin etkisiyle toplam
FAVÖK’te %32, net karda %93 oranında artış gerçekleşmesini tahmin
ediyoruz. Finans dışı şirketler arasında en çok beğendiğimiz hisseler
arasında EREGL, TTKOM, ULKER, KOZAL, MGROS, TKFEN, ALARK ve MAVI yer
almaktadır” görüşü belirtildi.

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey