A1 Capital Yatırım Menkul Değerler A.Ş. (
http://www.a1capital.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Coca-Cola 3Q19 Net Karı Beklentilere Paralel Geldi…

Şirket 2019 yılı 9 aylık finansallarını ilan etti. Öncelikle 9
aylık performansı incelendiğinde, satış gelirlerinin geçen yılın aynı
dönemine göre %16.3 oranında artış ile 10.02 myr TL seviyesinde
oluştuğu görülüyor. Brüt kar satışlardaki artışa paralel olarak
%16.3’lük değişim ile 3.4 myr TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK karı
aynı dönemde 2.04 myr TL olurken, net kar ise 965.2 myr TL seviyesinde
gerçekleşti. Net kar geçtiğimiz yıla kıyasla %100’ün üzerinde
performans sergiledi. Sırasıyla şirketin brüt kar marjı %34.3
seviyesinde geçen yıla göre aynı kalırken, FAVÖK marjı 0.4 puan
yükseliş ile %20.4, net kar marjı ise 7.7 puanlık artış ile %9.6
seviyesinde oluştu.
Şirketin 3Ç dönem performansı incelendiğinde ise, satış gelirleri
3.9 myr TL seviyesinde oluştu. 3Ç18 dönemine göre satış gelirleri %6.4
oranında arttı. Brüt kar geçen yılın aynı 3Ç dönemine göre %8.1
oranında artışla 1.4 myr TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK karı 856 mn
TL seviyesinde oluştu. Net kar ise 559 mn TL olan piyasa beklentisinin
bir miktar altında kalarak 556,5 mn TL olarak gerçekleşti. Şirketin 3Ç
döneminde brüt kar marjı sınırlı bir iyileşme ile %34.2, FAVÖK marjı
0.1 puanlık gerileme ile %21.9 ve net kar marjı ise %14.2 seviyesinde
oluştu.
Değerlendirme:
Şirketin Türkiye operasyonlarında gazlı içecekler ürün gamı
geriledi. Fakat satış hacmi milyon ünite kasa bazında 3Ç döneminde de
9A döneminde de arttı. Ciro ise aynı artış performansını korudu. Satış
gelirlerindeki artışın adet bazında görülmemesinin nedeni ise yurt içi
fiyatlamalarında yapılan güncellemelerin etkili olduğu dikkat çekti.
Uluslararası operasyonlarında ise satış hacmi 3Ç döneminde %4.9
oranında daralırken, aynı daralmanın 9A döneminde de yaşandığı dikkat
çekiyor. Ciro bazında şirket uluslararası operasyonlarından 3Ç
döneminde %5.1 gelir kaybı yaşarken, 9A dönemde ise %11.1 oranında
artış kaydetti.
Bunun yanı Şirket Irak Hilla fabrikasında yeni üretim hatlarının
devreye alınması ile Iran satışlarında %5.4 oranında artış yakaladı.
Fakat Irak’ta görülen protestolar ve bölge içerisinde yaşanan olumsuz
gelişmeler, Pakistan’da olumsuz makroekonomik koşulların devam etmesi,
Türkmenistan’da konvertibilite ile 2Ç dönemde duran üretimin 3Ç
döneminde de devam ediyor olması şirketin satış gelirlerindeki olumsuz
etkileyen ve hali hazırda satışlar üzerinde baskı yaratmaya devam eden
negatif gelişmeler olarak izliyoruz. Türkiye’de ise turizm
gelirlerinin 4Ç döneminde azalması ve buna bağlı olarak gazlı
içecekler pazarındaki daralmanın devam etmesi de beklentimiz
dâhilinde.
Şirket ayrıca nakit akış riskinden korunma yöntemini satış
gelirlerine olumlu yansıtmada kullandığı dikkat çekiyor. Buna bağlı
olarak kur farkı gelirlerinin etkisi ile şirket 3Ç19 döneminde 28
milyon TL net finansal gelirleri oluştu. (3Ç18: 450 milyon TL net
finansal gider). Şirketin net karını olumlu etkileyen gelişmelerde,
yüksek faaliyet karı ve net kur gelirlerinin etkisi olduğu dikkat
çekiyor.
Şirketin fiyat kazanç oranı sektör ortalamasının altında olmasına
karşın piyasa değeri sektör ortalamasının üzerinde yer alıyor. Net
borç/FAVÖK oranı önemli ölçüde gerilemiş ve borç oranı %33 seviyesinde
bulunuyor. Sonuç olarak Türkiye pazarında tüketici güveninde yaşanacak
iyileşmenin satış gelirlerine olumlu yansımasını beklemekteyiz ve
enflasyonist baskıların azalması da bu süreçte etkili olacağını
düşünüyoruz. Fakat turizm gelirlerindeki azalma satış hacmini
sınırlayabilir. Diğer yandan Uluslararası operasyonlarda hali hazırda
takip ettiğimiz gelişmeler şirketin elinde olmayan yani sistematik
risk grubunda yer alıyor. Bu ortam şirketin 4Ç dönemi için satış
gelirlerini baskı altında tutabilir. Bu nedenle şirketin hisse
performansını “ endeks altı getiri ” olarak izliyoruz. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey