https://www.denizyatirim.com/Uploads/Deniz_Yat_r_m_Strateji_ve_Ara_t_rma_VAKBN_2_26_Bilan_o_De_erlendirme_14557.pdf


Vakıfbank, 2Ç26 konsolide olmayan finansallarında, piyasa beklentisinin hafif üzerinde 15 milyar TL net kar açıkladı. Piyasa beklentisi 14,3 milyar TL, bizim beklentimiz ise 14,5 milyar TL yönündeydi. Bankanın net kar rakamı çeyreklik bazda yatay kalırken ve yıllık bazda %50 artış gösterdi. Bu dönemde özsermaye karlılığı %17,6 olarak gerçekleşmiştir. Bu paralelde beklentilerin hafif üzerinde açıklanan net kar rakamının hisse performansı üzerinde önemli bir etki yaratmasını beklemeyiz.
? 2026 beklentileri. TL kredi büyümesi için başlangıçta hedeflenen orta %20'ler ve YP kredi büyümesi için hedeflenen tek haneli büyüme korunmaya devam etmiştir. 2026 yıl sonu için başlangıçta yıllık 110 baz puanlık iyileşmeye işaret eden %4,5'lik swap düzeltilmiş net faiz marjı beklentisi, 70 baz puanlık iyileşmeyle %4,1 olarak revize edilmiştir. Net ücret ve komisyon gelirleri için hedeflenen %40 büyüme ve operasyonel giderler (OPEX) için enflasyonun üzerinde büyüme beklentisi korunmaya devam etmiştir. TGA (NPL) ve net risk maliyeti beklentisi sırasıyla %3,5 ve 150 baz puan yönündeyken, Banka hem NPL oranı hem de net risk maliyeti tarafında hafif yukarı yönlü riskler gördüğünü ifade etmiştir. Son olarak, özkaynak kârlılığı tarafında yüksek %20'ler hedeflenirken, beklenti %20 civarındaki seviyelere revize edilmiştir.
? Vakıfbank için kullandığımız modelimizdeki revizyonları yakın zamanda yayınladığımız Bankacılık Sektörü: Kamu Bankaları raporunda gerçekleştirmiştik. Mevcut durumda Vakıfbank için, önerimizi AL ve hedef fiyatımız ise 41,80 TL olarak koruyoruz. Vakıfbank için 2026 yılına yönelik beklentilerimiz i) %25 TL kredi büyümesi ii) %9,7 YP kredi büyümesi iii) %3,9 swapla düzletilmiş NFM iv) %44,5 net ücret ve komisyon büyümesi v) %39 operasyonel gider artışı vi) 150 baz puan net kredi riski maliyeti yönündedir. Tüm bu veriler ışığında özsermaye karlılığı beklentimiz %24,6 seviyesinde konumlanmaktadır.
Raporun tamamına buradan ulaşabilirsiniz.
ForInvest HaberBurada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.