Vakıfbank ( http://www.vakifbank.com.tr ) Tarafından Hazırlanan
Günlük Bülten:
"Borsa İstanbul, güne 103.900 seviyelerinden yatay bir başlangıç
yaptı. Açılış sonrasında satış baskısı ile ilk aşamada 102.700
seviyelerine gerileyen BİST, günün devamında ise finans sektöründe
kurumlar vergisi artışı haberi ardından 101.200 seviyelerine kadar
satış baskısında kaldı. BİST'in kapanışı da %2,6 düşüşle 101.218
seviyesinden gerçekleşti. Bankacılık endeksindeki düşüş ise %5
seviyesinde oluştu.
ABD Başkanı Trump'ın vergi reformu teklifinin açıklaması ile dün
ABD'de borsalar değer kazandı. Açıklanan tasarıya göre, ABD'de
kurumlar vergisi oranının % 35'ten %20'ye indirilmesi ve gelir vergisi
alanında vergi dilimi sayısının yediden üçe düşürülmesi gibi
değişiklikler planlanıyor. Teklifin önce Temsilciler Meclisine, daha
sonra da ABD Senatosuna sunulması bekleniyor. Avrupa borsaları da dün
bankacılık sektörü öncülüğünde yükselişler gösterdi ve gösterge endeks
son 10 haftanın en yüksek seviyesine ulaştı.
Avro Bölgesi tüketici güveni, Almanya öncü TÜFE verisi ve saat
15:30'da açıklanacak olan ABD 2Ç17 büyüme verisi bugünün en önemli
veri akışları olarak öne çıkmaktadır. Asya tarafında Japonya
piyasaları bugün pozitif bir seyir izlerken, Çin piyasaları yatay
seyrediyor. Avrupa piyasalarının bugüne yükselerek başlaması
beklenirken, ABD piyasalarının güne yatay başlaması beklenmektedir.
BİST'in ise dünkü sert satışlar ardından güne alımlarla başlamasını
bekliyoruz.

Finans sektöründe kurumlar vergisi artırılacak (Bankacılık sektörü
-)

Maliye Bakanı Naci Ağbal yaptığı açıklamada, finans sektöründe
kurumlar vergisi oranını %20'den %22'ye çıkaracak bir yasal
düzenlemeyi Meclis'e sevk edileceğini söyledi.
Ayrıca Ağbal, kurumların dağıtılmayan kar paylarından da %1
oranında bir vergi tevkifatının yapılmasını öngördüklerini açıkladı.
Yorum: Dün bankacılık sektöründe artan satış baskısı ile haberin
piyasalarda önemli ölçüde fiyatlandığı görülmektedir. Finans
sektöründe kurumlar vergisinin artırılması net karları etkilemekle
beraber gerileyen özkaynak karlılık oranı nedeniyle bankaların
değerlemelerini de aşağı yönlü etkileyeceğini düşünüyoruz. Öneri
listemizde yer alan bankaları baz alarak hazırladığımız analize göre,
2018 yılından itibaren kurumlar vergisi oranının %20’den %22’ye
yükseltilmesi ve %1 oranında dağıtılmayan kar üzerinde vergi tevfikatı
uygulaması varsayımı ile, bankaların değerlemelerinde %3,1 düşüş
olabileceğini hesaplıyoruz. Ayrıca 2018 yılında ortalama olarak
bankaların net kar tahminlerinde %2,5, özkaynak karlılık tahminlerinde
29 bp, Sermaye Yeterlilik Oranı tahminlerinde 6 bp düşüş öngörüyoruz.

Binek araçların Motorlu Taşıtlar Vergi sisteminde değişiklik

2018-2020 yıllarını kapsayan Orta Vadeli Programa göre 1 Ocak 2018
tarihinden itibaren binek araçların motorlu taşıtlar vergisi %40
artacak. Ayrıca motorlu taşıtlar vergisinde sistem değişikliğine
gidilerek mevcut durumda sadece motor silindir hacmini dikkate alan
sistemden, aracın değerini de dikkate alan yeni bir tarifeye
geçilecek. Aracın değeri arttıkça vergi miktarında da %10 ve %20
oranında artış olacak.
Yorum: 2018’de kur etkisi ve maliyetlerdeki yükselişin araç
fiyatlarını artırmaya devam edeceği beklentimizin yanında, motorlu
taşıtlar vergi sistemi değişikliğinin, potansiyel alıcıların araç
sahipliği maliyetlerine ek yük getireceğini bunun da yeni araç
talebini olumsuz etkileyeceğini düşünüyoruz. Kur ve mevcut vergi
ortamı dikkate alındığında ihracatçı şirketlerin, ticari araç
üreticilerinin ve binek araç pazarında MTV’de daha yüksek artış
yaşamayacak, daha düşük fiyatlı ürün gamına sahip şirketlerin
avantajlı olacağına inanıyoruz. Düzenlemenin muhtemel etkilerini halka
açık otomotiv şirketleri için değerlendirecek olursak
- Ford Otosan’ın (FROTO) 2017/08 itibariyle yurtiçi satışlarının
yaklaşık %39’u binek araçlardan oluşurken, ihracatını da dahil
ettiğimizde bu oranı %10 olarak hesaplamaktayız. Şirketin binek
araçları ithal ediyor olması, hatta bazı dönemlerde negatif brüt
karlılığa sahip olması ve toplam satışlar içindeki sınırlı payı
nedeniyle, düzenlemenin Ford Otosan binek araçlarına talebi negatif
etkilemesi durumunda şirket finansallarına yansımasını nötr olarak
değerlendiriyoruz.
- Tofaş Oto’nun (TOASO) 2017/08 itibariyle yurtiçi satışlarının
yaklaşık %55’i, toplam satışların %15’i yurtiçi binek araçlardan
oluşmaktadır. Düzenlemenin etki edeceği binek araç segmentinin toplam
içerisindeki payının düşük olması ve nispeten düşük fiyatlı ürün
gamına sahip olmasına rağmen bu segmentte yurtiçi karlılığın hatrı
sayılır seviyede olması, satışlarda üretici olduğu araçların ağırlığı
nedeniyle talebin olumsuz etkilenmesinin şirket finansallarına
yansımasını hafif olumsuz olarak değerlendiriyoruz.
- Doğuş Otomotiv’in (DOAS) 2017/08 itibariyle solo (Skoda hariç)
satışlarının yaklaşık %70’inin binek segmente ait olduğunu ve fiyat
endeksi yüksek araçlara sahip olması nedeniyle, potansiyel alıcıların
satın alma maliyetlerini artırarak Şirketin rekabet gücünü
zayıflatmasına neden olabileceğinden olumsuz olarak değerlendiriyoruz.
Ancak Doğuş Otomotiv'in mevcut durumda perakende otomotiv
operasyonları hedef değerinin yaklaşık %26’sını oluşturması nedeniyle
değerleme etkisinin sınırlı kalacağını düşünmekteyiz.

Kısa Kısa Şirket Haberleri:

(=) Aksa Enerji (AKSEN): Endonezya'nın Aceh Bölgesi'nde doğal
gazlı enerji üretimi projesi geliştirmek üzere Aceh Bölgesi yönetimi
ve Enersis İnşaat ile iki yıl süreli bir ön mutabakat anlaşması
imzaladı.
(=) İş Bankası (ISCTR): İş Bankası'na KKDF incelemesi sonucu
düzenlenen tahakkuk işlemleri (5,5 mn TL KKDF ve 8,6 mn TL cezai faiz
olmak üzere toplam 14,3 mn TL tutarında) İstanbul 3.İdare Mahkemesi
tarafından iptal edildiği açıklandı.
(=) Vestel Elektronik (VESTL): Uzun vadeli borçlanma ve yeni
finansal kaynaklar yaratma stratejisi doğrultusunda çoğunluğu Körfez
Ülkeleri bankalarından oluşan ve mevcutta kredi ilişkisinin olmadığı
uluslararası 6 bankadan, Amerikan Doları ve Avro para birimleri
bazında kullanılmak üzere toplamda 120 mn $ eşdeğerinde, değişken
faizli ve ilk yılı geri ödemesiz 5 yıl vadeli bir sendikasyon kredisi
anlaşması imzaladı.
(=) Tav Havalimanları (TAVHL): Dünya gazetesi haberine göre,
Sabiha Gökçen Havalimanı’nın Malezyalı sahibi hisselerinin %30 ila
%49’unu satmayı planlıyor. TAV’ın CEO’su Sani Şener, Sabiha Gökçen
hisseleri için teklif vermeye hazırlandıklarını söyledi."

Analizin tamamı için:

http://www.vakifyatirim.com.tr/files/news_28856.pdf


*******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey